淡水河谷并非永遠(yuǎn)的神話(huà)——訪大連海事大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師劉斌教授

本期話(huà)題訪談人 龐宏敏

世界海運(yùn)：劉斌教授您好，很高興有機(jī)會(huì)就如下話(huà)題和您展開(kāi)探討。近日，一則消息引發(fā)了業(yè)界的關(guān)注與熱議，那就是中遠(yuǎn)集團(tuán)全資子公司中遠(yuǎn)散貨運(yùn)輸（集團(tuán)）有限公司與巴西淡水河谷（國(guó)際）有限公司簽署了鐵礦石船運(yùn)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。按照雙方協(xié)議，淡水河谷公司擁有并運(yùn)營(yíng)的4艘40 萬(wàn)載重噸超大型礦砂船將轉(zhuǎn)讓給中遠(yuǎn)集團(tuán)，并供淡水河谷長(zhǎng)期租用25年。淡水河谷與中遠(yuǎn)集團(tuán)將訂立類(lèi)似的長(zhǎng)期運(yùn)輸合約，即中遠(yuǎn)集團(tuán)將建造與淡水河谷目前運(yùn)營(yíng)的超大型礦砂船載重噸相似的10 艘超大型礦砂船，并向全球運(yùn)輸巴西鐵礦石。請(qǐng)問(wèn)劉斌教授，該協(xié)議的簽署對(duì)于雙方來(lái)講，意味著什么？

劉斌教授：該協(xié)議的簽署對(duì)于淡水河谷和中遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)雙贏的合作。對(duì)于淡水河谷來(lái)說(shuō)，能夠及時(shí)糾正自己的過(guò)失，彌補(bǔ)投資失敗，減少損失，實(shí)在是峰回路轉(zhuǎn)。更讓淡水河谷松一口氣的是，此時(shí)簽訂合同可以大大減少被進(jìn)行反壟斷調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)以及股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而且出售部分資產(chǎn)也有利于化解其現(xiàn)金流緊張。

對(duì)于中國(guó)遠(yuǎn)洋來(lái)說(shuō)，如能盡快投入中巴間鐵礦石運(yùn)輸，將有利于中國(guó)遠(yuǎn)洋明年力保盈利。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)有中資航運(yùn)企業(yè)與淡水河谷達(dá)成類(lèi)似合作。

世界海運(yùn)：淡水河谷是舉巴西一國(guó)之力打造出的超大型國(guó)有企業(yè)。您曾經(jīng)提到，多年的擴(kuò)張使淡水河谷變得愈加野蠻和富有侵略性，在世界礦業(yè)界素有“魔鬼公司”之稱(chēng)。那么，請(qǐng)劉斌教授為我們介紹一下這個(gè)壟斷帝國(guó)是如何形成的，對(duì)我國(guó)鋼鐵和航運(yùn)市場(chǎng)存在哪些危機(jī)和潛在的隱患？

劉斌教授：淡水河谷壟斷的歷程發(fā)人深省。自1997年5月6日開(kāi)始，淡水河谷便啟動(dòng)了私有壟斷計(jì)劃，以3.34萬(wàn)億雷亞爾（31.4 億美元）從政府手里購(gòu)買(mǎi)了41.73%的股權(quán)。淡水河谷首先保留了在紐約證交所和巴西圣保羅的上市公司地位，接著將8.8 億美元的能源項(xiàng)目出售，專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)礦產(chǎn)業(yè)，整合巴西國(guó)內(nèi)的四大礦區(qū)，海外上市。為實(shí)現(xiàn)上述國(guó)家壟斷的世界戰(zhàn)略，淡水河谷首先整合巴西國(guó)內(nèi)的鐵礦業(yè)，展開(kāi)了一系列兼并重組活動(dòng)，將非主業(yè)賣(mài)掉，集中鐵礦石等主業(yè)，發(fā)起了向世界頭號(hào)霸主的挑戰(zhàn)。從2000年開(kāi)始，淡水河谷開(kāi)始了兼并巴西第二大鐵礦公司MBR 之路，歷時(shí)7年多的漫長(zhǎng)談判，最終于2007年獲得MBR92.9%的股份，合計(jì)6000 萬(wàn)噸的鐵礦石出口量。此舉對(duì)淡水河谷具有里程碑的意義，因?yàn)榧娌⒔Y(jié)束后，淡水河谷完成了立體式的鐵礦石出口，控制了礦山、鐵路、公路、堆場(chǎng)、港口集疏運(yùn)體系，成為巴西最大的鐵礦石出口商，出口份額占巴西85%以上。

此后，淡水河谷一鼓作氣，于2007年收購(gòu)了加拿大Inco公司，2008年收購(gòu)了澳大利亞AMCI公司，2010年收購(gòu)了Xstrata公司，一舉成為世界上最強(qiáng)大的綜合礦業(yè)公司。獨(dú)特的國(guó)家壟斷優(yōu)勢(shì)造就了淡水河谷的壟斷利潤(rùn)，2011年全球500 強(qiáng)中，淡水河谷的利潤(rùn)率全球第一。淡水河谷總資產(chǎn)的增長(zhǎng)完全依賴(lài)于權(quán)益的增加，權(quán)益資本的增加可以引導(dǎo)銀行資本，而銀行資本可以盤(pán)活社會(huì)資本。淡水河谷業(yè)績(jī)?nèi)绱梭@艷，核心就是來(lái)自于鐵礦石價(jià)格的上漲，該公司2/3 的利潤(rùn)來(lái)自于鐵礦石,尤其是對(duì)中國(guó)鋼廠的漲價(jià)。

近年來(lái)，淡水河谷的發(fā)展速度令人吃驚，無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模還是凈利潤(rùn)都保持著強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)。資產(chǎn)的高度集中形成了壟斷，而壟斷讓淡水河谷在所涉獵的領(lǐng)域一言九鼎，中國(guó)鋼鐵業(yè)完全被淡水河谷征服。對(duì)比2010年和2011年淡水河谷鐵礦石出口量和損益表可發(fā)現(xiàn)，淡水河谷2011年鐵礦石出口只增加了1100 萬(wàn)噸，為4.3%，收入?yún)s增加了151.08 億美元，漲幅達(dá)33.38%。同時(shí)，成本費(fèi)用減少，稅前利潤(rùn)大幅攀升，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，匯率變動(dòng)損失連續(xù)盈余。而中國(guó)鋼鐵業(yè)對(duì)淡水河谷的“慷慨”奉獻(xiàn)，成就了淡水河谷。2011年，淡水河谷的鐵礦砂和團(tuán)礦占其品種營(yíng)業(yè)額604 億美元的71%，其中中國(guó)占33%，其他亞洲國(guó)家占20%，歐洲占19%，巴西本土占18%，北美占6%，世界其他地區(qū)占4%。2011年，其凈利潤(rùn)229 億美元，是中國(guó)53 家上市鋼鐵公司同期總利潤(rùn)190.29 億元的7.6 倍。中國(guó)為其提供了199.32 億美元的收入、75.57 億美元的巨額利潤(rùn)和5.75 萬(wàn)人的就業(yè)機(jī)會(huì)。

中國(guó)的鋼鐵業(yè)已習(xí)慣于淡水河谷的漲價(jià)“暴力”。淡水河谷利用中國(guó)鋼鐵業(yè)小、散、亂的特點(diǎn)，肆無(wú)忌憚地漲價(jià)，同時(shí)以斷貨來(lái)威脅大大小小的鋼廠，最后迫使中國(guó)的鋼廠將手中的遠(yuǎn)洋運(yùn)輸船舶以低價(jià)租給淡水河谷。

淡水河谷2013年資產(chǎn)鐵礦約2 億多噸，出口到中國(guó)口岸的有1.5 億噸，幾乎100%地采用CRF 到岸價(jià)格，說(shuō)明淡水河谷獨(dú)家運(yùn)輸了出口到中國(guó)的鐵礦。淡水河谷以獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)迫使中國(guó)鋼廠接受到岸價(jià)，又迫使中遠(yuǎn)、中海等中國(guó)航運(yùn)企業(yè)退出航運(yùn)市場(chǎng)，造成了中國(guó)航運(yùn)散貨企業(yè)的嚴(yán)重虧損，對(duì)中國(guó)航運(yùn)公司構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的損害。淡水河谷的壟斷是不爭(zhēng)的事實(shí)。

世界海運(yùn)：那么，請(qǐng)問(wèn)劉斌教授，像淡水河谷這樣一個(gè)具有壟斷基因的企業(yè)，是什么導(dǎo)致其放棄對(duì)抗，選擇與中國(guó)航運(yùn)業(yè)的合作？

劉斌教授：淡水河谷作為一家在紐約證券交易所上市的公司，每年的年報(bào)必須光彩靚麗。其靚麗的指標(biāo)核心包括以下5種：每股盈利要有可持續(xù)的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)必須逐年提高，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率必須達(dá)到股東的要求，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率必須呈現(xiàn)高效率。假如上述指標(biāo)體系連續(xù)下降，股東用腳投票將迫使董事長(zhǎng)和總經(jīng)理離職。2013年淡水河谷的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與2011-2012年間的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比全線(xiàn)下挫，迫使其2014年必須刻不容緩地提高營(yíng)業(yè)額、降低成本、縮小總資產(chǎn)規(guī)模，提高權(quán)益比例。因此，將40萬(wàn)噸的大船賣(mài)給中遠(yuǎn)并將其回租是淡水河谷實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的根本。

淡水河谷急劇擴(kuò)張項(xiàng)目中投資的40 萬(wàn)噸大船和在東南亞投資的鐵礦中轉(zhuǎn)中心這兩大敗筆，使其難以自拔。第一大敗筆是心血來(lái)潮的大船建造。淡水河谷以在巴西2010年期間形成的壟斷優(yōu)勢(shì)征服了中國(guó)的鋼鐵市場(chǎng)后，馬不停蹄地進(jìn)軍航運(yùn)市場(chǎng)，以巴西足球橫掃全球的氣勢(shì)在中國(guó)建造了12 艘大船，并揚(yáng)言要建造100 艘大船。大船首先試水大連港，后又卸貨于連云港港。遭到強(qiáng)大阻力后，又動(dòng)用巴西總統(tǒng)進(jìn)行公關(guān)。再次嘗到失敗的苦果后又以攻打中小港口和山東海運(yùn)為突破口，試圖撞開(kāi)中國(guó)港口的大門(mén)。

第二大敗筆是在東南亞建立鐵礦中轉(zhuǎn)中心，這讓其雪上加霜。要知道，鐵礦價(jià)值低，體量大，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，直運(yùn)直取的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，如果二次倒運(yùn)，成本至少要增加$20/噸，再加上環(huán)境費(fèi)、貨差費(fèi)等，鐵礦價(jià)格難以有競(jìng)爭(zhēng)力。淡水河谷的2013年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，物流運(yùn)輸出現(xiàn)紅字，這是讓股東難以接受的事實(shí)。從目前來(lái)看，鐵礦砂價(jià)格下降的壓力非常大。

另外，淡水河谷以壟斷勢(shì)力不斷對(duì)出口到中國(guó)的鐵礦砂價(jià)格推波助瀾，聯(lián)手力拓和必和必拓鐵礦壟斷聯(lián)盟，使中國(guó)的鋼鐵業(yè)連年虧損。三大礦商的壟斷行徑引發(fā)了中國(guó)學(xué)術(shù)界的熱議，反壟斷呼聲越來(lái)越高。自2014年6月開(kāi)始，商務(wù)部的反壟斷調(diào)查讓敏感的淡水河谷預(yù)感到達(dá)摩克利斯之劍就要落到自己的頭上，所以淡水河谷把大船賣(mài)給中國(guó)遠(yuǎn)洋，以回租的形式經(jīng)營(yíng)大船。這樣既可以獲得更多的現(xiàn)金流，滿(mǎn)足股東分紅的要求，也能提高財(cái)務(wù)核心指標(biāo)，還可以逃脫被反不公平競(jìng)爭(zhēng)、反壟斷的一劫。

總而言之，淡水河谷放棄對(duì)抗，選擇合作，可以歸納為三個(gè)原因。一是40 萬(wàn)噸的大船打造讓淡水河谷吃盡了苦頭，虧損是其必然結(jié)果。淡水河谷仰仗富可敵國(guó)的實(shí)力，不把航運(yùn)放在眼里，結(jié)果大船虧損連連，只能選擇放棄對(duì)抗。二是在東南亞國(guó)家建造的鐵礦中轉(zhuǎn)會(huì)讓淡水河谷深陷泥潭而難以自拔，無(wú)奈之下，只得放棄對(duì)抗，選擇合作。三是淡水河谷手頭現(xiàn)金流短缺，且沒(méi)有駕馭大船隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)，以往失敗的教訓(xùn)讓淡水河谷不寒而栗。交出大船，拿到現(xiàn)金流是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

世界海運(yùn)：既然淡水河谷和中國(guó)遠(yuǎn)洋之間的博弈不是零和博弈，為什么自世界金融危機(jī)以來(lái)，雙方卻經(jīng)過(guò)了這么長(zhǎng)時(shí)間的較量和對(duì)抗，而沒(méi)有盡早達(dá)成合作協(xié)議，這背后存在著怎樣的一種妥協(xié)？

劉斌教授：正因?yàn)椴皇橇愫筒┺亩钦筒┺模源朔_(dá)成合作的雙方都是有妥協(xié)的，都是基于形勢(shì)逼人的一種選擇。中國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)的需求放緩，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格近年來(lái)持續(xù)下滑，讓淡水河谷也承受了不小的壓力。淡水河谷的財(cái)報(bào)顯示，2011年淡水河谷凈利潤(rùn)為228.58 億美元，但到了2012年就下滑到了48.6 億美元，而去年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)跌至5.84 億美元。大舉造船也帶來(lái)了現(xiàn)金流的壓力。35 艘Valemax 最初價(jià)格達(dá)到40 多億美元，淡水河谷最初稱(chēng)將自有其中19 艘，后不斷通過(guò)出售后返租的形式減輕資產(chǎn)包袱。算上出售給中遠(yuǎn)的4 艘Valemax，淡水河谷如今只剩1條Valemax，其余均租給了合作的航運(yùn)相關(guān)方。

中遠(yuǎn)也一樣。去年通過(guò)向大股東出售資產(chǎn)，已經(jīng)連虧兩年被ST 的中國(guó)遠(yuǎn)洋實(shí)現(xiàn)了盈利，逃離了退市的命運(yùn)。而今年前三季度，中遠(yuǎn)再度虧損20.33 億人民幣，全年虧損的幾率增大。如果明年不能擴(kuò)大貨源實(shí)現(xiàn)盈利，中遠(yuǎn)很可能又要再度ST。那樣的結(jié)果肯定不是管理層愿意看到的，因此盡早與淡水河谷實(shí)現(xiàn)合作對(duì)中遠(yuǎn)也有好處。按照山東海運(yùn)5年運(yùn)輸1 億噸鐵礦石的協(xié)議推算，中遠(yuǎn)至少能保證獲得5 億噸以上的鐵礦石貨源。所以說(shuō)，雙方達(dá)成合作是在形勢(shì)逼人的情況下才做出的一種選擇和妥協(xié)。

世界海運(yùn)：淡水河谷把大船賣(mài)給中國(guó)遠(yuǎn)洋，是否意味著Valemax 型船將會(huì)進(jìn)入中國(guó)？淡水河谷是否打算以此次合作作為大船入華的突破口？而Valemax 一旦大規(guī)模進(jìn)入，對(duì)我國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有不可逆轉(zhuǎn)的不利影響？

劉斌教授：至于Valemax 能否靠泊中國(guó)港口，其實(shí)這與中遠(yuǎn)承運(yùn)淡水河谷的鐵礦石是兩碼事，關(guān)鍵是誰(shuí)在主宰大船停靠中國(guó)碼頭。船舶大型化是一個(gè)趨勢(shì)。中國(guó)每年要進(jìn)口8 億噸的鐵礦、2.6 億噸的原油、1 億多的箱量，中國(guó)的航運(yùn)業(yè)在自己的家門(mén)口要有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的絕對(duì)控制權(quán)、話(huà)語(yǔ)權(quán)，這也符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略利益。我們運(yùn)量這么大，讓國(guó)外的公司控制我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸命脈是不可能的。因此，讓中國(guó)的航運(yùn)公司維護(hù)中國(guó)航運(yùn)經(jīng)濟(jì)安全符合中國(guó)的根本利益。市場(chǎng)越開(kāi)放，我們的經(jīng)濟(jì)安全越重要。如果巴西人知恥知榮，在與中國(guó)航運(yùn)業(yè)的下一步談判中，必須讓中國(guó)的航運(yùn)業(yè)參與至少50%的運(yùn)輸業(yè)務(wù)。力拓和必和必拓也應(yīng)對(duì)此有合作共贏的意識(shí)。唯有此，才能建立起一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定、高效的航運(yùn)市場(chǎng)。

世界海運(yùn)：中遠(yuǎn)和淡水河谷兩大巨頭在爭(zhēng)議多年之后能夠握手言和，彼此都是跨出了合作的實(shí)質(zhì)性一步。我們也希望雙方的合作能在未來(lái)不斷推進(jìn)，共同推動(dòng)國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)健康、高效、有序發(fā)展。好的，感謝劉斌教授接受我們的采訪以及您的精彩評(píng)析！