基于物元模型的海外礦業投資金融風險評價研究

鄭明貴，陳家愿，袁緯芳

(江西理工大學經濟管理學院，江西 贛州 341000)

隨著全球經濟的快速發展，科技的不斷進步，工業化水平日益提高，人類對礦產資源的需求不斷增多。且由于礦產資源大多不可再生，使得礦產資源成為各個國家激烈爭奪的對象。目前全球礦產資源分布不均，我國國內的礦產資源難以滿足全部需求，隨著我國“走出去”戰略實施，擴大了投資與開放領域，海外礦業投資成為緩解國內資源稀缺的重要手段之一。由于近些年金融危機的爆發影響了全球的經濟發展，企業更加重視防范金融風險在投資中的重要性。在進行海外礦業投資時，金融風險比在國內時對企業影響更大，需要多加考慮國際方面的影響，若企業不加以重視將有可能使其海外投資遭受虧損的風險。因此，本文對海外礦產資源國別金融風險進行評價，為我國企業在進行海外礦業投資時提供參考。

1 海外礦業投資金融風險評價指標體系的建立

1.1 海外礦業投資金融風險影響因素識別

根據金融風險產生的原因不同可以將國別金融風險分為匯率風險、利率風險和融資風險。

1)匯率風險的影響因素主要有：①匯率波動性。由于在海外進行礦業投資，向國際市場以及中國市場出售礦產品需以美元計算，匯率的波動會使企業在外債清償過程中和進出口業務結算中產生一定比例的匯兌損失，匯率波動性越大會增大我國企業進行投資的匯率風險[1]。②國際收支狀況。國際收支平衡理論認為一國的均衡匯率取決于國際收支平衡時的匯率，如果國際收支失衡，必定會導致匯率發生變動，造成匯率風險。③國內生產總值(GDP)。投資所在國的國內生產總值增加，將會促進該國消費水平的上升，對本幣的需求也隨之增加，假設此時貨幣供應量不變，那么該國對本幣的需求將會提高本幣價值，導致外幣貶值，反之亦然[2]。

2)利率風險的影響因素主要有：①國內經濟增長率。國內經濟增長率提高將會提高貨幣需求量，利率自然升高，反之則會使市場利率降低。②通貨膨脹率。通貨膨脹通過物價水平的上漲表現出來導致利率下降，利率降低又必然會鼓勵增加貨幣與信貸供應，造成通貨膨脹。這種相互影響形成了利率波動和風險。③國際經濟增長率。由于經濟全球化的加深，國際的經濟變動，將會波及到每個具有開放金融市場的國家。當國際經濟由擴張轉為衰退時，各國會采取降低利率的手段來刺激本國的經濟，因此，國際經濟增長率將會對國家利率的波動產生影響[3]。④財政收支狀況。財政收支是央行貨幣政策的重要影響因素之一，財政赤字擴大時央行將會控制貨幣量，提高利率。

3)融資風險影響因素主要有：①銀行實際貸款利率。銀行貸款是礦產企業解決龐大資金負擔的主要手段之一，投資所在國的實際貸款利率降低成為影響企業進行海外礦業投資的重要因素之一。②貸款償還期。銀行所允許的貸款償還期越長越有利于企業融資。

綜上得出海外礦業投資金融風險的主要影響因素，見表1。

表1 海外礦業投資金融風險影響因素識別表

1.2 海外礦業投資金融風險評價指標體系

依據表1，以金融風險類別作為一級指標，各類別風險影響因素作為二級指標，構建了相應的海外礦業投資金融風險評價指標體系。

1.3 海外礦業投資金融風險評價指標權重的確定

本文采用德爾菲法向礦山企業、高等院校、設計研究院相關領域專家發放問卷25份，并回收問卷17份，總結后進行評價指標賦權，專家調查來源見表2。

經過計算得到權重，具體結果見表3。

表2 專家調查來源

表3 海外礦業投資金融風險評價指標體系及其權重

2 海外礦業投資金融風險評價模型

2.1 物元模型的基本原理

我國數學家蔡文最早于20世紀80年代提出物元模型并加以推廣應用，融合了數學與實踐科學，提供了一種用于決策、管理與評估分析的新思路與方法[8]。

2.1.1 建立物元矩陣

物元模型能夠將事物的名稱N，事物的特征c，以及事物特征對于的量值v，統一起來，組成事物的基本元，表示為R=(N,c,v)。

2.1.2 經典域與節域的確定

將評價指標值分級，各等級對應的量值范圍可如下確定。

vjk=(ajk，bjk)，k=(1，2，…，n)

式中vjk代表物元中第j等級關于特征ck的量值范圍，即經典域。

vpk=(apk，bpk)，k=(1，2，…，n)

式中vpk代表物元中所有等級關于ck的量值范圍，即節域。

2.1.3 計算物元對各等級的關聯度

根據距的定義，由

式中：ρ(vk,vjk)表示評價指標vk與經典域之間的距，ρ(vk,vpk)表示評價指標vk與節域之間的距。

作如下關聯函數

(1)

式中Kk(v)表示評價指標中關于其等級vjk的關聯度。

2.1.4 根據權重計算綜合關聯度

(2)

式中：wk為評價指標的權重，若Kk(P)=maxKk(P)，則評定P屬于等級k。

2.2 海外礦業投資金融風險評價指標分級

在海外礦業投資金融風險評價中，依據主要投資國的經濟狀況，在分析結合相關領域專家研究后，將金融風險評價指標分為優秀、良好、中等、較差、差五個等級，分別對應著金融風險低、較低、中等、較高、高五個級別，再結合物元理論，得出海外礦業投資金融風險評價的經典域與節域，見表4。

表4 經典域與節域

2.3 模型應用

以澳大利亞為例，其各二級評價指標數據指見表5。

用式(1)對澳大利亞的評價指標關于各金融風險等級關聯度進行計算，結果見表6。

根據其權重用式(2)進行評價指標關于各金融風險等級的綜合關聯度，結果見表7。

依據Kk(P)=maxKk(P)=0.0794842，選取最大的數值作為澳大利亞金融風險等級代表，澳大利亞金融風險等級為中等，用同樣的方法步驟分別計算我國礦產投資的幾個主要投資國的綜合關聯度，結果見表8。

根據表8中列出的各國的關聯度，依據公式Kk(P)=maxKk(P)，可以分別得出各國的綜合關聯度，得出各國金融風險情況的高低程度，結果見表9。

表5 澳大利亞金融風險評價指標數據值

表6 澳大利亞評價指標關于各金融風險等級的關聯度

表7 澳大利亞評價指標關于各金融風險等級的綜合關聯度

表8 評價金融風險綜合關聯度

表9 各國金融風險程度

由表9得出，美國、加拿大、巴西與俄羅斯的金融風險等級較低，澳大利亞處于的金融風險中等，但需要注意的是美國的財政收支狀況較差，利率風險相對較大，以及巴西的貸款利率極高以及貸款償還期較短，在巴西進行投資時不應在其進行貸款。印度與南非金融風險等級較高，在其投資需要十分警惕其金融風險對投資造成的影響，在印度進行海外礦業投資時需要注意其較低的國內生產總值以及較高的通脹率將會提高金融風險等級，在南非進行礦業投資時需要警惕其較低的國內生產總值與較高的匯率波動性。

3 總結

1)對海外礦業投資金融風險影響因素進行了識別，建立了海外礦業投資金融風險評價指標體系，并用德爾菲法進行了指標權重確定。

2)對海外礦業投資金融風險評價指標進行了分級，并建立了基于物元模型的海外礦業投資金融風險評價模型，對目前我國主要礦產投資國澳大利亞、巴西、俄羅斯、印度、美國、加拿大、南非的金融風險等級進行了評定。結果表明，美國、加拿大、俄羅斯、巴西的金融風險均較低，澳大利亞處于中等水平，但印度與南非的金融風險等級較高，投資需更加謹慎。

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