2013年全球礦業形勢分析與展望

楊宗喜，唐金榮，周 平，張 濤，朱麗麗，金 璽

(中國地質調查局發展研究中心，北京 100037)

2013年，世界經濟繼續緩慢復蘇，經濟增長格局出現重大變化，在發達國家保持緩慢增長的勢頭之時，作為世界經濟主要驅動力的新興經濟體的增速則全面下滑。受此影響，全球礦業下行壓力日益增大，復蘇動力明顯不足，礦業格局正處于深度調整之中。對此，本文力圖對 2013 年度世界經濟宏觀形勢和全球礦業發展態勢進行全面總結與分析，并簡要預測未來全球礦業發展趨勢。

1 全球經濟復蘇乏力，礦業仍處于二次探底之中

1.1 世界經濟復蘇緩慢，仍面臨潛在挑戰

金融危機已過去5年，全球經濟復蘇依舊不容樂觀。據國際貨幣基金組織(IMF)10月份發布的《全球經濟展望》報告預測，全球今明兩年經濟增長幅度分別為2.9%和3.6%，較之前的預測均有所下調。而且，危機以來，以新興經濟體作為主要拉動力量的全球經濟復蘇格局正在悄然生變，發達經濟體整體向好，新興經濟體的表現則相對較差，普遍面臨著較為嚴重的通脹問題，經濟增速下降明顯。

從制造業PMI指數來看，美國2013年10月份數據上升至56.2，創2011年4月以來最高；日本10月份PMI指數升至54.2，連續第8個月位于榮枯分水嶺50上方，并觸及2010年5月來最高水平；歐元區10月份綜合PMI終值仍然高于初值51.5，好于預期。而新興市場的制造業PMI指數則普遍走弱，印度2013年8月份制造業PMI指數從7月份的50.1降至了48.5，創下自2009年3月以來的最低值，9月份雖略有回升，為49.6，但仍在榮枯線之下徘徊。

從發展趨勢來看，歐美日等發達國家經濟雖然呈現出復蘇增長的勢頭，但仍面臨諸多復雜性和不確定性。一方面是美國量化寬松政策退出及債務問題懸而未決，歐元區經濟仍將徘徊在衰退的邊緣；另一方面新興經濟體增長動能疲弱、結構性矛盾突出，可能成為近年世界經濟中的重要不穩定因素。預計新興經濟體結構調整將經歷3～5年時間，這就決定了世界經濟增長格局短期內難有明顯改觀。

1.2 礦業公司市值大幅縮水，全球礦業指數繼續震蕩下行

2013年以來，全球大型礦業公司市值出現大幅縮水。根據藍海基金總裁張焱統計，2013年加拿大多倫多證券交易所礦業板塊的市值下降了約60%，澳大利亞證券交易所很多生產型礦業公司市值也下降了50%以上，草根勘查公司的市值更是下降了90%～95%，有一定資源量還沒有開發的礦業公司下降了約80%。反映全球大型礦業公司景氣狀況的加拿大標普/TSX全球礦業指數顯示，今年基本延續了2011年下半年以來的下降趨勢，持續震蕩下跌至80點以下(圖1)。

圖1 加拿大標普/TSX全球礦業指數

1.3 重要礦產品價格全面下降，但仍處相對高位

受經濟復蘇增速放緩，特別是我國經濟增長明顯放緩的影響，全球大宗礦產品需求持續疲軟，重要礦產品價格總體上延續了近兩年的下降趨勢。

圖2示出了2006年10月以來，反映LME交易的銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等6種主要賤金屬價格的倫敦金屬價格指數(LMEX)，自2011年年中開始，LMEX再次進入了下行通道，而上一次大幅下降發生在2008年下半年。從近十年的數據對比來看，目前該價格指數相當于2004～2005年的水平，處于相對高位。

圖2 倫敦金屬價格指數(LMEX)

2013年貴金屬的價格表現不如人意，大幅下跌特征明顯。以黃金為例，4～6月，短短3個月內國際黃金期貨市場經歷了三次重挫，黃金期貨價格從1500美元/盎司下跌至1200美元/盎司關口。其間，黃金期貨價格的日跌幅達9.3%，創下自1980年以來的最高單日跌幅紀錄。此外，銀和鉑等其他貴金屬的價格也均有不同程度的下降。

1.4 全球勘查投資大幅下滑，勘查活動低迷

受礦產品價格普遍下降的影響，尤其是金價的暴跌，2013年全球非燃料固體礦產勘查投資大幅下滑，由2012年的205.3億美元跌至了144.3億美元，跌幅高達30%(圖3)。其中，初級勘查公司勘查投資跌幅為39%，高級公司跌幅為24%。全球各地區的勘查投資均有下降，降幅最大的地區為加拿大和拉丁美洲，最小的地區為澳大利亞和太平洋/東南亞地區。

圖3 全球非燃料固體礦產勘查投資(引自：MEG，2013)

我國礦產勘查投入同樣出現了大幅減少。據國土資源部統計，2013年上半年，全國地質勘查資金總投入為164.92億元，與2012年同期的218億元相比減少約53億元，降幅高達24%，是近年來勘查投入的首次下降。其中，社會資金下降明顯，接近30%；煤炭、鐵礦、銅礦等重點礦種勘查投資下降程度明顯。

受勘查投資大幅減少的影響，今年上半年，全球金屬礦勘查活動持續低迷，全球鉆探工作項目數創下近三年以來的新低。2011年10月，這類項目數最高時達1000項，而目前僅為300項左右。銅、金、銀、鉛鋅等礦種的勘查項目數量均有大幅下降，其中以金礦的降幅最為明顯(圖4)。勘查活動熱度的降低，加之找礦難度的增加，導致了全球新增資源量的減少。據IntierraRMG統計，黃金的年度新增資源量從2005年的9千萬盎司左右降到了2011年的1千萬盎司左右，預計短期內這種下降趨勢難有逆轉(圖5)。

圖4 全球鉆探工作項目數(引自：IntierraRMG，2013)

圖5 1990～2011年全球黃金年度新增資源量

1.5 主要金屬礦產品供應過剩，庫存高企

受新增產能釋放及需求疲軟的影響，全球銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等礦產品的產能過剩均較為嚴重，庫存維系高位，并仍在增加。據世界金屬統計局資料顯示，2013年1～8月全球銅礦產品市場供應過剩19.5萬t，全球鋁礦產品供應過剩71.8萬t，全球鋅礦產品供應過剩12.8萬t。各種有色金屬的庫存均創下近十年來的新高，這對有色金屬價格回升形成了較大壓力，未來去庫存化、去產能化或將主導礦產品的價格走勢。

1.6 全球礦業融資困難，收購并購數量減少

受礦產品價格持續走低的影響，全球礦業融資形勢十分嚴峻。2013年第三季度，全球礦業上市公司融資額15.54億美元，比第二季度(22.76億美元)、第一季度(51.59億美元)少了很多。資產規模大于100萬美元的大型礦企也陷入了融資困境，第三季度的融資額為6.71億美元，為第一季度(40.75億美元)的16%。

全球礦業收購和并購的數量及交易總額均呈現出明顯的下降。據普華永道2013年9月份發布的報告顯示，盡管一些公司在利用當前低迷的金屬價格儲備礦產資源，但是全球礦業部門2013年上半年收購和并購的交易數量較去年同期下降了31%，收購和并購交易的額度與去年同期相比大約下降了70%，降到了229億美元的水平。

綜上所述，全球經濟增速繼續放緩，全球大宗礦產品需求萎縮，產能過剩較為嚴重，重要礦產品庫存維系高位，主要金屬價格總體呈震蕩下行態勢，礦產勘查投資減少。同時，礦業公司現金流不足，并趨于緊張，礦業并購數量和額度呈“雙下滑”趨勢，全球礦業市場持續低迷。總體來看，全球礦業仍處于二次探底的過程中。

2 全球礦業下行中出現的新情況和新趨勢

2.1 全球礦業進入微利時代，礦業公司將謀求新的轉變

在礦產品價格震蕩下行的同時，礦山生產中的工資、設備成本和新增稅種等卻在不斷上升，礦業生產經營成本出現大幅攀升。礦業企業利潤遭受價格下跌和成本上升“兩頭擠壓”，全球礦業正步入微利、薄利時代。據中銀國際程雁介紹，2013年以來，我國有色金屬行業的盈利水平持續走低，凈利潤從2011的10%左右直線下滑到了2013年的7%左右，毛利潤也從2011年接近25%的水平下滑到了2013年不到20%的水平。但相對于其他行業來說，礦業仍具有一定的吸引力。

國外礦業公司同樣如此。據中銀國際統計，近兩年全球前40大礦業巨頭的盈利能力出現大幅下降，毛利潤由2011年的20%左右下降到2012年的10%，凈利潤由2011年的12%下降為2012年的6%左右。另據上市公司財報顯示，2013年部分礦業巨頭利潤仍在下滑，甚至虧損，如加拿大黃金集團前三季度利潤下滑3.5億美元，巴里克黃金公司2013年第二季度虧損85.6億美元，美鋁公司第二季度虧損1.19億美元。

面對如此嚴峻的形勢，很多大型礦業公司都在謀求新的變化。有的通過非核心資產的剝離，或出售少量的優質資產來解資金之困；有的通過加強管理，或推遲部分項目進度，來實現贏利，達到提質增效的目標；還有的加強科技創新，來降低生產成本，提升未來競爭力等。其中，“科技創新”被眾多企業視為是企業在微利時代“求生存、謀發展”的重要保障。以黃金行業為例，國內各大黃金生產公司都提出科技創新驅動戰略，將著力加強勘查、開發、采選、冶煉和環保等關鍵環節的技術創新。此外，還有一些公司放棄獨自經營某一項目的觀念，期望引入多方合作伙伴，通過“抱團取暖”方式度過“礦業嚴冬”。

2.2 發達國家推出強制性財務報告制度，或將影響礦業發展

近年來，在采礦業領域，強制性財務報告制度有漸成世界主流的趨勢，這種新的礦業財務制度將把礦業公司置于前所未有的透明商業環境中。

2012年8月美國批準了《Dodd-Framk法案》，要求在美國股票交易市場上市的開采行業公司(采礦、石油和天然氣)公開披露向國內和國外政府的支付款項。如，向政府繳納的稅費、權利金以及其他付費等，還必須提供每個項目繳納稅費的詳細情況，包括征收稅費的機構以及繳納稅費公司內部業務板塊的情況。隨后，歐洲議會也批準了對《上市公司透明度要求指令》和《年度賬與總賬會計規則指令》的修正案，引入了對開采行業公司的支付款項報告要求，并適用于所有在歐盟監管市場上市的公司，即使它們沒有在歐盟注冊也不能例外。加拿大總理哈珀于2013年6月12日出席八國集團峰會時表示，加拿大也將采納八國集團提出的倡議，要求本國石油、天然氣和礦業企業披露其在業務發展過程中支付外國政府的所有款項。有資料顯示，加拿大政府承諾將在兩年內引入一個強制性財務報告制度，類似于美國和歐盟的規定，以增加礦業的透明度。該項制度的出臺，不僅能影響加拿大公司，還將影響在加拿大注冊的外國公司，以及在加拿大經營的非上市公司。這類制度應引起我國赴境外上市公司及“走出去”公司的高度重視。

2.3 我國境外礦業投資“量價”齊跌，民企超國企成境外投資主力

據中國礦業聯合會發布的數據顯示，2013年前三季度，中國企業境外礦業投資項目103例，同比減少8%，中方協議投資額31.36億美元，同比減少10.9%。其中，國有企業項目30例，投資額為12.15億美元，民營企業項目73例，資額為19.21億美元，民營企業項目和投資額均超過國企。從對外投資的行業來源來看，跨行業企業取代礦山企業成為境外礦業投資主力，其協議投資額達到23.89億美元，占到總額的四分之三。

2.4 多國正醞釀并出臺礦業刺激措施

礦業政策的調整也是2013中國國際礦業大會大家所關注的焦點，尤其是在當前礦業下行的情況下，有些國家擬推出短期的刺激政策，以應對當前不利局面。例如，澳大利亞新一屆政府正在考慮2014年7月份之前出臺一項新的激勵機制，以鼓勵人們進行勘探活動，其中一項內容就是擁有勘查公司股票的澳大利亞居民可以抵免相應額度的應稅收入，以支持勘查公司在澳大利亞進行草根勘查。該計劃現階段還在討論之中，并未完全成形。同時，澳大利亞政府還準備在2014年7月1日取消碳稅和礦產資源租賃稅。蒙古經濟發展部副部長初倫巴特(Chulunbat)也表示，蒙古國已經頒布新的投資法，將很快推出與其相配套的礦業法，以改善蒙古的礦業投資環境。

2.5 俄羅斯積極推進風險勘查資本市場的建立

近年來，利用自身的資源優勢，俄羅斯越來越多地參與到了全球礦業市場中。俄羅斯礦業咨詢委員會常務董事Nikolay Matyash在中國國際礦業大會上表示，為解決中小礦業公司的融資難問題，俄羅斯正嘗試通過建立風險勘查資本市場為本國礦業發展創造條件。此外，俄羅斯目前仍然遵循著一套可以追溯到蘇聯時代的礦產資源和儲量分類體系，這與當前的國際標準并不相符。這套體系非常刻板，幾乎只是基于客觀的地質因素制定的，沒有同時考慮經濟和風險因素。目前，俄羅斯正著手修改相關的標準，制定類似JORC和43-101的標準，以便與國際報告標準委員會(CRIRSCO)所指定的儲量標準對接。

2.6 海底采礦正由實驗研發階段走向勘查開發實用階段

陸地資源的競爭日趨激烈，而海底所蘊藏的豐富礦產資源日益受到人們的重視，隨著采礦技術的突破，海底采礦的成本也逐漸落入合理的范圍，海底采礦正由實驗階段向勘查開發階段邁進。加拿大鸚鵡螺礦業公司副總裁喬那森·羅威在中國國際礦業大會上向大家展示了該公司在海底采礦方面的進展。他認為，海底礦產資源開發將在未來成為黑馬。海底礦產比陸地礦產儲量、品位均高出數倍，勘探容易。羅威先生還表示，鸚鵡螺公司在巴布亞新幾內亞附近海底共發現19個高品位多金屬硫化物靶區，平均每兩個月發現4.5個靶區，而且該公司將與巴布亞新幾內亞政府共同開發Solwara1深海銅金礦。

3 對策建議

盡管目前全球礦業處于二次探底之中，但中國新型工業化、城鎮化進程驅動礦業前行的動力仍在。同時，印度、東盟等其他新興經濟體的工業化進程，有望疊加在中國因素之上，從而形成持續的需求動力。因此，從長遠來看，始于2003年的第三個礦業大周期不會因為短期的礦業調整而結束。從某種程度上說，當前礦業所進行的深度調整，是供需基本面再平衡的過程，或將為礦業的復蘇積蓄力量。從中短期來看，2015年之前的去庫存化、去產能化將主導全球礦業中短期的走勢，全球礦業預計在2016年前后出現復蘇或反彈回升。

2014年，世界經濟的不確定性和復雜性將繼續深刻影響全球礦業的發展。伴隨著全球經濟的緩慢復蘇，多數金屬價格近期反彈的動力不足，全球礦業投資和礦業資本市場不會有明顯改觀。為此，我們提出以下幾點建議。

3.1 穩定地質勘查財政投入，增強社會服務能力

針對當前全球礦業形勢不佳，國內礦產勘查投入明顯減少的新情況，國家需要穩定公益性地質調查投入，避免礦產勘查工作的大起大落。勘查市場越是困難的時候，政府越是要發揮公益性地質調查工作四兩撥千斤的作用，要充分依靠中央地勘基金和省級地勘基金的拉動作用，增強社會資金投入的信心。同時，還要加強地質調查成果的社會化服務能力建設，及時向社會公布，并投放一批已有的地質調查成果，如基礎地質圖、成礦背景圖、成礦規律新認識，尤其是較好的礦化線索等，吸引社會礦產勘查投資，維持礦業的健康可持續發展。

3.2 實施礦產地儲備行動，保障未來資源供應

全球礦產勘查活動熱度的降低和找礦難度的加大，業已對全球新資源量的發現產生了重大影響，未來可供礦業開發的優質項目將進一步減少。長遠來看，我國“四化同步”和“兩個百年”的建設目標，對礦產資源剛性需求的基本面沒有改變，未來持續、穩定、安全的礦產資源供應仍將是我國面臨的一個重大挑戰。為此，我國應趁此礦業低迷之時，積極實施“礦產地儲備行動”，及早的為未來的資源保障做好準備，何況繼中國之后，還有更多的國家需要步入工業化和城鎮化進程。

3.3 完善我國礦產資源管理制度，加快國際化步伐

事實證明，礦業衰退期，往往是礦業政策或制度調整的最佳時期，利益博弈和改革阻力相對要小一些。近年來，伴隨著礦產價格的高漲，我國的礦產資源管理出現了許多新問題。如，地方政府參與礦業權的壟斷、經營，礦業權價款的異化，資源稅和資源補償費的扭曲，以及礦業權整合緩慢，等等。要解決這些問題，需要抓住有利時機，快速推進。當然，在改革與完善我國現有礦產資源管理制度時，既要尊重國內的實際情況，又要向國際化方向努力。要積極推進礦產資源的市場化建設，包括礦業權市場和資本市場，推出符合國際規則的儲量標準和資源性資產的評估方法。這方面的工作除了要借鑒澳大利亞和加拿大的經驗外，還可嘗試尋求與俄羅斯的合作。借助俄羅斯優質而豐富的資源，以及我國較為雄厚的資本、人才隊伍優勢，共同推出一個可與國際接軌的儲量標準和技術規范，共同打造一個橫跨歐亞大陸的資源、資本與技術高度融合的世界級礦業中心，形成保障能源資源可持續供應的中國-俄羅斯自貿區。

3.4 持續推進“走出去”戰略，強化保障體系建設

全球礦業的低迷狀態，使得很多資源性資產的價值偏低，這或許是現金流比較充裕的公司“走出去”并購的好時機。非洲地區不僅礦種齊全，儲量豐富，而且基礎設施、法制環境正在持續的改善，近來逐漸成為全球越來越受歡迎的投資目的地。可借助中國與非洲傳統的友誼和良好的雙邊關系，加大中國在非洲礦產資源勘探和開發領域的投資。除此之外，也要關注世界其他地區的優質資源，推進我國資源供應的多元化戰略。

在“走出去”的過程中，我們還應當注意引導銀行、證券、律師、會計等中介機構為“走出去”企業提供服務，為中國企業走出去提供可靠的支撐。根據中礦聯的統計，我國礦業領域對外投資的成功率僅為20%，大多數企業都是鎩羽而歸。對此，在走出去的過程中，尤其是非礦企業投資國外礦業勘查和開發的過程中要注重盡職調查、理性投資、“抱團出海”，與礦業公司、地勘單位、金融機構、中介機構等聯合投資，從而降低投資風險，提高成功率。

3.5 加大礦業科技投入，引導礦業公司進行科技創新

礦業形勢低迷的情況下，礦業企業走向何方是各大礦業企業討論較多的一個議題。而“科技創新”被賦予了很大希望。絕大多數企業認為，科技創新能節約成本，提高效率，提升生產率，帶來利潤和競爭力。所以，此時政府若能加大科技投入，可謂是正當其時，能起到事半功倍的效果。建議從以下幾個方面入手，一是設立“礦業科技創新基金”，采用資金配套的方式引導企業加大科技創新投入；二是制定減免或抵免稅費的政策，鼓勵企業加強科技創新；三是搭建行業創新聯盟，組織力量對重大技術難題或共性技術進行協同攻關。此外，還要重視海底礦產資源勘查開發技術的研發，做好技術儲備，以維護我國海洋權益。

[1] 施俊法，周平，唐金榮，等.當前全球礦業形勢分析與展望[J].地質通報，2012(1)：181-189.

[2] IntierraRMG.State of the Market:Exploration Report[R].2013.

[3] Michael Chender.Challenges and Opportunities: What can we Predict in an Unpredictable World?[R].2013.