區域經濟協調發展與區域貨幣政策選擇

○曾致遠

（廣東金融學院 廣東 廣州 510521）

區域經濟協調發展與區域貨幣政策選擇

○曾致遠

（廣東金融學院 廣東 廣州 510521）

借鑒最優貨幣區可大于也可小于一國領土范圍的論述，參照各種判斷標準，指出我國目前并不是一個最優貨幣區。我國東西部存在顯著的經濟金融差距，全國經濟形勢判斷主要基于占全國經濟較大比重的東部所做出的，而東西部經濟存在此熱彼冷現象，采取統一的貨幣政策對西部地區造成了一定損害，因而需采取差別性的區域貨幣政策，促進全國經濟的均衡協調發展。

區域經濟協調 最優貨幣區 區域貨幣政策

在理論界，一直以來的典型觀點是財政政策實行結構調節為主，而貨幣政策實行總量調節為主，因而強調在貨幣政策上的全國統一性，而以財政轉移支付縮小地區經濟差距。但是，對于一個發展不平衡的大國來說，政策的可行性應該比政策的一致性更為重要，特別是，面對東西部差距越來越大的趨勢，反思全國統一的貨幣政策的實際效果很有必要。聯系到最優貨幣區理論，差距較大的國家不能組成單一貨幣，如果把最優貨幣區理論運用到一國范圍內，在各地區存在較大差距時，實行全國統一貨幣政策是否有其不當之處呢？

一、最優貨幣區理論及其在我國范圍內的應用

二戰后，在對固定匯率制與浮動匯率制的優劣比較中，蒙代爾提出了最優貨幣區理論。他認為，在單一貨幣的流通區內，人們無需兌換貨幣，節約了社會資源，也無需承擔匯率風險，擴大了經濟交易范圍，有利于經濟發展。因而，一種貨幣的流通范圍越大就越能促進微觀經濟效率。但是，由于各國經濟發展存在差異，經濟周期也不完全同步，此冷彼熱是經常現象，這時就需用貨幣政策加以調節。從這個角度考慮，貨幣區就該盡量細分，貨幣區越多越好。這樣，當某一地區經濟緊縮時可采取積極的貨幣政策，刺激經濟，避免經濟衰退。反之，如出現經濟過熱，則實行緊縮性貨幣政策，使經濟降溫。如上所述，貨幣政策的靈活性需要增加貨幣種類，縮小貨幣流通范圍，微觀經濟效率則需擴大貨幣流通范圍，減少貨幣種類。那么，貨幣種類的最恰當范圍，即最適度的貨幣區是怎樣確定的呢？蒙代爾認為，判斷一個貨幣區是否最優貨幣區，關鍵在于要素的充分流動性。如果一個貨幣區域內要素能充分流動，區域外則存在流動性障礙，該貨幣區便是一個最優貨幣區。值得注意的是，他同時指出，最優貨幣區既可能大于一國范圍，也可能小于一國范圍。最優貨幣區理論引起了廣泛關注，在蒙代爾之后，不少經濟學家對最優貨幣區的劃分標準，提出了多種見解，比較典型的有經濟的開放度與通貨膨脹的相似性。

正如蒙代爾指出的那樣，最優貨幣區既可能大于一國范圍，也可能小于一國范圍。一個國家使用一種貨幣并不等于說該國就是一個最優貨幣區，除非在經濟方面滿足一系列條件。因為一國通行一種貨幣主要是國家主權的表現，由政治力量主導，其貨幣流通范圍取決于國家政權力量所能達到的地域，而最優貨幣區則主要是由經濟力量決定的。但由于歐洲經濟一體化的實踐，人們更多地把注意力集中在幾個國家的貨幣聯合組成一個更大的貨幣區上。實際上，這隱含了一個條件：各國本身已是一個最優貨幣區。對經濟發展水平比較均衡的小國來說，或許基本上可以這樣認為。但對一個大國，特別是對我國這樣的發展中大國來說，各地經濟發展水平存在顯著差異，該國本身是不是一個最優貨幣區，或者說，是否存在實行全國統一的貨幣政策的條件是值得探討的。下面，我們按照上述對最優貨幣區劃分標準的典型觀點，對我國是否是最優貨幣區加以判別。

從生產要素具有高度流動性來看。我國戶籍制度管制嚴重，各地差異甚大的社會保障標準，都極大地阻礙了勞動力的自由流動。另一種主要要素——土地，其高度流動性更是無從談起。

從經濟的開放度來看。經濟開放度可用外貿依存度，即進出口額占GDP的比重來衡量，從全國范圍來看，我國整體經濟開放度在不斷提高。但是，我國地區之間外貿依存度存在著巨大差距，東部沿海地區經濟開放度高，其差距是顯而易見的。

從通貨膨脹的相似性來看。各地的經濟發展水平不同，各方面的具體條件不同，我國各地的通貨膨脹率也存在很大差異，如1994年全國通貨膨脹率達21.7%，最高的陜西（25.9%）與最低的上海（15.6%）相差10.3%。在其它時期，地區間的通貨膨脹率也存在較大的差異，物價水平的不一致，使執行統一的貨幣政策存在相當困難。

二、統一的貨幣政策對西部地區經濟的不利影響

按世界標準來衡量，部分經濟發達地區已達中等收入國家（地區）水平；而落后地區仍處于世界最貧窮國家（地區）之列。存在這么顯著的地區差距，無論從哪個判斷標準看，我國都不是一個最優貨幣區，因而執行統一的貨幣政策存在困難。從我國貨幣政策的實踐看，實行統一的貨幣政策，不利于全國經濟的均衡協調發展，也引起了一些地區或明或暗的抵觸。

首先，由于東部在全國經濟中占較大比重，因而全國經濟狀況的判斷就主要是基于東部地區的形勢而做出的。東部地區市場經濟相對發達，其經濟對外界環境的變化比較敏感，在一個經濟周期中，東部地區要快于西部地區。現實情況就很可能是東部已過熱，而西部則仍屬正常范圍。此時，實行緊縮貨幣政策就對東部來說是適宜的，就全國整體來說，也可能是適宜的，但對西部這一局部范圍來看，則不啻于一記悶棍，使發展勢頭良好的經濟遭受沉重打擊。因而，我們說這種全國統一的貨幣政策在改善整體經濟狀況的同時阻礙了部分地區特別是西部地區的發展。

第二，貨幣政策最終效應取決于宏觀經濟主體與微觀經濟主體對貨幣政策的反應靈敏程度。貨幣化程度高的東部地區，貨幣資金的運動對整個實體經濟的影響更為顯著。而在貨幣化程度低的西部，在經濟發展中有一個貨幣化程度逐漸提高的過程，因而即使相同的貨幣政策力度調控力度，對東西部產生的實際作用也不同。就“基礎貨幣－貨幣乘數”機制來說，簡單地，貨幣乘數=1/（法定準備金率+現金漏損率），由于法定準備金率是全國統一的，而西部地區的貨幣化程度遠遠低于東部地區，因而其現金漏損率較高，再加上西部地區向東部地區的資金漏出，使西部地區貨幣乘數低于東部地區，從而使西部地區支持經濟發展的資金遠遠少于東部地區，帶來區域經濟發展不平衡。另一方面，東部地區市場經濟較發達。一般而言，受國家的貨幣政策調整影響最大的是國有企業，東部地區國有經濟比重較小，西部地區國有經濟所占比重較大，也就意味著同樣的貨幣政策調控力度，對東西部產生的影響是不一樣的，東部地區受到的影響要比西部小。

第三，同樣的利率客觀上造成對東西部的差別利率，東部在享受“優惠利率”。根據經濟理論，利率的范圍在0與利潤率之間。資金的使用效率受到基礎設施，管理水平等多方面影響，而在諸多方面東部都要優于西部，造成東部地區的資金使用效率較高，企業的利潤率較高。企業是否借用資金，關鍵在于，所借資金獲得的利潤能否補償成本后仍有剩余。就是說所借資金的邊際利潤率是否高于借款利率。由于全國統一的利率政策，東西部的借款利率基本一樣，而資金的邊際利潤率存在差異，東部要高于西部。東部資金利潤率高于西部而實行統一利率，其隱含意義就是東部地區實際上在享受“優惠利率”，不可避免地造成西部資金需求旺盛但同時又有大量資金流出的現象，制約了西部經濟的發展。

三、用區域貨幣政策促進區域經濟協調發展

地區差距是各國在經濟發展中普遍存在的問題，一度被廣泛認為只是暫時現象，市場力量將使之達到平衡，但現實無情地擊碎了對市場的迷信。瑞典經濟學家繆爾達爾提出的一種具有深遠影響的理論認為，存在地區差距時，既有回波效應，即由不發達地區向發達地區轉移勞動力、資金、資源并增加發達地區有效需求，從而有利于發達地區進一步發展的力量；也有擴散效應，即發達地區向不發達地區傳播技術、購買原料等有利于不發達地區發展的力量。但在市場的力量下，回波效應通常總大于擴散效應，也就是說，更可能造成地區差距的進一步擴大，而不是縮小地區差距。從各國發展經驗看，在縮小本國地區間差距上，都是通過自覺的調整來促使地區經濟協調發展的，不采取有差別的區域性貨幣政策。如美國頒布了地區再開發法，成立區域開發機構以保障區域扶持政策的落實；意大利則對到相對落后的南方地區投資的，給予特殊優惠和信貸支持。

我國的地區發展差距，特別是東西部差距問題對我國經濟的持續發展、國家的長治久安都將帶來不小的影響。這一問題已引起廣泛關注，也采取了一些財政轉移支付措施，但收效不明顯。前面我們論述了我國范圍內本身還不是一個最優貨幣區，因而實行統一的貨幣政策是不適宜的。實踐上，我國原來實行的統一貨幣政策，客觀上是對東部地區的“優惠”，進一步加大了地區差距。自然地，我們可以得出結論，實行有差別的貨幣政策，以緩解地區差距，是目前可行選擇。

1、針對東西部地區差距，實行有差別的利率、準備金率

目前，我國利率仍未市場化，中央銀行可對西部地區實行有別于東部地區的貸款利率，使其與西部地區企業的經濟效益和承受能力相適應，同時對西部金融機構在稅收和利潤留成上給予一定優惠，以彌補貸款利率所帶來的損失。中央銀行的再貸款利率也對西部實行優惠，同時規定西部銀行必須為所在地提供較大比例的貸款，防止銀行資金通過拆借等形式流出西部。我國現行存款準備金主要作為資金調節的工具而非作為安全性的保證措施，可將東部地區的存款準備金率定得稍高于西部，使發達地區的資金通過中央銀行的調節流入西部地區，支持西部地區經濟發展。

2、在各地經濟冷熱存在明顯差異時，根據一地的經濟冷熱決定實行緊縮或松弛的貨幣政策

我們已說明了由于全國的經濟周期不同，西部地區在一個經濟周期中慢于東部地區，根據東部地區的經濟狀況來決定貨幣政策的松緊，實際上形成了對西部經濟的損害，對西部而言難免有“瞎指揮”之嫌，這也就是為什么西部對治理整頓屢有怨言的關鍵所在。我國中央銀行已建立大區分行，可以充分發揮其作用，擴大其制定本轄區內貨幣政策的自主權，針對本區實際決定實行松或緊的貨幣政策，或者至少在松緊幅度上具有自主權。

3、適當放寬西部企業直接融資條件，為西部發展籌集更多資金

目前，我國企業發行股票、債券的資格是全國統一的，不利于西部企業在股票、債券市場上籌集發展資金。我國西部地區的上市公司數不到全國的20%，通過一級市場融資的比例更低。西部地區的資金積累能力薄弱，如果不能提供有力的資金支持，則難于促進區域經濟的協調發展。

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