質押融資中銀行的監督程度決策分析

曹鍵　蔣露

摘要：在質押融資中，企業存在嚴重的代理問題，銀行也面臨著道德風險等各種風險。本文基于委托代理理論，分別對融資企業和銀行進行收益分析，建立銀行監督程度決策模型，從而有效防范道德風險。

關鍵詞：質押融資 監督程度 道德風險

一、引言

信貸交易成本往往高于交易收益是中小企業融資難問題的根源之一。信貸交易成本主要由信息成本和監督成本構成。信息成本一般指交易雙方為達成交易所進行的選擇潛在合作者、調查其資信和正確評估其履行合約可能性過程中存在的信息收集、選擇、整理、傳遞等一系列活動所花費的成本；監督成本與銀行對企業的監督程度有直接的關系。

在信貸市場上，銀行（委托人）很難獲得客戶企業（代理人）充分、真實的信息，銀行和融資企業之間存在著信息不對稱。為了盡可能避免或減少委托代理對委托人的損害，委托代理關系的形成通常會借助于契約來對代理方進行約束。然而，復雜的協議、契約和合同都不可能完全避免委托代理關系中存在的不確定性，而不確定性會增加交易成本，從而使質押融資業務的推廣受到限制。銀行在融資業務中還面臨著道德風險。為了避免道德風險帶來損失，銀行需要對企業進行監督，但對不同行業的監督程度是不一樣的。融資監督程度存在一個范圍，即有效邊界，如果融資監督位于有效邊界內或邊界上，它可以產生正的綜合效應；如果融資監督在有效邊界區域之外，過高或過低的融資監督都很有可能會產生負的綜合效應。融資監督往往面臨著放松監管與加強監管的兩難抉擇。

二、銀行監督程度決策模型分析

（一）模型相關假設

1.假設貸款額為B，貸款利率為r，一年期的存款利率為i（i

2.參照王文輝、馮耕中、蘇瀟（2008）的努力程度成本函數，假設監督成本函數C（q），且C（q）兩階連續可導，并具有如下性質：C′（q）≥0，監督程度的提高將會導致監督成本的上升。C′′（q）≥0，監督邊際成本遞增。q→0，C（q）→0；q→1，C（q）→∞。

3.假設融資企業違約概率的大小與銀行監督程度q、融資企業與銀行的合作次數n、融資企業規模大小G和企業投資成功率p等4個因素相關。

4.假設企業在投資結果出來以后決定是否違約。

5.假設企業的違約行為在給銀行造成損失前被發現的概率等于銀行的監管程度q，對發現的有違約行為的企業進行額度為F的罰款作為懲罰，并能有效執行。

根據假設（1）、（2），可設監督成本函數為：

C（q）=z×ln（1-q） （1）

其中z為給定負數，這里的監督成本包括銀行自己的監督成本和委托物流企業監督的成本。

根據假設（3），違約概率可表示為：

s=（1-q）×f（p，n，G）（2）

（二）模型的建立與分析

根據融資企業投資是否成功、違約，以及如果融資企業選擇違約，銀行能否做到事前發現，可以得到6種情況，如表1所示：

1.銀行為風險厭惡者，力求規避風險。企業在投資成功與失敗的情況下，銀行的監管要達到什么程度才能保證銀行的期望收益能夠最大化，同時使得企業的違約期望收益小于不違約的期望收益。

（1）企業投資成功時：

企業選擇違約的收益=q×[（1+u）B-k×D-F-R]+（1-q）[（1+u）×B-k×D-R]

企業選擇不違約的收益=（1+u）×B-（1+r）×B

由[（1+u）×B-k×D-F-R]+（1-q）[（1+u）×B-k×D-R]<[（1+u）B-（1+r）×B]得到：

q>[（1+r）×B-k×D-R]/F （3）

（2）企業投資失敗時：

企業選擇違約的收益=q×[B-k×D-F-L-R]+（ 1-q）（B-k×D-L-R）

企業選擇不違約的收益=-L-r×B

由q×（B-k×D-F-L-R）+（1-q）（ B-k×D-L-R）<（-L-r×B）得，q>[（1+r）×B-k×D-R]/F，與企業投資成功時計算結果一樣。所以，當q>[（1+r）×B-k×D-R]/F時，銀行有理由相信企業不會選擇違約決策，此時s=0。

銀行方面，銀行的監督程度主要是考慮對銀行的收益的影響，銀行的收益函數為Z=（1-s）（1+r）×B+s×k×D-（1+i）×B-C（q），當q>[（1+r）×B-k×D-R]/F時，銀行有理由相信企業不會違約，認為s=0，此時銀行的收益函數不需要考慮企業的違約概率，則Z=（1+r）×B -（1+i）×B- C（q）=（r-i）×B-z×ln（1-q），其導數Z′（q）=- C′（q）=z/（1-q）≤0。q值越小，銀行收益Z值越大，即銀行的監管程度越高，監管成本越高。由不等式（3）可以看出，當q略大于[（1+r）×B-k×D-R]/F時，在控制風險的前提下，銀行的收益最大；同時也可以看出保證控制風險所需的監督程度受到r、k×D、F、B、R等多方面的影響，當銀行的貸款利率越高、貸款額度越高、抵押品的變現價值越低、違約后的聲譽損失越小、有效執行罰款的力度越小時，銀行為規避風險所需的監督程度就越高，反之，銀行為規避風險所需的監督程度就越低。

2.銀行為風險中性，以收益最大化為目標。此時，只要能帶來更多的收益，銀行允許一定的風險存在。

銀行的收益公式：Z=（1-s）×（1+r）×B+s×k×D-（1+i）×B-C（q） （4）

將公式（1）、（2）代入（4）得：

Z=[1-（1-q）×f（p，n，G）]×（1+r）×B+（1-q）×f（p，n，G）×k×D-（1+i）×B-z×ln（1-q）

由Z′（q）=0，可得q=z/f（p，n，G）×[（1+r）×B-k×D]+1 （5）

由Z′′（q）=z/（1-q）×2<0可知，q=z/f（p，n，G）×[（1+r）×B-k×D]+1是銀行滿足期望收益最大化的最優監督程度。同時，從式（5）可知，由于f（p，n，G）>0，隨著融資利率r的提高，抵押品的變現價值k×D降低，銀行所需的最優監督程度也要相應提高。事實上，當融資利率r提高，企業需要追求更高的投資回報率以保證收益，高回報意味著高風險，企業的投資失敗率和違約率都會提高，而抵押品的變現價值k×D降低意味著融資企業為違約行為所付出的代價變小了，這種情況下，銀行必然要加大監督力度以保證期望收益不受影響。

總之，銀行一方面應該完善現有的成本評估機制，準確計算出監督所帶來的成本和收益；另一方面要聯合行業協會、政府等各方，完善相關法律法規。同時，銀行應與一些信譽好的企業建立長期合作關系，通過加強社會對違約企業的隱形懲罰功能來弱化道德風險，加大企業欺騙和逃逸的聲譽損失。Z