上海電力尼日利亞項目財務投資決策分析

姚丹靖，顧今佳

（1.國網上海市電力公司，上海 200122；2.上海閘北發電廠，上海 200432）

0 引言

近幾年，非洲經濟總量不斷提升，成為全球公認的經濟亮點。國網上海市電力公司根據國網電力公司“走出去”戰略部署，以尼日利亞大力發展基礎電力建設為契機，充分依靠上海電力先進的管理理念和經驗，積極參與尼日利亞政府推行的電力工業私有化改革。在前期大量細致工作的基礎上，2012年上海電力協助尼日利亞安培能公司成功中標Geregu電廠，為參與尼日利亞國家輸電網和配電網改革搶占了先機；2013年中期，上海電力通過參股安培能公司間接投資Geregu電廠，進一步拓寬了非洲電力市場的國際業務；同時，上海電力與安培能公司簽訂技術咨詢服務合同，為今后對非洲電力業務的深化和推進打下基礎。

財務管理是企業的重中之重，國網上海市電力公司從項目的財務盡調、投資分析、風險管理、交易控股構架等方面全方位參與其中，推進尼日利亞項目順利開展，為項目決策分析做好堅強財務支撐，同時也為創建國際一流供電公司開拓國際市場業務積累了有益的經驗。

1 財務盡調

為使國網上海市電力公司對尼日利亞項目投資有清晰客觀的了解，并且確保投資戰略的正確有效，開展了大量的數據采集和信息采集工作，具體如下。

1）全方位的信息收集 通過報紙、網絡、咨詢等各類渠道，了解尼日利亞國家經濟狀況、電力政策、電價結構、財稅政策等信息。通過實地考察，了解了Geregu電廠實際資產狀況、經營狀況，以及該廠在電力私有化后可能的構架變動等信息。

2）突出重點，分級篩選盡調問題 在收集的大量信息中，結合項目需要，梳理了110條財務盡調問題，并對每條問題的盡調時間、地點、盡調途徑、關聯風險點和解決措施進行羅列。以股權分配、分紅政策、資產資金可用額度資源、稅務優惠減免政策、用電需求和原料供應作為7條財務核心問題。通過對盡調問題的解決，為決策投資做充足準備。

2 決策支撐

2.1 全面性風險評估和防范

尼日利亞作為非洲國家，在某投資經營存在一定的政治風險，這也給當地電廠經營、人身財產安全等方面帶來風險，需要進行全面性風險評估和防范。為此，財務部對在尼日利亞投資風險進行了全面評估，從政治、經營、財務、法律等多維度風險防范上進行分析和預控。

1）積極與當地政府、我國大使館、外方股東等相關方保持密切溝通，及時了解政治形勢。

2）在經營風險管控上，重點關注Geregu電廠設備、尼日利亞電網和天然氣的穩定性，電價政策及其執行情況，以及安全、健康、環境風險。通過電力咨詢團隊對電廠逐步深入，有步驟完善電廠的管理體系，提升電廠經營業績進行監控和后臺支撐。

3）在法律和財務風險上，重點關注技術咨詢與電廠運營管理的職責界面風險，對于技術咨詢收入，與外方協商提供擔保措施。

2.2 系統性投資分析

合理的模型在系統分析中至關重要。根據尼日利亞的“多年電價機制（MYTO）”框架，設計本項目投資模型，協同其他小組，確定可利用率及可用容量為關鍵性指標，并對這些指標開展敏感性分析。

通過不同場景的測試，明確投資收益的邊界。根據模型，輸入不同環境下的預測數據，反復測算、多次參加尼日利亞項目組研究討論，最終估算測定項目的報酬率和動態投資回收期等重要投資分析數據，為決策提供準確信息。

2.3 合理性控股架構方案設計

國際業務涉稅業務復雜，合理的稅收籌劃及母子公司控股交易架構的設計，對防范國際業務風險及合理避稅具有重要作用。

為此，需要聯合顧問團隊，請教專業院校稅務專家，認真收集學習國際業務稅收政策，通過反復推敲比較，研究不同國家與我國簽訂的稅收協定，涉及三套控股架構方案。在通過進行稅收比較分析，為尼日利亞項目收購及咨詢顧問協議制定提供專業意見。

3 結論

1）抓住機遇，勇于突破 尼日利亞項目是上海電力走入非洲的第一個項目。在項目實施過程中，政治環境的動蕩，信息資料的缺乏，文化背景的差異都使團隊感到困難重重。面對困難，要熟練運用自己的專業知識，結合團隊的力量，解決難題，敢于決策。

2）柔性團隊，通力協作 由于第一次進行國際業務，團隊面對艱巨的工作任務，在日常工作繁重、人員緊張的情況下，統籌協調，分管副主任親自上手，帶領本部會計核算處、工程資產處及閘北電廠財務人員組建臨時團隊，對于數據收集、報告撰寫、資料翻譯、PPT制作、涉稅架構設計等工作進行分工，組建微信工作群，多次對匯報內容及分析報告進行修改討論，不斷完善最終上報國網總部的尼日利亞項目匯報材料。

3）開拓視野，加強溝通 由于涉及海外項目，財務人員除了要掌握本行業的專業知識，還需要加強國際財務、稅務、法律、計算機等方面的知識儲備，逐步形成獨特的財務體系。同時還應具備良好的溝通協調能力，學會面對不同的語言環境、不同的工作環境，要都能順利解決工作中發生的問題。

4）風險預警、控制先行 海外項目具有特殊性，其風險管理是財務管理的重要內容。除了熟知的經營風險、財務風險、信用風險外還應高度關注外匯風險、政治風險和法律風險。強化風險控制和管理，才能確保投資策略正確。

5）人才培養、搏擊待發 一些既懂英語、熟悉國際業務又具有財務專業知識的復合型人才，在整個項目進展中得以展現才華。人才是企業的重要戰略資源，而人才培養是企業長遠的戰略規劃，今后將加快人才培養梯隊建設，加強復合型人才培養，為國際業務的加速開展做好人才儲備。