資產證券化對金融體系的影響

劉偉龍 魏瀚燾

摘 要：隨著一系列市場化導向的資產證券化新規發布，例如由審批制改為備案制、實施基礎資產負面清單管理等，我國資產證券化發展正由試點轉向常規化。在直接融資大時代即將到來的背景下，資產證券化大規模化發展將會逐漸成為新常態。本文對資產證券化的原理以及對對金融體系帶來的積極作用和風險進行分析，并對資產證券化在我國的發展面臨主要障礙進行了探討。

關鍵詞：資產證券化；金融體系；發展

一、引言

資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性，是通過在資本市場和貨幣市場發行證券籌資的一種直接融資方式。資產證券化以穩定的、可預見的現金流為支持，發行可交易證券的一種新型的結構化融資創新產品。概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構（Special Purpose Vehicle，SPV），或者由SPV 主動購買可證券化的資產，然后SPV 將這些資產匯集成資產池（Assets Pool），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。

二、資產證券化對金融系統的影響

（一）資產證券化的積極作用

資產證券化對于金融體系穩定的促動作用是不容質疑的，它可以降低借款者的融資成本、提高金融機構的資本充足率、轉移和分散金融機構面臨的信用風險以及增強金融機構的流動性，其中增加基礎資產的流動性和實現風險轉移是資產證券化的兩項基本功能。……