新形勢(shì)下企業(yè)的融資方式

沈品良 高一華

在“走出去”的戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)和地方政府給予了中國(guó)企業(yè)海外發(fā)展巨大的融資支持，成為中國(guó)企業(yè)海外活動(dòng)的助推器。同時(shí)，2008年，全球化的金融危機(jī)爆發(fā)，發(fā)達(dá)國(guó)家不少擁有優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)由于資金鏈斷裂而遭致破產(chǎn)的厄運(yùn)，中國(guó)企業(yè)積極海外抄底，海外并購(gòu)活動(dòng)得到了極大的推進(jìn)。由于海外并購(gòu)金額巨大，中國(guó)上市公司必須積極利用各種融資方式以達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張等目的。自2010年起，可交換債券逐漸成為中國(guó)上市公司重要的融資手段。

以往對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券融資的研究主要集中在可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計(jì)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券動(dòng)因和控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券真實(shí)的動(dòng)機(jī)以及發(fā)行之后真正的受益者和利益輸送。本文以吉利汽車發(fā)行可轉(zhuǎn)債的事件為研究對(duì)象，研究吉利汽車發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券而引起流通股股東和其他投資者蒙受損失的事件，進(jìn)一步分析了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券達(dá)到利益分割目的的機(jī)理，對(duì)完善可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行制度規(guī)范具有重要的研究意義。

一、案例相關(guān)方介紹

浙江吉利汽車有限公司是我國(guó)十大汽車生產(chǎn)企業(yè)之一的浙江吉利控股集團(tuán)旗下一級(jí)制造子公司，2005年成功在香港上市后總資產(chǎn)8.96億人民幣增長(zhǎng)至2013年的335.99億人民幣，資產(chǎn)擴(kuò)大高達(dá)37.5倍。2010年8月2日，吉利控股集團(tuán)以總價(jià)27億美元的價(jià)格的方式完成對(duì)福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的全部股權(quán)收購(gòu)?！?br>