固定收益衍生品定價分析

羅喜德

摘 要：隨著固定收益衍生品交易量在國際衍生品市場的占比越來越大，固定收益衍生品越來越凸顯其在金融市場的重要性。我們對于固定收益衍生品的分析和理解也顯得越來越緊要和刻不容緩，尤其是對固定收益產品的估值分析和風險的防范更是相當重要。本文主要以各種固定收益產品的估值和風險的防范為中心對遠期利率協議、利率期貨合約、利率互換、貨幣互換、外匯期權等產品的定價機制展開分析。旨在為日益深化的衍生品市場的固定收益證券衍生品的合理估值做些有益的探索。

關鍵詞：固定收益衍生品；無套利均衡；衍生品估值

明確固定有益衍生品定價的原理和機制，深刻理解無套利均衡的思想在固定收益衍生品市場的運用以及利率期限結構的基礎性原理對固定收益衍生品的定價的影響。無套利均衡思想作為定價思想已經在各衍生品的定價中得到廣泛應用，無論是遠期、期貨、期權，還是互換交易大多都是建立在無套利均衡假設基礎之上而建立的定價模型。因此，本文對無套利均衡思想的要做出必要的解釋。其次，利率期限結構是固定收益證券理論中的基礎理論，利率期限結構給固定收益證券及其衍生品定價奠定了基石。本文將用這些基礎理論解釋固定收益衍生品定價的機理。

一、固定收益衍生品種類闡釋

固定收益衍生品（fixed-income derivatives）是指以固定收益證券的價格，利率或其他債券市場的變量為標的資產的衍生品，如國債利率期貨、遠期利率協議、利率互換、貨幣互換、利率期權?！?br>