余額寶告急

易玨

春節前后炙手可熱的“余額寶”等理財產品終于在3月4日結束了高回報神話，截至3月4日，余額寶的7天年化收益率為5.895%。理財通、百度百賺等互聯網理財產品收益率也都趨于下滑。

理想照進現實

央行2011年下發的《第三方支付備付金管理辦法》稱：“客戶沉淀在支付寶中的余額，支付寶有權利去購買協議存款，所獲得的收益歸支付寶所有?！边@意味著客戶沉淀在第三方支付產品中的余額，無法獲得收益。

對于央行的第三方支付新規，專家學者強烈反對，用戶很無奈。在這樣的市場背景之下，阿里巴巴推出余額寶，而且打著高收益的旗號，博得眼球亦是必然。

“萬元一天一塊錢”“百元一天一分錢”，2013年6月13日，阿里巴巴集團支付寶打著這些口號上線余額寶，稱通過余額寶，用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到“利息”，而且和銀行活期存款利率相比，收益更高。

對于網絡理財產品來說，0.35%的銀行活期存款利率毫無競爭性可言，即便是5年期整存整取利率也只有4.75%，這是四大國有商業銀行目前執行的基準利率。而余額寶動輒宣傳6%-7%甚至8%的預期收益率，讓長期遭受負利率的民眾蠢蠢欲動。于是，在眾多光環下，投資者對互聯網理財產品“高收益”的關注遠遠超出風險的警醒。

天弘基金相關負責人在總結余額寶成功因素時表示，余額寶是在對的節點推出，所以才會有如此的發展速度。余額寶自成立日2013年6月13日到2013年12月31日年化收益率為4.9%。在這個數據的背后，實際上是上海銀行間拆放利率在這一段時間的不斷走高。于是，在春節前后投資者對“寶寶”的追捧達到了巔峰。一度投資者也曾以為宣傳的預期理想收益率照進了現實。

收益或破3

“我的余額寶收益怎么又少了，余額寶還能不能作為投資手段了？”胡女士打開支付寶時的心情都不太好，余額寶里的5萬元資金“產能”大不如前。像胡女士這樣被無情打回現實的投資者眾，公開數據顯示，余額寶融資規模已經達到4000億元。

提高用戶“黏性”是支付寶推出余額寶的目的所在，盡管支付寶犧牲了部分短期利益，但可能換來的是其資金量的不斷壯大，而持續性存疑。包括余額寶在內，各類互聯網理財產品在宣傳時都會打出“高利息”的招牌，多數互聯網理財產品都是在市場資金面較緊時推出，并極力宣傳階段性的高收益，以余額寶為例，多數投資者都以為這是保本高收益理財，但事實上其投資的貨幣基金屬于非保本浮動收益。

“互聯網理財產品多數是與貨幣基金合作，資金主要投向協議存款、同業拆借等，收益高低與市場資金面松緊有密不可分的關系，并不會一直保持高收益?！币幻y行業內人士表示。

理財“寶寶”的真實身份是傍著互聯網的貨幣基金，與其他基金相比，貨幣基金的風險的確要低一些，但這并不代表貨幣基金沒有風險。金融專家也曾經提醒用戶，貨幣基金作為基金產品的一種，并不等同于保本的活期儲蓄，依然存在虧損的可能。在一些貨幣基金購買合同上，也明確指出了有虧損可能，并給出了收益的最大值。

隨著節后市場資金需求逐漸緩解，銀行同業拆借利率隨之回落，互聯網金融產品的收益也自然回歸正常水平，出現一路下滑的拋物線。節后各款理財產品的收益率都可能出現大幅回落的局面。根據余額寶的實際管理人天弘基金的預測，按照目前市場趨勢判斷，4%左右的年化收益率為正常水平。甚至有專家稱，余額寶利率在3月末會跌破3%。

監管下創新

全國政協委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛表示，余額寶推動了貨幣基金進入尋常百姓視野，但其初始宣傳基本忽視了貨幣基金的風險特征，直接將收益冠以活期儲蓄的若干倍。目前互聯網金融行業尚處于“無門檻、無標準、無監管”的三無狀態。

清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認為，余額寶的風險在于背后支撐的資產是一些高風險的信用產品。表面上看，好像流動性很強，隨時可以退出，但是背后沒有完全的信息披露，可能會造成市場的恐慌，如果某些投資者認為有違約的風險，可能迅速地撤出，這種互聯網的擠兌比銀行的擠兌來得要快得多，影響要大得多。

大同證券分析師張誠表示，一旦基金投資出現問題，小額散戶可快速跳出，而大額投資者受贖回上限影響，賬戶資金可能需要一周甚至一個月才能完成全部贖回，“余額寶的規模太大了，如果發生巨額贖回又無法及時提現，通過互聯網的快速傳導，將引發連鎖效應，會造成整個市場的流動性危機?！?/p>

盡管以基金業、互聯網為代表的力量大呼要給創新空間，但在銀行業人士看來，這種虛高的收益宣傳，在未來應該會首先得到監管。目前第三方支付機構歸央行監管，基金行業歸證監會監管，存款類業務歸銀監會監管，而余額寶則屬于“跨三界”的產品，“可以說，目前余額寶類產品在監管上存在一定空白?！?月4日，全國政協委員、中國人民銀行行長周小川表示不會取締余額寶，但相關監管政策會更加完善。可以預見的是，針對跨界的互聯網金融創新將有配套的監管政策防范風險。

此外，張誠表示，眼下傳統金融產品對接新興支付方式或是電商銷售渠道的法律法規也急需完善，“要使這一類產品在有法可依的基礎上正常接受監管，整體做大做強，避免出現法律盲區或者是一家獨大的局面?！?/p>

“余額寶影響了銀行活期存款的來源，對于銀行業是個很大沖擊，銀行在其沖擊下，也會不斷創新來反制?！甭尻枎煼秾W院商學院院長劉玉來說，最突出的特征就是，余額寶出現后，多家國有銀行存款利率上浮并推出大量理財產品吸引客戶。

劉玉來表示，受大環境及自身資金流轉情況的影響，不僅余額寶，互聯網理財產品年化收益率下降是一種必然，且今后會趨于相對穩定的收益率。銀行版的“類余額寶”產品和收益超余額寶的固定期限理財產品的大量推出，也讓投資者有了更多的選擇。

但不能否認的是，在第三方監管下，互聯網金融產品的創新將形成更加健康的生態，資金亦不會出現大規?；亓?，相反，“寶寶”將與傳統銀行一起推動利率市場化。endprint