淺談“長(zhǎng)尾效應(yīng)”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

唐倩

一談到基金經(jīng)理，也許大家的腦子里就會(huì)浮現(xiàn)出一群面朝電腦背朝天、一件衣服穿四季的書(shū)呆子形象。可能是有點(diǎn)自嘲，可每日忙于各種會(huì)議、報(bào)告和出差的我，確實(shí)帶著點(diǎn)《植物大戰(zhàn)僵尸》中的僵尸味兒。

偶然有那么一天，忙碌得如僵尸般的基金經(jīng)理抬起頭，突然發(fā)現(xiàn)周邊的帥哥美女“小伙伴”們，一個(gè)個(gè)穿著都個(gè)性十足，很多品牌服飾在傳統(tǒng)的百貨商店中都難覓蹤影；他們手中玩的電子產(chǎn)品，下載著功能繁多、創(chuàng)意無(wú)窮的軟件；他們的裝扮、品味早已脫離了傳統(tǒng)的“千篇一律”，每個(gè)人都充滿獨(dú)特的創(chuàng)意和想象。這是為什么呢？我恍然大悟，套用句流行用語(yǔ)，這不就是互聯(lián)網(wǎng)加速了“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，從而改變了我們的生活？

長(zhǎng)尾效應(yīng)，英文名稱Long Tail Effect。“頭”和“尾”是兩個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)名詞。正態(tài)曲線中間的突起部分叫“頭”；兩邊相對(duì)平緩的部分叫“尾”。從人們需求的角度來(lái)看，大多數(shù)的需求會(huì)集中在頭部，而這部分我們稱之為流行；少量的、差異化的需求會(huì)在需求曲線上面形成一條長(zhǎng)長(zhǎng)的“尾巴”，而所謂長(zhǎng)尾效應(yīng)就在于它的數(shù)量上，將所有非流行的市場(chǎng)累加起來(lái)就會(huì)形成一個(gè)比流行市場(chǎng)還大的市場(chǎng)。

如今我們看到，互聯(lián)網(wǎng)的滲透使得人們的選擇大大超越了地理的范疇，令人們求新求酷的獨(dú)創(chuàng)心理能夠得到很大的實(shí)現(xiàn)。以往非流行、差異化的需求打破了物理空間的限制，數(shù)量累積形成的疊加效應(yīng)使這條個(gè)性化的“小尾巴”越來(lái)越長(zhǎng)，從而漸漸演變成了主流。

對(duì)于投資而言，這是我們必須關(guān)注的重要問(wèn)題。我們以后會(huì)看到，在吃穿住用行的各個(gè)領(lǐng)域，這種效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯地顯現(xiàn)出來(lái)。例如在服飾消費(fèi)投資領(lǐng)域，傳統(tǒng)服裝銷售渠道和品牌生產(chǎn)企業(yè)正受到網(wǎng)絡(luò)電商的巨大沖擊，個(gè)性化的“私人定制”需求快速增長(zhǎng)。只有那些直接與消費(fèi)者溝通，了解最為真實(shí)的信息，為其量身定制“我的品牌”的企業(yè)，或許才能在“快時(shí)尚”的激烈競(jìng)爭(zhēng)中謀得一席之地。

又比如影視類上市公司的投資方面，可能長(zhǎng)期而言，大家看好的熱門影片票房不一定會(huì)賣座，相反小制作出現(xiàn)超預(yù)期“黑馬”的可能性在大大增加；同樣，在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域，傳統(tǒng)電視劇仍然是收視率的大頭，但是隨著未來(lái)“用戶自制內(nèi)容”的大量上線，是否會(huì)出現(xiàn)一個(gè)巨大的長(zhǎng)尾，收視率的比例日益提升，從而吸引到足夠的廣告商？

電商領(lǐng)域也是符合該特征的重要領(lǐng)域：對(duì)于一些平臺(tái)類企業(yè)而言，是否能夠有大量的中小客戶是成功的關(guān)鍵之一。通常一些大型鋼鐵公司和貿(mào)易商都有自營(yíng)渠道，對(duì)于電商的需求不大；而大量的中小貿(mào)易商和鋼廠如果能夠在一個(gè)平臺(tái)上聚集，達(dá)成交易的數(shù)量會(huì)比以前小范圍的電話、關(guān)系營(yíng)銷要容易得多。因此可能具有大量長(zhǎng)尾客戶基礎(chǔ)的此類公司或能夠在平臺(tái)建設(shè)上勝出，其投資機(jī)會(huì)也值得挖掘。

再比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)教育。學(xué)習(xí)，是人類的天性。古人云“活到老，學(xué)到老”。反觀現(xiàn)實(shí)，有多少人能夠真正滿足這種求知欲呢？我們目前的教育體系，集中在資格教育、英語(yǔ)教育和中小學(xué)生應(yīng)試教育，而很少有人為了興趣愛(ài)好在受教育。想象今后，隨著諸多互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的成熟，優(yōu)秀的老師可以在網(wǎng)絡(luò)上教學(xué)興趣點(diǎn)，無(wú)論多么小眾的需求都會(huì)被滿足。人們能夠根據(jù)自己的興趣愛(ài)好，自由地脫離現(xiàn)實(shí)課堂的束縛，這豈不是非常美好的事情？很高興看到，這個(gè)領(lǐng)域有不少公司已投下重金，相信不遠(yuǎn)的未來(lái)，我們就能看到成果。

同樣對(duì)于投資行為而言，我們看到今天的資本市場(chǎng)，整體有投資風(fēng)格趨同的特點(diǎn)，市場(chǎng)往往一窩蜂的追逐單一的投資制勝風(fēng)格，例如2013年以來(lái)，只有投資于成長(zhǎng)股的基金有很好的收益，價(jià)值股的投資的理念在短期受到極大挑戰(zhàn)。相信有一天，隨著資本市場(chǎng)的深入建設(shè)，以及創(chuàng)新性模式和技術(shù)的推動(dòng)，市場(chǎng)的深度、廣度的將進(jìn)一步發(fā)酵，各種的投資風(fēng)格、投資品種會(huì)呈現(xiàn)百花齊放的特點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的出現(xiàn)展現(xiàn)出更多的個(gè)性化投資機(jī)會(huì)選擇。未來(lái)這種時(shí)代的創(chuàng)新和演變?nèi)詴?huì)不斷推陳出新：“小眾化”漸變成“主流”，新的差異化會(huì)源源涌現(xiàn)，基金經(jīng)理們要不斷抬起頭來(lái)關(guān)注這個(gè)世界的變化，相信未來(lái)我們將會(huì)走向個(gè)性化的投資藍(lán)海。