股票投資如換季買衣

胡語文

投資股票就像是買換季的衣服，換季的時候，質量沒有大的變化，但價格才便宜。就像現在春天快過去了，在夏裝上市之前，一些不合時宜的存貨要盡快處理掉，服裝老板只要降價、打折出售。精明的主婦們亦會趁著換季的時候選購自己喜歡的款式，這些換季打折的衣服往往質量沒有太大變化，就算今年穿不上，明年也還可以穿。當然，也有精明的生意人會趁著市場打折的時候大量買進換季的衣服，等著明年貼個新的標簽繼續恢復原價銷售。如果這些換季的東西物美價廉，為啥不進點貨呢？

股市不也如此嗎？去年流行的白酒股今年因為各種原因也跟著換季打折了。現在流行的網絡科技股很可能也會進入換季打折的時候，如果投資者喜歡追逐潮流，買流行的款式，那就必須要付出大價錢。如果沒有趁著換季之前就把手里的流行貨轉手賣出去，最終就可能把這些貨砸在自己手里。

聰明的投資者只能等換季的時候去買些便宜貨，但投行們卻更加精明，他們直接在流行款式沒有被市場淘汰之前，趕快生產滿足市場口味的“新品”以高價上市銷售——這就是IPO。如果市場流行TMT和高科技題材，那就趕快推薦一些網游、傳媒新股上市銷售；如果市場偏好“特斯拉電動車”的風格，那就以定增的方式幫助上市公司收購一家類似電動車公司。

只要是市場追捧的熱點，發行價也可以定得更高一些。市場喜歡，何樂不為？

那聰明的投資者應該怎么做呢？第一，不去追逐熱點，因為熱點公司的內在價值不會有大的變化，但價格卻是像吹大的氣球，隨時可能爆破。就如同，48塊錢還去買中石油A股的投資者；在連漲7年的房地產市場上，還去投資買房的人，是不是也在追逐風險呢？盡管正如李嘉誠所言，目前大陸的房地產市場是“面粉貴過面包價”，但過去7年的賺錢效應的確讓很多人無視風險的存在，他們一方面看淡中國經濟，一方面卻深信房價不會跌、還會漲。這是什么樣的強盜邏輯。既然對中國的未來沒有信心，那么，誰來推動房價上漲。第二，在市場熱點爆破冷卻之后，需要用理性的眼光來分辨，哪些東西是價廉物美的，哪些可以買回來？如果公司本身沒有大的問題，那么，價格下跌之后，就出現了大機會。但關鍵的問題是，在熱門股變成冷門股之后，往往都會被市場唾棄，變成了人人喊打的過街老鼠。

就像現在的鋼鐵和大盤銀行股。鋼鐵股是因為大家都相信中國產能過剩，所以，股價就算跌破1塊錢，也沒有投資者愿意買。因為，市場一致預期相信，中國的鋼鐵股業績很難看，產能過剩的局面不可能短期改變。然而，大家有沒有想過，是否中國的所有上市鋼鐵公司都要破產，才能擺脫產能過剩的局面呢？從績效分析的角度來看，上市公司的經營畢竟要好于非上市公司，如果上市公司不能通過收購兼并來整合行業資源，難道還要靠非上市公司不可？除了未上市的鋼鐵企業仍然會有民營資本參與之外，一些民營資本也準備通過并購來整合上市資源。這說明產業資本仍然看到了這些公司的重置價值。即使是在產能嚴重過剩的行業，也需要理性認識到，一些行業盡管是超級冷門股，但也未必如市場多數人所言那樣沒有價值。當然，隔行如隔山，很多對行業不了解的人，最可能被市場的情緒所引導，而放棄一些價值低估的標的物。

現在沒有價值的東西，未來未必沒有價值。現在被低估的企業，未來未必不會重新被市場追捧。大家有沒有看過德國和韓國的鋼鐵企業的發展史，同樣是冒著煙的鋼鐵廠，但人家的鋼鐵公司仍然在一片藍天下生產。不可想象沒有鋼鐵行業的中國會出現什么樣的問題，即使是簡單的國防也需要強大的鋼鐵企業來支撐，更何況中國的鋼鐵業并沒有強大到不需要進口的地步。

如果市場看不到這些好的方面，卻在傳統行業的轉型上面過分擔憂，則可能造成傳統行業越來越便宜。

當然，投資不等同于炒股。炒股的人需要看趨勢，看熱點，看市場變換的節奏。投資則需要衡量基本面的價值，在合適的價格買入就可以了。就如同巴菲特所言，他在1986年投資了一個農場，不是天天計算農莊的價格是漲是跌，而是看中了農場可以種植玉米和大豆，每年光靠莊稼的收成也有10%的回報率。這就是投資。今明兩年，如果上證指數繼續跌，那么，買入一籃子的的鋼鐵股組合和銀行股組合，就可以把它當作是“投資”。只要價格便宜，等到行業復蘇的時候，一定會有好的回報。