銅價下行空間仍相當可觀

很多人開始關注銅，因為它終于開始下跌了，而且是>中擊式的垂直下跌，反彈的毫無骨氣，讓我想起了過去的棉花和糖，任何一筆交易，好的進場確實是成功出場的一半，最安全、獲利潛力最大的投資，幾乎都是在沒人注意的時候。銅作為金屬類中一直抗跌的品種，已經在人們過去不停看衰他的時候給了投資者多次打擊，但這一次卻是對之前頻繁折磨的集中彌補。

本周工業增加值與消費同步下移，投資增速回落近2個百分點至17.9%，特別值得關注的是房屋銷售顯著萎縮，房屋銷售額增速由201 3年累計26.3%跌至-3.7%，且房地產開發企業到位資金增速亦跌幅過半，由2013年累計26.5%跌至12.4名，從數據上佐證了年初商業銀行對個人房貸與地產融資的收緊，也就是說，樓市風雨已呈激蕩之勢，而投資增速亦存失速下行的風險，同時當下仍未到“防風險、守底線”政策出牌的敏感時點，預計市場反彈力度仍將非常有限。

似乎沒有什么消息值得樂觀，包括銅市的基本面，最近關于融資銅的問題又被深挖，更多千億融資銅空手套白狼的手法被揭秘，期間的風險也逐漸顯現出來，超日債黑天鵝可謂雪上加霜，給金融屬性極強的銅市又去掉了一層光環。

目前，全球在建銅礦項目眾多，且不乏大型項目。據不完全統計，中國以外在建和擴建銅礦項目超過40個，合計銅產能約300萬噸/年。而國內在建曹潔銅礦項目雖規模不大，亦呈增長之勢，大都計劃在最近兩年投產。預計今年的銅精礦含銅產量達160萬噸，增幅為4.8%。

綜合來看，201 4年全球銅精礦市場依然保持供應寬松局面，有利于國內原料進口，且廢雜銅進口有望回升，國內精銅產量仍將保持較快增速，預計達到715萬噸，比2013年增長10.8%。在供應不斷增長的背景下，全球經濟低迷，對銅需求造成拖累，同時，中國銅消費從過去的高速增長轉變為相對低速增長，對全球銅消費增長的貢獻度將有所降低。我們不難看到，不論是持續走弱的比價關系還是滬銅盤面的弱勢都表明銅價此次下跌的主要動力在國內。

就技術面而言，銅價已經下破長期的震蕩中樞，開始折返之前的震蕩區間，下行空間仍然相當可觀。

應該說，歷史會重演，因為市場中人性從未改變，沒有事物是永遠向上的，也沒有商品會總是保持強勁，價格總是有進有退，有盛有衰，有些品種可能因為人為因素或是基本面因素開始表現的非常堅挺，它的節奏放緩需要一個長期的過程，有些品種可能存在自身的問題一直不被發現，比如大量的融資貿易，但一旦揭開沙丁魚罐，其便會急速惡化急轉直下，事物的盛衰和漲落是基本原理，市場如此，銅價也如此。

曾經帶來奇跡的品種是個神話，也只有神話破滅時他的沖擊力才夠震撼，我們依然保持對銅市偏空的看法，可能在諸多工業品開始下跌乏力時，銅的下行風險才剛剛開始。