利空與利多

石侃

股市漲跌，常有利多和利空相伴。不過，有些看似利空卻含有利多，而有些看似利多又含有利空。反映到股市上，就是股指大幅震蕩，板塊和個(gè)股漲跌互現(xiàn)。本周一，由于受多種利空影響，主板和創(chuàng)業(yè)板雙雙大幅下挫。周二、周三盤中雖然每天都跳水，但當(dāng)天又都拉回來，收出兩個(gè)陽十字星。周四由于受利好刺激，大盤竟跳空高開，主板與創(chuàng)業(yè)板聯(lián)袂上漲。周五又跳空低開，雙雙下挫。

先說利空中看利多。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻而復(fù)雜。一季度GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)下滑。二月出口同比下降18.1%，外貿(mào)逆差230億美元。二月中旬以來人民幣匯率大幅貶值，引起部分資金外流。二月官方PM150.2，匯豐PM148.5，均處于低位。由于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，國(guó)際銅和石油等大宗商品價(jià)格承壓。這些都屬于利空，很自然地影響到股市。但從另一個(gè)角度來說，A股這些年基本上是政策市，與經(jīng)濟(jì)并非正相關(guān)關(guān)系，有時(shí)還呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。2007年以前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)多年都以10%左右的速度增長(zhǎng)，但股市卻呈現(xiàn)大幅震蕩的走勢(shì)。1999年的5.19行情和2006-2007年的大牛市行情，都是政策和改革刺激的結(jié)果。2007年以后我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍以8%以上的速度增長(zhǎng)，但由于銀根緊縮和大量發(fā)行新股，股市卻大幅下挫，長(zhǎng)期處于熊市狀態(tài)。2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑。中國(guó)為了?！?”，采取4萬億刺激政策，貨幣流動(dòng)性寬松，上證由1664點(diǎn)反彈至3478點(diǎn)，這是A股市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)呈負(fù)相關(guān)的一個(gè)例證。今年如果經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，為了?！暗住?，特別是保就業(yè)，央行就會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的貨幣政策，包括降低存款準(zhǔn)備金率，國(guó)務(wù)院也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的政策和措施。這樣，就會(huì)化解經(jīng)濟(jì)下行壓力，對(duì)股市起到正向刺激作用。

再說利多中看利空。據(jù)說優(yōu)先股近期有望試點(diǎn)，銀行可能會(huì)拔頭籌。實(shí)際上，各大銀行都在為推行優(yōu)先股做準(zhǔn)備，以求實(shí)施巨額融資計(jì)劃，緩解資本充足率的壓力。優(yōu)先股試點(diǎn)看似利好，但全面來看，其中又包含利空因素。優(yōu)先股雖然在一定時(shí)期內(nèi)不流通，可以緩解市場(chǎng)資金的壓力，但優(yōu)先股試點(diǎn)首先是融資行為，一旦正式推行，便是大規(guī)模融資。這顯然是一種利空。再加上今年要大量發(fā)行新股、大小非解禁、新三板擴(kuò)容，還有上交所將推出個(gè)股期權(quán)等，資金的壓力著實(shí)不小。當(dāng)然，若有大量長(zhǎng)線資金流入則另當(dāng)別論。

股市中的利空和利多在一定條件下會(huì)互相轉(zhuǎn)化，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)也是這樣。最近股指雖然大幅下挫、震蕩，但板塊和個(gè)股的走勢(shì)卻截然不同。很多題材股出現(xiàn)大幅調(diào)整，是因?yàn)榍捌跐q幅過大，積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相反，銀行、地產(chǎn)、電力和白酒等股票，因?yàn)橐呀?jīng)大幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)釋放較多，因而在這次股指大幅下挫中，它們的跌幅相對(duì)較小，或者不跌反漲。還有一些股，如上海的國(guó)企股，由于國(guó)企改革，很多股票也是不跌反漲。所以，今年不管股市如何震蕩，對(duì)各類股票要作具體的分析，才能把握機(jī)會(huì)和控制風(fēng)險(xiǎn)。