更大的沖擊或許來自商品價格暴跌

向威達

上周末的利空除了2月份有出口數(shù)據(jù)大幅度回落以外，2月份的物價數(shù)據(jù)也明顯低于市場預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局公布，2月份CPI同比上漲2.0%。這個數(shù)據(jù)是過去13個月以來最低的。1—2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.2%。2月份CPI環(huán)比上漲0.5%。

2月份CPI上漲主要是食品價格同比上漲2.7%，影響居民消費價格總水平同比上漲約0.90個百分點。據(jù)測算2月份CPI同比2.0%的漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.4個百分點，新漲價因素約為1.6個百分點。

對市場沖擊最大的主要是2月份PPI同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.1%，環(huán)比下降0.3%。這4個數(shù)據(jù)都是去年8月份以來最差的數(shù)據(jù)。1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.9%。

PPI即工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格同比下降2.5%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約1.94個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降5.3%，原材料工業(yè)價格下降3.2%，加TT業(yè)價格下降2.0%。生活資料價格同比下降0.3%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.08個百分點。其中，食品價格下降0.3%，衣著價格上漲0.8名，一般日用品價格下降0.3%，耐用消費品價格下降1.1%。

據(jù)測算，在2月份-2.0%的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比降幅中，去年價格變動的翹尾因素約為-1.7個百分點，新漲價因素約為0.3個百分點。

更令人憂慮的是近期國內(nèi)鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼期貨價格暴跌，境內(nèi)外銅鋁鉛鋅等基本金屬期貨價格全部暴跌。在中國制造業(yè)即將進入生產(chǎn)旺季之時，基本原材料價格如此暴跌，說明二季度經(jīng)濟減速的風(fēng)險在明顯加大。加上地產(chǎn)分歧加大，保利地產(chǎn)2月份銷售數(shù)據(jù)不好，周末人民日報又傳出全國人大法工委正在起草房地產(chǎn)稅。

與此同時，3月份又到了季度末，資金又可能開始變得緊張，加上本月第三周銀行到期理財產(chǎn)品達到1600個，接近去年3月份、6月份的水平；同時據(jù)測算今年可能有2.39萬億地方債到期。雖然我們一直強調(diào)中國宏觀債務(wù)風(fēng)險不大，但市場對債務(wù)風(fēng)險的顧慮始終揮之不去。而市場對各熱點板塊的炒作已經(jīng)比較充分了，繼續(xù)挖掘股票的難度越來越大。

綜合上面等方面因素，我們認(rèn)為，近期市場可能繼續(xù)震蕩調(diào)整，建議投資者繼續(xù)逢高減倉觀望，以控制倉位控制風(fēng)險為主，機會和彈性可能主要還是在TMT等成長股和轉(zhuǎn)型概念股。我們將在市場震蕩調(diào)整過程中繼續(xù)重點關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源和智能汽車、半導(dǎo)體、國防軍工、文化傳媒、電力設(shè)備以及醫(yī)藥股，同時關(guān)注國企改革的機會。