行業分析：軍工、油氣設備、化工

軍工：軍費高增長推動軍備采購

投資要點：

1、軍費高增長帶來海、空軍投入的增加。

2、優質軍工資產的改制和注入有較大想象空間。

未來幾年的軍費高增長確定性較強。隨著中國國防政策從和平政策轉為積極防御，對軍備的支出需求將持續增加。主要支出方向包括：海軍和空軍投入的增加。同時增加信息化裝備，會起到小投入、高產出的作用。信息化的方向是衛星通信、衛星導航和數據鏈。北斗導航是軍隊信息化的基礎設施建設，國家已經啟動北斗的全球組網；軍隊的北斗終端采購也逐步展開。

此外，國企改制的投資主線未來將繼續呈現“烙煎餅”的走勢。國企改制在軍工企業的體現主要是優質軍工研究所資產的改制和注入；中航系的步伐較快，后期空間比較大的是航天科技和航天科工。涉及到的公司主要有中國衛星、中航電子、航空動力、國睿科技和四創電子。這條概念主線受改制進度等多方面的影響較大，將繼續呈現反復震蕩走勢。

從基本面角度看，看好空軍、海軍裝備開始的彌補性增長；以及軍事裝備信息化的提升，并繼續推薦海格通信、長城信息、國騰電子、航空動力、中航動控等優質標的。油氣設備：油氣開采漸入佳境方正證券投資要點：

1、油氣行業改革納入政府工作報告。

2、優勢的民營油服企業有機會分享改革紅利。

去年年底，中共中央《關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“要積極發展混合所有制”，攪開了國企改革的“一江春水”，為油氣行業發展提供了難得的機遇。

201 4年政府工作報告指出，要制定非國有資本參與中央企業投資項目的辦法，在金融、石油等領域向非國有資本推出一批投資項目；加強天然氣、煤層氣、頁巖氣勘探開采與應用：要堅持陸海統籌，全面實施海洋戰略，發展海洋經濟。

中石油、中石化的兩位董事長兩會期間也都表示積極推進混合所有制。

油氣行業作為國企改革的深水區之一，整個產業鏈上的改革都將漸次推出；目前，中石化頁巖氣開發已走在行業前列，其未來對頁巖氣整個產業鏈推行混合所有制，將充分調動民資和地方的積極性，對加快我國頁巖氣開發進程有重要意義；行業內在技術實力、市場意識等當面具有一定優勢的油服企業，除了傳統業務將迎來快速發展外，將有機會進入油氣開發的全產業鏈，分享改革的制度紅利。

看好油服板塊前景。建議重點關注海默科技、惠博普、杰瑞股份、富瑞特裝和中海油服。

化工：下游需求繼續回暖

投資要點：

1、環保因素對供給的實質性影響凸顯。

2、染料價格的上漲提高企業盈利能力。

受環保因素影響，近期染料龍頭企業出貨量持續增長，庫存低位，我們預計染料價格即將繼續上漲。染料行業初期在專利作用下控制了新增產能，后續龍頭企業通過中間體供給推動了染料價格進一步的上漲，環保因素又使得小產能逐漸退出，染料價格持續上調。我們近期跟蹤染料行業了解到龍頭企業出貨量持續增長，庫存處于較低水平，我們認為環保因素對供給的實質性影響更加凸顯，預計染料價格即將展開新一輪的上漲。

下游需求對價格彈性較小：印染企業可將染料漲價帶來的成本上漲轉移給下游。我們此前草根調研與下游印染企業進行交流，了解到其盡管對染料提價有一定抵觸，但無奈染料企業議價能力太強，且印染企業可以通過提價超額轉嫁成本的上漲，因此對染料價格上漲接受度強。目前來看染料價格僅到歷史最高價格的半山腰，未來染料繼續提價并不會影響下游需求，全球來看下游印染需求總體仍將保持每年3%-5%的平穩增長。

按照目前價格靜態計算浙江龍盛、閏土股份目前估值均僅為7倍，我們認為隨著環保對供給的實質性影響凸顯，未來染料及相關中間體集中度提高，染料價格將繼續上漲，高盈利能力是可以維持穩定的，二公司的估值均應該在10倍以上。

互聯網：醫療互聯網精準營銷啟動

投資要點：

1、醫療精準營銷市場逐步向網絡渠道傾斜。

2、擁有三類數據的入口公司最有希望。

“醫療互聯網精準營銷”的定義：為醫藥企業和醫療器材的企業對擁有處方權的醫生進行產品設備和服務的精準營銷的互聯網公司。根據我們的測算，醫療精準營銷的市場蛋糕將近500億/年的規模。在可以預見的未來，在醫藥的精準營銷領域，網絡渠道對傳統渠道的替代將是持續存在的長期邏輯。

醫療互聯網行業帶給A股上市公司的投資機會。在中國的“以藥養醫”的產業鏈格局短期無法改變的現狀下，醫療互聯網在國內的機會還是要圍繞著藥企的營銷服務來經營。從信息技術類上市公司的角度來看，我們認為擁有對醫生信息、處方數據和患者需求數據的入口的公司最有希望能夠分享中國的醫療互聯網精準營銷的蛋糕。因此，我們從B2B，B2C和B2G三種商業模式中，以能夠獲得醫療信息（包括醫生信息，處方數據和患者信息）入口權的角度，推薦以下有望在醫療互聯網精準營銷領域有所建樹公司：醫院入口（衛寧軟件+科大訊飛）；個人入口（東軟集團+東華軟件）；政府入口（萬達信息+海虹控股）；并購整合（東軟集團+東華軟件+易聯眾+用友軟件）。