2010-2012年高速公路上市公司盈利能力分析

京臺高速公路廊坊建設(shè)管理處 劉紅心

2010-2012年高速公路上市公司盈利能力分析

京臺高速公路廊坊建設(shè)管理處 劉紅心

高速公路作為重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施，是伴隨著人類社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生的。高速公路是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要環(huán)節(jié)。它的發(fā)展極大地促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。文章主要以2010-2012年高速公路19家上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)為樣本對各上市公司盈利能力進(jìn)行分析研究。

高速公路 上市公司 盈利能力

高速公路公司財(cái)務(wù)管理是圍繞高速公路展開的，其收入主要來源于依靠高速公路這一財(cái)產(chǎn)收取的通行費(fèi)，這就決定了高速公路財(cái)務(wù)管理具有以下特點(diǎn)：一是高速公路公司車輛通行費(fèi)收入基本上是現(xiàn)金收入，這一特點(diǎn)決定高速公路公司流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款項(xiàng)在流動資產(chǎn)中所占比例較小。二是高速公路公司通行費(fèi)收入屬于勞務(wù)收入的范疇。存貨在公司流動資產(chǎn)中只占很小的比例，因此，在財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)中不設(shè)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率。三是高速公路公司的資產(chǎn)主要由公路及其附屬設(shè)施等固定資產(chǎn)構(gòu)成。國家規(guī)定公路的收入只能用于發(fā)展國家公路事業(yè)。因此，高速公路公司不良資產(chǎn)的比例很小。

從盈利能力看，包含了銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報(bào)率、成本費(fèi)用利潤率，該指標(biāo)是企業(yè)獲取利潤的能力，直接反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營績效。論文選取了19家上市公司近三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，分別是：華北高速、現(xiàn)代投資、贛粵高速、皖通高速、中原高速、寧滬高速、粵高速A、湖南投資、楚天高速、東莞控股、海南高速、XD福建高速、深高速、重慶路橋、山東高速、五洲交通。

一、2010年高速公路上市公司盈利能力分析

現(xiàn)代投資發(fā)展較好主要原因有：一是報(bào)告期,營業(yè)收入 18.26億元,比上年同期增加3.44%;利潤總額 10.59億元,比上年同期增加 12.05%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7.85億元,比上年同期增加8.00%。二是主營業(yè)務(wù)變動成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例嚴(yán)格控制在 21%以內(nèi)、公司明確了控股子公司的發(fā)展定位，強(qiáng)化了對控股子公司的內(nèi)部控制，各控股子公司全部實(shí)現(xiàn)當(dāng)期盈力。（表1）

二、2011年高速公路上市公司盈利能力分析

中原高速盈利能力明顯減弱。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262,726.66萬元，比上年同期增長 10.89%;營業(yè)利潤 39,747.96萬元,比上年同期減少41.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤 29,771.31萬元，比上年同期減少 43.46%。（表2）

公司利潤較上年同期下降的主要原因?yàn)椋孩汆嶄鸶咚俟犯臄U(kuò)建建成通車的影響。該路段與2010年11月1日建成通車，項(xiàng)目完工交付使用后利息資本化停止，借款利息直接計(jì)入報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且工程結(jié)算支付仍在進(jìn)行中，2011年隨著工程結(jié)算的支付，新增借款費(fèi)用。通車運(yùn)營后該項(xiàng)目由在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)，相應(yīng)增加項(xiàng)目資產(chǎn)折舊、攤銷。受上述因素影響，報(bào)告期內(nèi)減少公司利潤總額28,185萬元。②鄭新黃河大橋建成通車的影響。該路段于2010年9月29日建成通車。項(xiàng)目完工交付使用后利息資本化停止，借款利息直接計(jì)入報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且工程結(jié)算支付仍在進(jìn)行中，2011年隨著工程結(jié)算的支付，新增借款費(fèi)用。通車運(yùn)營后該項(xiàng)目由在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)，相應(yīng)增加項(xiàng)目資產(chǎn)折舊、攤銷費(fèi)用及新增該大橋的運(yùn)營成本。受上述因素影響，報(bào)告期內(nèi)減少公司利潤總額 10,933.00萬元。

表1.2010年盈利能力分析

表2.2011年盈利能力分析

三、2012年高速公路上市公司盈利能力分析

(1)東莞控股盈利能力繼續(xù)保持增長，因?yàn)橐皇菆?bào)告期，莞深高速全線實(shí)現(xiàn)收費(fèi)車流量 （混合、拆分后）4,839.39萬輛，比去年同期增長9.75%；通行費(fèi)收入71,608.64萬元，比去年同期增長0.92%。二是，報(bào)告期，公司加強(qiáng)預(yù)算管理，嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本支出，全年主營業(yè)務(wù)成本較去年同期下降5.70%。（表3）

表3.2012年盈利能力分析

(2)五洲交通成本費(fèi)用利潤率過低是因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用本期比上期加108,293,948.55元，增長59.12%，主要系貸款的增加致本期的利息支出相應(yīng)增加及本年外匯匯率較上年變化較小導(dǎo)致本公司之子公司廣西壇百高速公路有限公司的外幣借款的本期匯兌收益較上年大幅減少所致。

(3)吉林高速盈利能力大大增強(qiáng)，是因?yàn)?012年，公司緊緊圍繞董事會制定的年度經(jīng)營目標(biāo)，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作：對外積極進(jìn)行長平改擴(kuò)建工程項(xiàng)目前期工作，增強(qiáng)公司長期盈利能力；對內(nèi)順利過渡運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)改革，高速公路運(yùn)營管理水平得到不斷提升；多元化融資工作卓有成效，采取發(fā)行公司債券和銀團(tuán)貸款方式降低融資成本。

一是盈利能力進(jìn)一步提高2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤382,552,802.88元，實(shí)現(xiàn)凈利潤294,060,995.49元，二是，公司內(nèi)部經(jīng)營管理不斷完善公司緊緊抓住“十二五”規(guī)劃的有利發(fā)展機(jī)遇，不斷完善內(nèi)部經(jīng)營管理，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，以提高管理水平和增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力為目標(biāo)，建立涵蓋公司各管理層面、各業(yè)務(wù)領(lǐng)域及各管理環(huán)節(jié)的內(nèi)控體系，有效促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作。三是，認(rèn)真抓好長平高速改擴(kuò)建工程各項(xiàng)工作2012年，公司加緊了長平路改擴(kuò)建的前期準(zhǔn)備工作，順利完成改擴(kuò)建工程的建設(shè)融資工作；同時(shí)加強(qiáng)管理，提高服務(wù)質(zhì)量，保證路況基本完好、安全暢通，為公司經(jīng)濟(jì)效益增長提供了基本保障。

[1]羅亦丹.高速公路并非暴利行業(yè)[J].新金融觀察.2013.(2)

[2]樓敏,黃茜.高速公路行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系實(shí)證研究[J].學(xué)術(shù)交流.2012(6)

[3]龐瑞芝,劉秉鐮,王婷.區(qū)位、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)和成本效率：基于我國19家高速公路上市企業(yè)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理.2008(10)