關于加工貿易型FDI與中國國際收支順差關系的再思考

余霞+余玲

內容摘要：來華加工貿易型FDI從2000年開始通過加工貿易順差和直接投資順差兩個渠道促成并決定了中國國際收支“雙順差”格局。本文借助于系統的國際收支和對外經貿統計，通過數據分析手段展現加工貿易型FDI對中國國際收支的確切影響，并通過情景模擬展現如果沒有加工貿易型FDI 的支撐，中國國際收支持續雙順差的格局是否會發生改變，從而為以往的經驗分析提供更為嚴謹的數據支撐和論證。分析表明，如果剔除加工貿易型FDI，長期以來的經常賬戶和資本金融賬戶會表現出順差和逆差交替的狀態；如果將加工貿易型FDI轉變為非加工貿易型FDI，則會出現經常賬戶持續逆差和資本金融賬戶持續順差的格局。盡管加工貿易型FDI是雙順差形成的直接原因，但考慮到當前國內經濟現狀和目標，實現均衡的調節措施不在于減少加工貿易優惠政策或限制外資進入加工貿易領域，而在于加大力度促進國內資本的輸出。

關鍵詞：加工貿易 FDI 國際收支“雙順差”

引言

自從上個世紀90年代以來，我國除了個別年份外，經常項目與資本金融項目呈現出持續的“雙順差”格局，所帶來的綜合順差額的持續增加以及外匯儲備的快速累積引起了國內外的廣泛關注。大部分學者將國際收支“雙順差”看做是中國國際收支的核心問題，并對其成因展開了全面的分析。其中，FDI引資優惠政策以及加工貿易型FDI的存在被認為是雙順差形成的直接原因。比如，余永定和覃東海（2006）的研究認為，雙順差是中國長期推行吸引FDI的優惠政策， 特別是加工貿易型優惠政策的直接結果；盧鋒（2006a，2006b）的研究認為，加工貿易與外商直接投資的組合效應是中國國際收支雙順差產生的直接原因。鑒于此，部分學者提出要減少當前加工貿易優惠政策以促進外資對加工貿易的逐步退出，從而達到矯正國際收支失衡的目的。比如，楊立強（2008）認為，在當前落實科學發展觀，減緩外貿順差增長的背景下，有必要全面審視加工貿易政策體系和激勵機制。吳楊偉（2011）認為當前加工貿易政策調整重點是減少加工貿易的出口總值，通過調整出口退稅率和加工貿易優惠政策等促進加工貿易向一般貿易的轉變，以實現貿易平衡。

上述研究從理論層面定性分析了加工貿易型FDI在中國國際收支雙順差形成中的重要作用，并從經驗出發提出了解決措施。本文將在上述理論基礎上，借助于系統的國際收支和對外經貿統計，通過數據分析手段展現加工貿易型FDI對中國國際收支的確切影響，并通過情景模擬展現如果沒有加工貿易型FDI 的支撐，中國國際收支持續雙順差的格局是否會發生改變，從而為以往的經驗分析提供更為嚴謹的數據支撐和論證。

來華加工貿易型FDI的形成與現狀

（一）來華加工貿易型FDI形成的客觀經濟背景

加工貿易型FDI是指在東道國從事加工貿易的外商直接投資。外商直接投資進入加工貿易領域并逐漸成為中國加工貿易的主體，與中國改革開放以來的外資政策取向以及新的國際分工格局形成有著密切關系，具體來說它是中國出口導向型外資鼓勵政策、加工貿易鼓勵政策、以及國際產業轉移共同結合的產物，見圖1。

1.改革開放以來中國對“出口導向型”FDI的政策鼓勵。中國在改革開放之前利用外資規模非常小，從1978年后才開始逐步確立積極利用FDI的總戰略，并體現在此后的每個國民經濟發展五年規劃中?？傮w來說，中國利用外資的總戰略基本屬于“積極利用外資”和鼓勵FDI進行“出口導向型”（姚枝、仲何帆，2004）投資，目的在于通過外資的引進來解決中國工業化建設中的資本短缺、外匯短缺和技術短缺問題。

從對待外資的態度看，“六五”和“七五”規劃提出要積極穩妥地利用外資并適當擴大利用外資的規模。“八五”規劃開始明確了“擴大外資規模，積極利用外資，并以直接投資為利用外資的重點”的戰略思想，并在此后的每個五年規劃中得到了貫徹。從引進外資的方向看，“出口導向型外資”屬于外資引進的重點。在“七五”規劃中正式提出利用外資實現“出口創匯”目標的政策取向，“八五”規劃至“十五規劃”繼續貫徹了這一思想，“十一五”規劃中沒有明確提到鼓勵FDI進入出口產業，但“抓住國際產業鏈轉移機遇，積極有效利用外資”則隱含了該層意思。

為了貫徹鼓勵出口導向型投資的外資戰略，在1979年到2009年間，中國政府相繼出臺了關于外資投資方向、稅收政策等方面的多個政策文件，比如在《關于鼓勵外商投資的規定》（1986）和《外商投資產業指導目錄》（1994、1997）等官方文件中明確表明，用于出口創匯的外資企業將獲得包括廉價的土地使用、信貸支持、所得稅減免和出口產品免交工商統一稅等外資優惠政策。此外，國家還給予出口創匯型外資企業的外貿進出口自營權、報關權、經營自主權等。

2.改革開放以來中國對加工貿易的政策鼓勵。一般來說，加工貿易鼓勵政策實施的目的在于通過讓利給企業，鼓勵企業積極參與國際市場加工制造活動，以達到促進本土制造業發展的目標。改革開放以來，加工貿易被中國政府認為是“較快地提高出口產品生產技術、改善產品質量品種、擴大出口商品生產、增加外匯收入”的有效途徑，因此，國務院于1979年9月頒布了《開展對外加工裝配和中小型補償貿易辦法》。該辦法針對加工貿易本身制定了多種優惠政策。比如對于加工貿易進口的原材料，國家減免征收進口關稅和進口環節稅，免領進口許可證，加工成品出口免征出口關稅；對與來料加工有關的設備進口，以及外商企業為生產出口產品而進口的機械設備和生產用車輛等，免征進口關稅和進口環節稅，免領進口許可證等。

3.上個世紀80年代以來發達國家對華投資中的國際制造業轉移傾向。20世紀80年代開始，美、日等發達國家，亞洲“四小龍”開始向中國、東盟等發展中國家進行勞動密集型、部分資本密集型或低技術密集型產業的轉移；20世紀90年代以來，產品內分工成為國際分工新形式，跨國企業開始將信息通訊產業、飛機制造業、集成電路產業等高端制造業的組裝和裝配環節從發達國家向中國、印度等發展中國家轉移。承載國際產業轉移功能的外商直接投資在東道國國內就形成了加工貿易型FDI，一方面大量進口原材料、零部件和專利技術，另一方面在東道國組裝加工后再出口到其它國家，形成 “三角貿易模式”。因此，國際制造業的轉移促成了外商直接投資對加工貿易的偏好，這也是1992年以后來華FDI在加工貿易領域快速增長的主要原因。endprint

（二）來華加工貿易型FDI的狀況

承載國際制造業轉移功能的FDI，面對中國政府的出口導向型外資戰略取向和加工貿易優惠政策，其最佳選擇就是進入到加工貿易領域。同時，FDI進入到加工貿易領域，既符合中國政府利用外資實現國內產業結構升級的經濟結構調整目標，也符合利用加工貿易實現國內充分就業的經濟穩定目標。因此，來華加工貿易型FDI伴隨著1992年中國對外的進一步開放而快速發展起來，并且成為了中國加工貿易的主體，見表1。

來華加工貿易型FDI促成中國國際收支雙順差形成的決定性條件

加工貿易型FDI若要促成持續的中國國際收支雙順差格局的形成，需要兩個必要條件：首先，加工貿易型FDI自身的對外經貿活動必須處于持續的貿易順差狀態，且其貿易順差能夠決定經常賬戶的順差狀態；其次，加工貿易型FDI所帶來的長期資本凈流入能夠決定資本金融賬戶的順差狀態。

（一）來華加工貿易型FDI的貿易狀態及其對經常賬戶的影響

加工貿易型FDI所形成的貨物貿易差額的計算見公式（1），EXFP和IMFP分別表示加工貿易型FDI帶來的貨物出口額和貨物進口額。EXFP和IMFP的計算見公式（2）和（3），其中，EXF和IMF分別表示外資企業的出口額和進口額，數據來源于《中國貿易外經統計年鑒2010》和國家統計局2010和2011年《國民經濟和社會發展統計公報》；REXFP和RIMFP分別表示外資企業出口中以加工貿易方式出口和進口的比重，經驗取值為80%和50%。

TBFP=EXFP-IMFP （1）

EXFP=EXF*REXFP （2）

IMFP=IMF*RIMFP （3）

加工貿易型FDI所形成的貨物貿易差額的計算結果見表2 ，表明加工貿易型FDI從1994年起開始產生了持續的貿易順差。

加工貿易型FDI形成的持續性貿易順差是否能夠決定經常賬戶的順差，則需要對加工貿易型FDI的貨物貿易差額的絕對規模與其他類別的經濟主體所形成的貨物貿易差額的絕對規模進行比較，結果見表3。從2000年開始，加工貿易型FDI的貿易差額的絕對規模開始超越其他類別的經濟主體的貿易差額的規模，成為貨物貿易差額狀態的決定性力量。所以，自2000年伊始，加工貿易型FDI的貨物貿易順差狀態直接決定了整個貨物貿易的順差狀態。

此外，對于我國，貨物貿易是經常賬戶的構成主體。2000-2011年期間，貨物貿易順差在經常賬戶順差構成中占據的份額最大，即使在比重最低的年份2004年，其值仍然達到85.63%。因此，貨物貿易的長期順差也就決定了經常賬戶的長期順差。

以上分析表明，從2000年起，加工貿易型FDI成為我國經常賬戶順差形成的主體力量。

（二）加工貿易型FDI帶來的長期資本凈流入及其對金融賬戶的影響

根據國際收支平衡表的記賬原理，金融賬戶項目的差額狀態由直接投資差額、證券投資差額與其它投資差額三者共同決定。中國歷年的國際收支平衡表的統計表明，1993之后我國金融項目下的證券投資差額和其它投資差額基本處于逆差狀態，因此金融項目的持續順差完全來源于直接投資順差，亦即FDI的凈流入。

每年流入我國的FDI中具體有多大比例進入了加工貿易領域，迄今缺乏明確的統計數據，在理論界也沒有精確計算方法，因此本文用加工貿易型外資企業的出口額占外資企業總產出額的比重作替代指標。考慮到來華的外資企業60%的產品用于出口（潘益興，2006），形成外資企業的出口統計部分，那么，外資企業的年度總產出的計算方法見公式（4）。則加工貿易型外資企業出口額與外資企業總產出之比的計算見公式（5）。

TPF=EXF /0.6 （4）

RFDIP=EXFP /TPF=EXF *0.8/（EXF /0.6）

=0.48 （5）

其中，TPF表示外資企業的總產出，RFDIP表示加工貿易型外資企業的出口額占外資企業總產出額的比，也表示進入加工貿易領域的FDI占每年來華FDI的比重。公式（5）的計算結果表明，每年來華的FDI中有大約48%的比例進入了加工貿易領域。

上述分析表明，從1993年開始，加工貿易型FDI為每年我國金融賬戶順差的形成貢獻了約一半的份額。

剔除加工貿易型FDI后的中國國際收支狀態的模擬分析

為了進一步顯示加工貿易型FDI對中國國際收支雙順差的具體影響，我們考慮以后兩種情景下的國際收支格局：一是完全剔除FDI中的加工貿易型FDI的情形；二是假定加工貿易型FDI轉變為非加工貿易型FDI的情形。

（一）剔除加工貿易型FDI之后

如果剔除加工貿易型FDI，1994年至2011年期間經常賬戶和資本金融賬戶的差額格局的變化結果見圖2。一方面，經常賬戶和資本金融賬戶均出現順差和逆差交替的狀態，亦即單個賬戶持續順差的狀態發生了改變；另一方面，經常賬戶和資本金融賬戶同時順差的格局不會出現，除個別年份外二者基本呈現“逆差+順差”共存的狀態。因此，如果剔除加工貿易型FDI，“雙順差”的格局會完全發生改變，既不存在雙順差狀態，更不存在雙順差的持續問題。

（二）加工貿易型FDI轉化為非加工貿易型FDI后的國際收支差額格局

假定在某種政策環境引導下，來華的加工貿易型FDI全部轉化成非加工貿易型FDI，1994年至2011年期間經常賬戶和資本金融賬戶的差額格局的變化結果見圖3。其中，資本金融賬戶持續順差的狀態不會發生改變，但經常賬戶卻出現持續逆差。這表明，1994-2011年期間的中國國際收支“雙順差”的狀態也發生了完全的改變，見圖3。

當前國內外經濟要素的變化、加工貿易型FDI的調整方向與國際收支的發展趨勢國際產業轉移、中國政府對加工貿易的優惠政策以及對出口導向型FDI的鼓勵政策是來華FDI對加工貿易偏好形成的客觀經濟原因。分析表明，每年來華外商直接投資中約有48%比例進入了加工貿易領域，形成了加工貿易型FDI。加工貿易型FDI從2000年起，促成并決定了中國國際收支經常賬戶與資本金融賬戶“雙順差”的格局。endprint

本文的分析表明，FDI退出加工貿易領域，確實有助于貿易順差的減少，但有可能會形成經常賬戶持續逆差和資本金融賬戶持續順差的格局。而經常賬戶的持續逆差意味著中國將喪失在制造業領域的國際競爭優勢，這將會給國內工業的發展和經濟的穩定帶來嚴重的危害，更會阻礙人民幣的國際化進程。

因此，加工貿易仍需要大力鼓勵和支持，減少并取消加工貿易優惠政策或限制外資進入加工貿易領域的做法在相當長時期內都是不可取的。一方面，繼續積極利用國際產業轉移的契機，通過加工貿易型FDI提升國內的產業結構是現階段中國需要堅持的外資戰略；另一方面，外資完全退出加工貿易領域后會導致中國國際收支經常賬戶的持續逆差。所以，盡管是加工貿易型FDI的存在決定了中國國際收支的“雙順差”格局，但解決國際收支失衡的途徑不在于改變FDI對加工貿易的偏好，而在于如何引導國內資本的輸出。比如，通過鼓勵中國企業積極進行海外投資，在保證高質量外資輸入的同時讓國內資本輸出，實現資本金融賬戶的逆差，從而配合經常賬戶的順差，達到國際收支均衡。此外，對具有國內市場潛力的加工貿易實施特定差別的出口轉內銷專項政策，也將有助于國際收支均衡的實現。

參考文獻：

1.余永定.全球國際收支不平衡與中國的對策.國際金融研究，2007（1）

2.余永定，覃東海.中國的雙順差：性質、根源和解決辦法[J].世界經濟，2006（3）

3.盧鋒.中國的雙順差、日本經驗及失衡調整[J].國際經濟評論，2006（9）

4.盧鋒.中國國際收支雙順差現象研究：對中國外匯儲備突破萬億美元的理論思考[J].世界經濟，2006（11）

5.楊立強.加工貿易政策的深度思考[C].中國國際貿易學會2008年“中國外經貿發展與改革”，2008

6.吳楊偉.發展加工貿易促進貿易平衡研究.改革與戰略[J]，2011（2）

7.黃先海，楊高舉.中國高技術產業的國際分工地位研究：基于非競爭型投入占用產出模型的跨國分析[J].世界經濟，2010（5）

作者簡介：

余霞（1976-），女，湖北十堰人，華中農業大學楚天學院副教授，研究方向為工商管理。

余玲（1977-），女，湖北十堰人，天津工業大學經濟學院副教授，研究方向為國際金融。endprint

本文的分析表明，FDI退出加工貿易領域，確實有助于貿易順差的減少，但有可能會形成經常賬戶持續逆差和資本金融賬戶持續順差的格局。而經常賬戶的持續逆差意味著中國將喪失在制造業領域的國際競爭優勢，這將會給國內工業的發展和經濟的穩定帶來嚴重的危害，更會阻礙人民幣的國際化進程。

因此，加工貿易仍需要大力鼓勵和支持，減少并取消加工貿易優惠政策或限制外資進入加工貿易領域的做法在相當長時期內都是不可取的。一方面，繼續積極利用國際產業轉移的契機，通過加工貿易型FDI提升國內的產業結構是現階段中國需要堅持的外資戰略；另一方面，外資完全退出加工貿易領域后會導致中國國際收支經常賬戶的持續逆差。所以，盡管是加工貿易型FDI的存在決定了中國國際收支的“雙順差”格局，但解決國際收支失衡的途徑不在于改變FDI對加工貿易的偏好，而在于如何引導國內資本的輸出。比如，通過鼓勵中國企業積極進行海外投資，在保證高質量外資輸入的同時讓國內資本輸出，實現資本金融賬戶的逆差，從而配合經常賬戶的順差，達到國際收支均衡。此外，對具有國內市場潛力的加工貿易實施特定差別的出口轉內銷專項政策，也將有助于國際收支均衡的實現。

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4.盧鋒.中國國際收支雙順差現象研究：對中國外匯儲備突破萬億美元的理論思考[J].世界經濟，2006（11）

5.楊立強.加工貿易政策的深度思考[C].中國國際貿易學會2008年“中國外經貿發展與改革”，2008

6.吳楊偉.發展加工貿易促進貿易平衡研究.改革與戰略[J]，2011（2）

7.黃先海，楊高舉.中國高技術產業的國際分工地位研究：基于非競爭型投入占用產出模型的跨國分析[J].世界經濟，2010（5）

作者簡介：

余霞（1976-），女，湖北十堰人，華中農業大學楚天學院副教授，研究方向為工商管理。

余玲（1977-），女，湖北十堰人，天津工業大學經濟學院副教授，研究方向為國際金融。endprint

本文的分析表明，FDI退出加工貿易領域，確實有助于貿易順差的減少，但有可能會形成經常賬戶持續逆差和資本金融賬戶持續順差的格局。而經常賬戶的持續逆差意味著中國將喪失在制造業領域的國際競爭優勢，這將會給國內工業的發展和經濟的穩定帶來嚴重的危害，更會阻礙人民幣的國際化進程。

因此，加工貿易仍需要大力鼓勵和支持，減少并取消加工貿易優惠政策或限制外資進入加工貿易領域的做法在相當長時期內都是不可取的。一方面，繼續積極利用國際產業轉移的契機，通過加工貿易型FDI提升國內的產業結構是現階段中國需要堅持的外資戰略；另一方面，外資完全退出加工貿易領域后會導致中國國際收支經常賬戶的持續逆差。所以，盡管是加工貿易型FDI的存在決定了中國國際收支的“雙順差”格局，但解決國際收支失衡的途徑不在于改變FDI對加工貿易的偏好，而在于如何引導國內資本的輸出。比如，通過鼓勵中國企業積極進行海外投資，在保證高質量外資輸入的同時讓國內資本輸出，實現資本金融賬戶的逆差，從而配合經常賬戶的順差，達到國際收支均衡。此外，對具有國內市場潛力的加工貿易實施特定差別的出口轉內銷專項政策，也將有助于國際收支均衡的實現。

參考文獻：

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2.余永定，覃東海.中國的雙順差：性質、根源和解決辦法[J].世界經濟，2006（3）

3.盧鋒.中國的雙順差、日本經驗及失衡調整[J].國際經濟評論，2006（9）

4.盧鋒.中國國際收支雙順差現象研究：對中國外匯儲備突破萬億美元的理論思考[J].世界經濟，2006（11）

5.楊立強.加工貿易政策的深度思考[C].中國國際貿易學會2008年“中國外經貿發展與改革”，2008

6.吳楊偉.發展加工貿易促進貿易平衡研究.改革與戰略[J]，2011（2）

7.黃先海，楊高舉.中國高技術產業的國際分工地位研究：基于非競爭型投入占用產出模型的跨國分析[J].世界經濟，2010（5）

作者簡介：

余霞（1976-），女，湖北十堰人，華中農業大學楚天學院副教授，研究方向為工商管理。

余玲（1977-），女，湖北十堰人，天津工業大學經濟學院副教授，研究方向為國際金融。endprint