海洋信托基金國別比較及對我國的啟示

周怡圃，李宜良，楊 娜，宋維玲

（國家海洋信息中心，天津 300070）

【國外海洋經濟】

海洋信托基金國別比較及對我國的啟示

周怡圃，李宜良，楊 娜，宋維玲

（國家海洋信息中心，天津 300070）

對比分析和綜合研究發達海洋國家在海洋領域創設信托基金的政策依據、發展模式、適用范圍及對象、組織形式、適用條件、運作機制、風險保障和實施效果等問題，對照中國國情，在認識中國的信托制度與西方國家具有一定的差異性的基礎上，提出應參考本土化的條件及適用性來進行模式移植，并提出相關對策建議。

海洋信托基金；國別比較；本土化

引言

海洋實體經濟的長足發展需要獲得多元化金融政策支持。海洋戰略性新興產業具有知識密集、資本密集和技術高端、產品高端等特點，對金融服務、金融創新有更高的要求。從當前發達海洋國家的實踐和經驗看來，海洋信托基金的設立對促進海洋經濟發展產生了積極效應。如美國建立海洋信托基金，德國采用了KG模式基金，新加坡于2004年設立了太平海運信托基金等。這種積極效應，一方面得益于發達國家成熟金融市場體系，另一方面，與一國海洋產業市場的開放程度及其法制體系的健全有直接關系。我國信托基金在海洋領域的迅速發展，是對以銀行借貸為主要融資方式的補充，成為緩解我國海洋經濟融資困境的重要工具之一。但是，當前我國信托基金對海洋領域的支持并不完善，吸收和借鑒發達海洋國家的先進做法和成果經驗，具有必要性和緊迫性。

1 主要基金及其特征分析

1.1 美國海洋信托基金（IWF）[1]

美國《2000年海洋法》建議建立國家海洋信托基金；美國海洋政策報告《21世紀的海洋藍圖》指出聯邦基金應為此目的每年撥給沿海各州10億美元，這筆經費由海洋政策信托基金支付，用于解決現有的一些海洋和沿岸計劃的經費不足問題。為此，美國提出了以信托方式，在美國財政部設立海洋政策性信托基金的構想，內容是美國政府將限制海洋使用和海上油氣等不可再生資源的開采所收取的費用建立基金，返還性地用于海洋管理的改進工作上。基于公平原則，用于公益是IWF的唯一目的，即確保海洋和沿海管理工作的改善（包括可再生資源的可持續管理）有專門的經費來源。文件規定了IWF資金由近海資源商業利用稅收構成，其中包括目前尚未撥給其他項目的外大陸架油氣開采收入和今后所有來自經批準的聯邦水域利用的稅收。外大陸架油氣稅收在扣除水土保持基金、國家歷史遺跡保存基金和外大陸架油氣開采收入（目前該三項收益分配給向海一側3海里內海區不受影響的沿海州）后，其余資金納入信托基金。資金性質保障并決定了其用于公益目的的正當性。此外，IWF還將配備專項評估程序和協調一致的近海管理制度等一套較為完善的實施細則和相關配套制度，保障了基金的執行率。

圖1 美國IWF資金來源示意Fig.1 The source of IWF fund of USA

1.2 美國油污賠償信托基金

為了應對諸如1989年美國發生的“愛克遜·瓦爾迪茲”號溢油事故所急需的清污費用和各種污染損失資金缺口問題，美國《1990年油污法》建立了快速高效的船舶溢油應急反應機制和10億美元的溢油責任信托基金。該基金最大的特色是具有先行支付溢油應急反應費用的功能，為應急反應提供了高效穩固的資金保障，形成了美國油污損害賠償制度模式?；鹩伞熬o急基金”和“基本基金”兩部分組成。石油環境稅是該基金的最主要來源。負責管理溢油責任信托基金的部門是國家污染基金中心。其配套制度包括溢油應急反應的資金保障原則和應急反應機制等。美國油污賠償信托基金的最佳經驗在于：設立應急基金并賦予其先行支付溢油應急反應費用的功能；基金適用于在美國可航水域和專屬經濟區的油污事故；設定了溢油應急反應費用的使用限額；建立了財務保證制度和市場化運作的清污專業力量等。

1.3 德國KG航運基金[2]

所謂KG基金就是通過KG公司這種模式募集的基金，基金投入航運業（包括新船的定購）就成了航運KG基金。傳統船舶融資是由船東向銀行尋求抵押貸款，銀行提供貸款的金額一定小于購船價，兩者之差即股本金部分由購船人自己提供。航運KG基金設立的目的，是為了訂購新船籌集資本金，并且每只KG航運基金都對應一艘特定船舶，并且按照法律規定，KG航運基金除投資本單特定船舶外，不能從事其他任何商業活動。KG基金是封閉式單項基金，類似有限合伙制，是基于規避行業高風險性的需要而產生的，基金使用具有嚴格限制，其運作方式有利于資本密集型行業，是參與者雙贏的有效融資模式。金融危機以前，整個市場對KG基金的需求很旺盛，而且大部分的KG航運基金主要集中投向集裝箱船舶。如2004年全球集裝箱新訂單中的56%是通過KG模式融資的，可見KG模式對于德國航運業的發展貢獻巨大。但是，發展到今日，在金融危機和船舶市場蕭條的背景下，KG基金日漸式微，有60只KG基金面臨破產，2011年募資額創下18年來最低，近4.6億歐元，不少KG基金宣告破產和出售。

1.4 新加坡太平海運信托基金（PST）[3]

2004年，新加坡根據商業信托法設立了海運信托基金，屬于商業信托范疇。其運作由基金主要投資人發起并入股成立，通過信托公司在股票市場進行公開發售來招募公眾基金單位持有人。在獲得銀行貸款后，信托基金購買船舶并以長期租約的方式出租給承租人使用（經常采用售后回租1的方式），獲取穩定的租金收益。通過簽署托管契約，海運信托經理對基金進行管理，對基金所有人負責。海運信托經理與船舶管理公司簽訂船舶管理協議，將船舶交由發起方成立的船舶管理公司運營和管理。該信托基金主要目的是以購買船舶資產并以該資產在長期租約下運營的穩定現金流作為收益。政府對扶持該項基金給予了很大優惠，如新加坡政府對海運信托基金等的經營給予免稅支持，太平海運信托基金的折合利息低于銀行貸款利息，與其他船舶融資方式（德國KG等）相比更具有降低船舶經營成本的優勢；海運信托投資基金繞開銀行貸款的眾多規則限制，可以實現船舶全部融資，且基金通過事先約定的租金獲得收益，避免了運價波動的直接沖擊。因為新加坡的海運信托基金改變了傳統“貸款買船，營運還本息”的模式，也使融資的主體由船公司和銀行轉向機構投資者和大眾散戶，其成立便利了更多小規模的資金參與船舶融資，收到市場的普遍歡迎。

1.5 其他國家海洋信托基金

信托基金也廣泛運用于海洋其他行業領域。如墨西哥國家旅游信托開發基金會成立于1974年，為墨西哥聯邦政府下屬機構，代表政府對旅游進行整體開發，創造了融通資金、選址規劃、基礎建設、項目策劃、招商引資等“一條龍”開發模式。該基金會成立以來，直接融資近百億美元，成功開發了坎昆為代表的5個濱海旅游區，直接推動墨西哥成為旅游強國[4]。日本野村證券（Nomura）創建全球首只漁業信托基金，2010年募集140億日元（約合16.36億美元）資金，基金的30%資金用于投資日本國內漁業，40%投資美國的漁業產業；此外，還計劃投資一些新興經濟體和漁業較為發達的國家如泰國、巴西等，首批投資領域主要是漁業捕撈、水產養殖、漁業裝備、海產食品生產服務等在內的40至70家公司，我國的中國水產集團總公司列入其投資名單中[5]。

2 綜合對比分析

橫向比較各國涉海信托基金，雖均冠以“信托基金”名稱，但基金性質因其發起目的、依據來源、發起主體、資金來源不同，而具有完全不同的性狀。綜合分析，基金以其發起目的和主體的不同，分為公益性基金和商業性基金兩大類。這兩大類基金所占比重相當，在各自領域發揮了巨大的作用。這和國外信托制度的發達、信托市場的完善有密切關系。

2.1 公益性海洋信托基金

（1）政策依據：一般來源于立法，出于某種公眾利益維護的目的，通過立法授權國家權力部門，依據法定的程序、規章、制度，作為公益性信托基金設立的法制保障。因此，基金從成立之初起即受到法律的諸多限制，只能用于特定的項目和用途，收入來源也受法律約束。

（2）發展模式：一般是選民與政府之間的一種合約行為，以信用委托形式構建，是政府特定行動建立的基金，為此，某種意義上，與其說是一個可信承諾，不如說是對將來政府行為的約束。

（3）適用范圍及對象：基于公益性目的，一般使用范圍有嚴格限定，如海洋自然生態資源保護、基于公平原則對弱勢群體權利的維護、海洋公共管理和維護的必要開支等。適用對象則由基金成立之初的目的和領域確定受眾人群或機構。

（4）組織形式：信用委托的合約制。

（5）適用條件：國家或地區公共利益保護空白區。

（6）運作機制：大致與基金發起的一般性運作模式相同，具體包括發起人、受眾對象、監督人、資金來源及收入分配方案、規章制度、配套措施等組成有機運行系統。

表1 四支涉海信托基金分類表Tab.1 Classification of four marine trust funds

（7）風險保障：為確保資金來源的穩定與可靠，基金成立之初會按照程序進行風險評估，并在基金運行全過程制定有效的監督管理機制。

（8）實施效果：采用信托基金方式管理和保護國家公共資源或者公共利益，可看做是對國家、企業/資源開發者、利益相關者三方的互相監督和約束，即在加強對政府承諾守信的同時，用法律和合約方式增加企業/資源開發者履行應盡義務，并以更透明、高效和靈活的方式，增加利益相關者廣泛參與程度。從目前所獲信息來看，此類公益性信托基金運行良好，效果顯著。

2.2 商業性海洋信托基金

（1）政策依據：來源于商業信托法，以及基金發起當下的政府或企業振興產業計劃。基金發起用于商業目的。

（2）發展模式/運作機制：采用模式靈活多樣，如德國KG基金實質上已經演變為一種有限合伙，為單只封閉式基金；新加坡太平洋海運信托基金則采取了售后回租的主要模式，由企業發起；而墨西哥的國家旅游信托開發基金和日本的漁業信托基金，則由政府部門發起和籌備。從基金發起模式來看，企業和國家都可以作為基金發起人，針對特定產業用途而設計，因而基金的量級也顯著不同。

（3）適用范圍及對象：社會公眾。

（4）組織形式：信用委托的合約制。

（5）適用條件：任何產業領域。

（6）風險保障：商業信托基金是種投資行為，因而存在風險性，其風險控制能力及其評估則成為信托基金的關鍵環節。以德國KG航運基金為例，發展之初到現在，在金融危機和船舶市場蕭條的背景下，60只KG基金面臨破產，2011年募資額創下18年來最低，近4.6億歐元，不少KG基金宣告破產和出售[6]。

（7）實施效果：作為涉海企業的融資渠道，產業信托基金具有靈活性強、門檻低、市場反應靈敏等優勢，是傳統信貸融資等間接融資手段和資本市場等直接融資手段的補充和互助，對活躍涉海金融服務市場、化解涉海實體經濟資金困境、保障海洋經濟獲得持續發展動力，發揮了重要作用。

3 對我國的啟示

3.1 異同性分析

我國目前的信托基金與國外海洋信托基金一樣，均以實業領域為主要投資方向，主要投向集中在基礎設施、房地產、公用事業三大領域項目，屬于傳統成熟行業；投資對象與美國產業投資基金相同，主要是非上市公司[7]。但在基金性質、金融市場成熟度、大型基金運作公司方面均存在差異性。

（1）基金性質的差異性。雖然國外涉海類信托基金與我國涉海類信托基金的發起方均有政府和企業之分，但結合發起目的來看，性質存在顯著不同。以美國兩項涉海類信托基金為典型代表，基金的成立之初即受到法律的諸多限制，都用于公益性目的，收入來源也受法律約束，與美國聯邦預算體系直接綁定，體現的是美國政府與納稅人之間以信用委托形式構建的合約行為和政治博弈，某種意義上是對將來政府的約束。如石油泄漏責任信托基金，即是以美國最高立法形式確定、對在美進行油氣勘探開發企業強征的稅收，并專門用于支持美國海岸警衛隊、美國海洋和大氣管理局、石油污染研究和開發項目等的運行。我國目前的涉海類信托基金，雖由政府設立，但基本用于投資或商業目的，以基金模式設立的純公益類基金并不多見。

（2）金融市場成熟度的差異性。信托制度緣起于西方，其內涵的精髓在于信任和托管，以契約為名，西方政治經濟體系框架的搭建都是源于契約精神。因此，信托理念在西方被確立以來，發展壯大到整個金融市場的成熟，是水到渠成的理念。而中國的傳統政治經濟文化中，契約精神相對較弱，信托制度被引進中國和形成相對起步較晚，且我國的改革開放和市場經濟體制構建，與西方國家的市場相比，才短短幾十年，尚不具備完善和成熟的金融開放市場，包括專業評估機構、金融中介平臺、職業經理人等都存在差距。在許多西方經濟制度，包括信托制度的本土化過程中，由于中國的政治經濟治理結構、人文傳統、專業知識和經驗儲備等多方面的限制因素，導致了宏觀經濟環境的差異性，也對本土化移植造成了一定阻礙。

（3）大型基金運作公司的差異性。與新加坡、德國等國家相比，我國海洋領域缺乏資金雄厚、操作靈活且專業經驗豐富的基金發起公司，面對資金額度巨大的產業投入，對籌資、管理、運營、評估等一系列經驗的缺失，導致國外先進模式可能遭遇實際操作困難而擱淺。在中國，雖有船東互保協會等組織，但與新加坡“太平船務”這樣的優秀基金發起公司相比，雄厚的資金實力、行業專業性、敏銳的市場觀察度、良好的市場信譽度、豐富的金融操作經驗等差距是造成中國船舶航運行業仍無法組建該類由一家航運公司即可牽頭的大型信托基金項目[8]。

3.2 對策建議

鑒于我國海洋領域信托基金與國外基金的差異性，在移植國外基金模式時，需要考慮本土化的適用性。從目前我國海洋實體經濟發展對資金的需求來看，以信托基金方式作為傳統融資模式的補充，在靈活性、成本低、門檻低等方面具有比較優勢，尤其適合那些處在初創或成長期的涉海高科技中小微企業。

（1）政府部門應建立系統性融資規劃。立足海洋發展現狀和未來趨勢，確立未來一定時期內涉海產業發展融資需求總盤，以市場化需求為導向解決資金鏈問題；支持和鼓勵多元化融資模式，鼓勵設立海洋信托投資基金。

（2）發揮政府財政資金的杠桿作用。建立海洋產業母基金，設立資金池，撬動和吸引社會資金廣泛參與，鼓勵和引導海洋產業結構轉型升級，扶持涉海高新技術企業發展。

（3）鼓勵建立海洋產業集合債權信托基金[9]。發行的信托產品由政府財政資金作為專項引導基金，社會一般公眾資金和風險投資機構共同認購，所募集資金投向經過篩選的參與計劃的企業。通過融合信貸與資本兩種市場功能，中和了風險與收益分配不對稱問題，政府投入的財政資金需要還本，但不參與利息回報。政府、銀行和一般社會公眾資金由擔保公司提供全額擔保。風投機構以“劣后”方式認購，可以獲得遠高于社會公眾投資者所獲利息率并承擔一定風險。

（4）搭建涉海融資信息與服務平臺。加強海洋融資模式機制創新，鼓勵設立產業投資公司、第三方風險評估機構、涉海產業擔保機構等中介，加快海洋產業發展的優質項目信息庫建設，建立信息共享平臺，加強融資決策，引導金融部門優先支持符合國家產業發展方向的涉海項目建設。

[1]梅宏，陳志英.美國的油污責任信托基金制度[N].中國海洋報，2011-03-05（國際版）.

[2]宋慶，楊長昆.德國KG基金模式下的船舶融資[J].海外投資與出口信貸，2005（6）：31.

[3]張承捷.淺議太平海運信托基金對發展我國海運信托基金的啟示[J].中國水運，2008，8（10）：.

[4]尹湘.設立信托基金機構政府主導成片開發——墨西哥旅游開發模式對海南的啟示[J].今日海南，2007（10）：31-32.

[5]李勵年.日本財團16億美元投資全球水產業——野村證券創建全球首只漁業信托基金[J].現代漁業信息，2010（11）：34.

[6]佚名.德國KG航運基金日漸式微 [EB/OL].國際船舶網，http：//www.eworldship.com.

[7]劉瑞波，賈曉云.產業投資基金：國際比較與我國運行機制的創新路徑[J].世界經濟與政治論壇，2006（6）：46-49.

[8]陶永宏，劉超.中國船舶產業投資基金運行機制研究[J].江蘇科技大學學報（社會科學版），2009，9（1）：54-57.

[9]廖海波.中小型科技企業的創新融資工具：集合信托債券基金[J].財會月刊，2011（6）：39-40.

Comparison of Ocean Trust Funds Among Countries and Its Enlightenment to China

Zhou Yipu，Li Yiliang，Yang Na，Song Weiling
（National Marine Data and Information Services of China，Tianjin 300070，China）

Through comparative analysis and comprehensive study of the Ocean Trust Fund in developed maritime countries，focusing on their policy，model，scope，object，organizational forms，applicable conditions，operational mechanism，risk protection and the effect of implementation，against China's national conditions and based on the understanding of the differences between China and western countries，the paper pointed out that the patterns should be transplanted by referring to the conditions of localization and their applicability，and proposed the relevant suggestions.

OceanTrustFund；Comparisonamongcountries；Localization

F832.49

：A

：2095-1647（2014）05-0040-06

2014-03-02

中國海洋發展研究中心2012年青年基金項目（AOCQN2012）

周怡圃，女，碩士，副研究員，主要研究方向：海洋經濟政策、規劃，E-mail：yipu.ok@163.com。