中國市場回補庫存，國際漿價跌勢緩和
——后市長纖漿價或微幅上揚，短纖漿價待觀察

中國市場回補庫存，國際漿價跌勢緩和
——后市長纖漿價或微幅上揚，短纖漿價待觀察

China Pulp Market Restocking, International Pulp Prices Decline Slowly

盡管國際經濟增長不如預期，但受紙廠原料庫存處于低水準，以及大型漿廠進入設備維修季節的影響，亞洲市場已連月下跌的國際漿價于6月份出現盤整持平情況。預計，國際漿價未來走勢或有機會微幅上揚，但仍視中國市場的需求明顯回溫與否而定。

今年以來，業界多數預期國際經濟增長走勢將會較去年明顯，帶動年初時紙漿價格呈現上揚格局，其中又以長纖漿價攀升幅度最為顯著，而受南美漿廠大量新產能將陸續投放市場的影響，價格走向原本較為弱勢的短纖漿價也曾一度跟著長纖漿價格同步上調?？上牡谝患径惹闆r來看，國際經濟增長走勢并不如預期，加上中國市場需求疲弱，使得漿價一路下跌，這種現象在以中國為主的亞洲市場尤其明顯，反而在歐美市場漿價穩定上揚。在北美市場，NBSK已達1,030美元/t， BEK售價也達860～880美元/t。而歐洲市場的NBSK攀至920美元/t以上，而BEK至少在760美元/t以上。據悉，直至3月底，歐美市場紙漿報價震蕩區間不大。反而是亞洲市場自3月份至今，漿價已一路下跌，其中桉木漿跌幅甚至已達70美元/t，足見亞洲市場市況確實低迷。不過，進入6月份亞洲市場的長短纖漿價似乎又出現盤整跡象。

根據PPPC的資料顯示，今年3月份國際市場紙漿的出貨量總計379.1萬t，較上月增加8.8%，而較去年同期減少3.4%（見表1）。裝船量占產量的比例為91%，較上月下降3個百分點。

表1 3月份主要的國際市場紙漿出貨量

在庫存量方面，3月底庫存為37天，較上月增加1天，一反過去10年以來3月份庫存天數均呈現減少的常態。其中長纖漿庫存為28天，較上月減少1天，仍低于市場平衡天數（30天）；另短纖漿庫存則為48天，較上月增加3天，遠超過平衡天數（39天），這也是

短纖漿價今年來一直處于弱勢的主要原因之一。

4月份全球市場紙漿裝船量總計362.6萬t，較上月減少4.4%，又較去年同期的368.3萬t，微減1.5%（見表2）。

表2 4月份主要的國際市場紙漿出貨量

以上長纖漿4月份裝運量為186.4萬t，較3月份的192.7萬t相比，減少3.27%；而短纖漿4月份裝運量為163.2萬t，亦較3月份的173.4萬t，減少了5.88%。而當月的裝船總量占產量比例則為89%，又再較3月份降低2個百分點。

至于4月份商品漿庫存量為36天，較3月減少1天，和2月相同。其中長纖漿又再較上月減少1天，成為27天；短纖漿也同步減少1天，成為47天，但仍還較安全庫存的39天為多，且較去年同期的44天增加3天。

由以上資料顯示，國際漿市的需求受全球經濟仍未明顯復蘇影響仍處于低迷狀態。

同時商品漿庫存也未明顯降低，但長纖漿低于安全庫存，故尚可支撐漿價不致大幅走跌，而短纖漿仍因庫存過多，致報價跌幅大于長纖漿價，市場預計，今年來，在亞洲市場以BEK為例，其累計跌幅就已達70美元/t。

不過，此情形已于近期出現變化。在亞洲市場的長短纖漿價已出現持平。市場分析，主要是過去數月，在紙廠看跌漿價下，對原料進購欠缺積極性，只以既有庫存應對所需，迄今即使市場需求沒有大幅升溫，但庫存即將用罄，必須回補；再者，國際不少漿廠進入維修季節，相對地會減少供應量，加上漿價降幅已經很大，因此，目前漿市量價似乎出現回穩情形。

據市場觀察，截至5月底，就中國市場來看，在針葉漿（長纖木漿）方面，市場成交回暖，下游需求明顯增加，部分代理商預期樂觀，市場拉漲意愿較強。據悉，現在紙廠的紙漿庫存很低，并且進口漿的裝運船期普遍延后，紙廠庫存有斷檔之憂，補貨欲望很強。

另外，5月份加拿大針葉漿總體成交良好，5月份合同成交價格為730美元/t，目前由于漿廠生產線小故障，針葉漿供量偏緊，賣家雖會盡力維持訂單供應，如買家意欲減量，賣家也會欣然接受。另有漿廠報價700～710美元/t，其中部分供應量偏緊，5月供應量已接單完畢，船期排到7月份。

另與4月份的超賣情況相比，5月“銀星”合同價格上漲10美元/t后，成交比較緩慢，一方面4月份“銀星”合同價690美元/t，超賣了5—6月的訂單，較多客戶訂單接滿后，就不急于再接貨了。而對于代理商而言，4月份已經超賣5—6月60%的供應量，即便5月價格為700美元/t，接單也寥寥無幾，代理商并不著急出貨。

至于俄羅斯伊利姆由于6月下旬將對所有漿線進行為期半個月的計劃內停車檢修，因此整體紙漿供應量減半。從代理商處獲悉，5月訂單已全部完成，針葉漿海運報價700美元/t，陸運報價660美元/t；芬寶漿廠在6月份停車檢修，為期24天的檢修將導致木漿產量減少約5萬t，5月芬寶合同價格690美元/t，供應商會盡力維持協定量，而沒有額外量可售。

而在闊葉漿（短纖木漿）方面，5月份需求亦見回暖，總體成交情況良好，中國大多數客戶接受闊葉漿調降后的價格。事實上，當闊葉漿期貨與現貨價格較對等時，訂購期貨的優越性

是高于采購現貨的，并且經過今年第一季度，紙廠訂貨量不多，現有庫存也消耗殆盡，當闊葉漿期貨價格下降至心理預期，大多數紙廠會適時入市采購，甚至還有紙廠追加訂量，希望提早安排船期。

目前南美漿廠進入檢修季，Fibria旗下Aracruz漿廠A和B生產線5月檢修，A線維修4～12天，B線13～20天，預計檢修減少桉木漿產量6萬～7萬t，Fibria旗下其他漿廠在6月份還有排檢計劃。而烏拉圭專案也有了最新進展，據Arauco的CEO表示，烏拉圭年產130萬t的漂白桉木漿廠Montes del Plata即將投產。對于2014年該漿廠總產量沒有精確預估，但是Arauco預測，大約可達到額定產能的40%，這將產出約52萬t的漂白桉木漿，由智利公司和其合作伙伴芬蘭生產商斯道拉恩索平分。

5月巴西桉木漿成交良好，完成訂量，并且還有的品牌收到追加訂單超賣，目前其大多成交在560～650美元/t左右，以合同價560美元/t為主流成交價格。

5月印尼小葉相思樹漿和雜木漿報價分別為630～640美元/t，合同成交價格540～550美元/t，銷售任務順利完成，在5月中下旬宣布封盤。

5月Arauco工廠的“明星”漿沒有向代理商提供數量，代理商未就該漿開展銷售任務，但是“明星”漿價4月成交565美元/t，據代理商表示：“4月份開始‘明星’供應量就偏緊，因此5月‘明星’成交也持平此價位。”

俄羅斯伊利姆在6月下旬將對所有漿線進行為期半個月的計劃內停車檢修，因此整體紙漿供應量減半。從代理商處獲悉，5月闊葉漿訂單已全部完成，闊葉漿海運報550美元/t，陸運報520美元/t；成交合同價與4月持平。

整體而言，除了中國市場外，在亞洲市場，NBSK約在710～760美元/t；放射松漿約700美元/t；短纖漿牌價仍達590～625美元/t，實際成交價普遍在600美元/t以下（570～590美元/t），而中國市場凈價甚至降到550美元/t以下。

對于6月份的漿價走勢，中國市場評估，6月份針葉漿價格下調到位，中國市場購買力明顯回升，代理商合約完成且有超賣舉動，市場正孕育提價行動，并且Arauco已經預演提價，預計針葉漿價格將持穩或微漲。

闊葉漿方面，虛弱的市場行情正在好轉，國外部分闊葉漿廠輪流停車檢修，一定程度緩解了供應壓力，第一季闊葉漿期貨商談減量而到貨減少，中國國內庫存普遍下降，給持觀望態度的紙廠帶來采購壓力，在部分品牌小幅放低后，6月代理商堅持價格的行動，得到滿意的答案，采購形勢逆轉，闊葉漿市場形勢好轉。

有市場人士認為，盡管目前看起來中國市場似乎有些回暖跡象，然而仍有一些因素可能影響購買，其一是人民幣貶值使購漿成本提高，不利紙漿進口；其二是其國內LBKP供過于求，而且南美新產能依然對市場形成量、價下行壓力；其三是目前下游成品（文化用紙）的市況仍差，需求低迷，對漿市造成的沖擊仍待觀察。因此整體而言，現階段雖然紙廠回補庫存，但購買能否持續并帶動下游需求則是關建。預期長纖漿價下半年走勢或仍可緩步向上，短纖漿則待進一步觀察。

（轉載自臺灣《紙業新聞》）