匯豐：2014改革錦標(biāo)賽開場

焉靖文

2014年，中國經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)了2013年7月以來的向好回升勢頭，這為加快推進(jìn)包括金融、財政以及城鎮(zhèn)化等改革創(chuàng)造了有利條件。匯豐銀行環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊預(yù)計，2014年上半年GDP同比增速將維持在7.5%以上，下半年因基數(shù)效應(yīng)的影響會有所放緩。

隨著美國引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長、歐盟走出衰退開始復(fù)蘇以及新興市場經(jīng)濟(jì)體保持增長態(tài)勢，全球經(jīng)濟(jì)前景有望逐步改善。投資將繼續(xù)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力，其中基礎(chǔ)建設(shè)投資的作用尤為突出，2013年1～10月，基建投資同比增長20%以上。

匯豐銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡世勛（Stephen King）認(rèn)為，有兩個方面的因素支撐了中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長：第一，中國的對外貿(mào)易越來越多地在多個經(jīng)濟(jì)層面與全球經(jīng)濟(jì)融為一體；第二，中國資本市場的不斷擴(kuò)大以及進(jìn)一步開放使得中國消費者市場增加。內(nèi)需仍將是中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的關(guān)鍵因素，并在很大程度上取決于中期改革，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增速可為加快結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2014年是改革的一年，三中全會已經(jīng)制定了全面的改革方案。此前結(jié)束的中央工作會議承諾，將加快金融、稅制以及其他改革，并在2014年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，這表明，改革付諸行動的時機(jī)已經(jīng)成熟。

對于國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)資金成本的高企，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲宏斌認(rèn)為，金融市場資金配置效率低下是造成這一現(xiàn)象的根本原因。他說：“實體經(jīng)濟(jì)資金成本上升并非由于‘缺錢，中國每年新增儲蓄28萬億元，位列全球第一。資金成本上升的原因主要來自于傳導(dǎo)渠道，唯一的解決辦法就是加速金融改革。通過金融改革，尤其債券市場進(jìn)一步的發(fā)展，打破目前以國有銀行為金融中介主體的資源配置效率低下的格局。”

匯豐研究團(tuán)隊認(rèn)為，繼推出銀行間可轉(zhuǎn)讓大額定期存單后，范圍有望從銀行擴(kuò)大到企業(yè)；存款保險計劃也將在未來數(shù)月內(nèi)推出。這些舉措將為存款利率市場化以及更進(jìn)一步的金融改革鋪平道路。未來幾個季度存款利率上限可能進(jìn)一步提高。預(yù)計將有更多的改革措施出臺以實現(xiàn)融資渠道的多元化：市政債券的發(fā)行規(guī)模以及資產(chǎn)證券化的試點范圍可能擴(kuò)大，民營銀行有望獲批。

隨著中國加快人民幣資本項目可兌換、建立上海自貿(mào)區(qū)以及逐步向外國投資者開放債券市場，金融市場將變得更加開放。上海自貿(mào)區(qū)開放雙向資本流動的進(jìn)一步舉措有望出臺。目前的QFII/ROII/QDII計劃額度和投資限制可能放寬。例如，QFII的銀行間市場投資份額可能擴(kuò)大。同時人民幣匯率將更多地以市場為導(dǎo)向，減少政府干預(yù)。

財政改革的重點為預(yù)算和稅制改革。地方政府債務(wù)或?qū)⒓{入全國預(yù)算之中，此外還將擴(kuò)大地方政府市政債券的發(fā)行規(guī)模。現(xiàn)行的增值稅改革可能擴(kuò)大到鐵路和郵政服務(wù)部門，房產(chǎn)稅試點范圍將擴(kuò)大至房價上漲過快的城市，從價資源稅擴(kuò)大至煤炭行業(yè)，消費稅征收對象擴(kuò)大至一些高端、高能耗、高污染的產(chǎn)品。

匯豐集團(tuán)外匯策略環(huán)球主管潘達(dá)維（David Bloom）表示，目前全球各國的貨幣政策正在出現(xiàn)分化，美國縮減量化寬松的政策使得美元和新興貨幣走強(qiáng)，歐洲正在采取比較寬松的貨幣政策，而日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對日元走弱造成的推動作用正在減少。與人民幣國際化的方向相反，瑞士、捷克、巴西等一些國家開始推行貨幣本地化。根據(jù)國際清算銀行2014年對人民幣匯率的調(diào)查顯示，人民幣已經(jīng)成為全球第九大貨幣且地位仍在不斷提高。