期貨資管規模達18.8億元

余周

2012年9月，期貨資管開始試點，2013年正式設立期貨資管賬戶，截止2013年底30家期貨公司相繼獲得期貨資管牌照，期貨資管產品賬戶280多戶，管理資產規模超18億元，這是中國期貨市場上歷史性的突破，中國金融改革的政策之光開始照耀期貨市場，為中國期貨業帶來“多贏”的正能量。

忍辱負重迎來的試運行

開放期貨公司試點自營業務，即《期貨公司資產管理業務試點辦法》，讓各方面在“只許成功“的默契下都頗為緊張，從監管層三令五申要求期貨公司對開展資管業務不得聲張，可見其摸著石頭過河，小心翼翼。

然而，從運行一年多情況看來，各家公司各種策略的期貨資管產品，未出現一宗投訴，未出現一宗糾紛，未出現一款因超止損線而清盤的產品。而且從摸底情況看，期貨資管產品大多數都是正收益。

中國國際期貨發行的期貨資管產品規模超過1個億，15個產品賬戶，都是正收益，全年最高的一款產品“松柏一號“收益率達36%。永安期貨發行的期貨資管產品， 規模超過2個億，最高收益也超過30%。

期貨資管規模達18.8億元

根據中國期貨保證金監控中心發布的數據，截止2013年12月31日，國內期貨公司資管業務賬戶共計280戶。第一批18家獲期貨資管牌照的期貨公司發行期貨資管產品規模約18.8億元。

按期貨市場保證金2200億的總量計，期貨資管的規模占市場0.85%，從2013年正式開戶，從零起步，開始規模小并不能說明問題。從過去一年監管部門的政策導向和期貨公司的試點效果來看，實際運行情況是值得肯定的，政策方向是堅定而明朗的，一定是朝著開放、靈活、多元的方向發展。如果政策明確放開，期貨資管的規模一定會出現幾何級數的增長。

從期貨資管網調查情況看，一個期貨資管賬戶的規模一般在200萬到500萬之間，多數期貨公司將期貨資管賬戶的門檻設在300萬以上，并要收取1%左右的管理費和20%的盈利提成。也有期貨公司為了鼓勵客戶接受期貨資管的模式，將管理費降低到0.5%左右，甚至免管理費（通過一定形式返還）。

期貨投資經驗在3年以下的投資者占63.13%。按照期貨交易的規律，在市場存活10年以上的投資者才算成熟的投資者；交易3年只能算是初學者，生存能力還非常脆弱，抗風險能力太弱。

開創“六方割據”的資管新時代

作為新晉者期貨資管，需要找準競爭的方向，學習五大資管老大哥的成熟模式，比如銀行的客戶資源優勢，基金的正規軍品牌與渠道優勢，券商的二級市場優勢與專業性優勢，信托的產品結構和通道業務優勢，保險的業務拓展方式。

期貨資管也有其自身的天生優勢：期貨的衍生品研究與組合投資優勢，量化與對沖優勢，利用好衍生品進行結構化風險管理，以及期貨交易的速度優勢。

期貨資管目標定位應該是：1，依托衍生品為基礎，提供“類固收”為核心競爭力的財富管理平臺；2，以通道業務為輔，發展綜合運營管理平臺；3，以管理風險為基礎，發展期現結構化融資平臺。

做到以上三大定位目標，期貨資管這個資管行業“屌絲”，或許能夠開創“六方割據”的資管新時代。

倒逼金融機構提檔升級

從2013年的情況來看，國內期貨市場的“厚度”正在增加。國內一批優秀期貨私募迅速崛起。他們先是以雄厚的個人實力秀出有說服力的業績，如凱豐投資、富善投資、銀閏投資、持贏投資等， 提出超前的服務需求，“倒逼”期貨公司、基金公司、銀行、券商等向其靠近、為其服務，甚至促使他們在業務上放下幾十年來各自為陣的條塊思維，走向聯合，在技術上走向磨合對接。初步展現的景象是，跑出一批高手，成熟一批團隊，激活幾家期貨公司，拉起一個金融產業環境的提升。

從業績上看，2013年期貨私募團隊的平均收益率和整體收益水平，都明顯高于個人操盤手，表明正規軍具有系統性優勢。期貨資管網統計顯示，期貨私募團隊2013年度平均率收益達58.78%，而操盤手平均率收益-4.6%。2013年，大部分團隊都實現了正收益、而且是高收益，數量上看正收益比例占84%，平均收益達58.78%，這充分體現了團隊優勢。可見，在國內的期貨市場中，期貨投資的團隊化、公司化、規模化、陽光化的效果明顯，期貨資管正規軍的優勢正在顯現。

期貨私募團隊管理的符合要求的產品共有32只，大多是由公募專戶、信托產品、有限合伙、期貨專戶組成，實現正收益的有27只。其中排名第一的是劉增鋮管理的鋮功程序化，收益率為627.38%；排名第二的是百仕旺孟慶華管理的黑天鵝二號，收益率為381%；排名第三的是康騰投資鄧文杰管理的康騰1號，收益率為161.89%。另外，單個產品規模較大的健峰資產梁瑞安管理的健峰對沖1號收益率高達71.78%，排在第7名，最大回撤僅為12.1%；凱豐投資吳星管理的凱豐對沖一號收益率為56.9%，排在第8名。

從深圳證監局調研的數據看（下圖），國內期貨投資者結構尚有極大的改善空間。