公司評級：中儲股份、金螳螂、中國建筑

中儲股份：業(yè)績低谷已過

中儲股份（600787）是轉(zhuǎn)型的典范。公司業(yè)務(wù)主要包括物流和貿(mào)易兩個(gè)板塊，物流業(yè)務(wù)以倉儲配送為核心，向現(xiàn)貨市場，國際貨代，動產(chǎn)監(jiān)管，集裝箱運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域拓展，貿(mào)易板塊主要以鋼材，鐵礦石等貨種為主。近十年來，公司通過收購大股東資產(chǎn)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈等手段，實(shí)現(xiàn)了飛躍發(fā)展。

公司積極向消費(fèi)品倉儲轉(zhuǎn)型。過去公司主要以鋼鐵，鐵礦石倉儲及延伸服務(wù)為主，近年來鋼鐵行業(yè)面臨較大困境，公司也積極向消費(fèi)品等領(lǐng)域拓展。去年在阿里巴巴公布菜鳥投資計(jì)劃之后，公司董事長也與馬云就未來合作進(jìn)行了探討，不排除未來合作的可能性。

或?qū)⑹芤嫱粮摹９臼菄鴥?nèi)最大的倉儲物流企業(yè)，在全國30多個(gè)中心城市和港口城市設(shè)有70余家物流配送中心和經(jīng)營實(shí)體，占地面積900萬平方米，露天貨場350萬平方米，庫房200萬平方米。隨著土地升值，公司也將通過政府收儲，土地開發(fā)等獲取土地增值收益。

操作策略：二級市場上，該股去年六月份經(jīng)過短暫的下行調(diào)整后，迅速反彈，強(qiáng)勢上攻。在高位消化調(diào)整后，當(dāng)前再度上行。公司受鋼鐵等生產(chǎn)資料低迷需求的影響正在減弱，并且通過新型業(yè)務(wù)開發(fā)有望保證業(yè)績穩(wěn)定增長，目前時(shí)點(diǎn)，可以享受公司倉儲價(jià)值逐漸獲得重估的過程。投資者可擇機(jī)介入。

金螳螂：估值或得到提升

金螳螂（002081）業(yè)績增長穩(wěn)健。公司2013年每個(gè)季度都保持了營收30%以上同比增長，訂單消化良好；同時(shí)公司成本費(fèi)用控制較好，毛利率仍有持續(xù)提升，使得業(yè)績增速快于收入增速。公司在前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)的情況下，四季度單季實(shí)現(xiàn)10億左右的凈流入，表明應(yīng)收賬款的回款有向好趨勢，現(xiàn)金流情況在公司可控范圍之內(nèi)；同時(shí)超40%的新簽訂單增長是2014年業(yè)績持續(xù)增長的重要保障。

行業(yè)空間依然廣闊，公司成長天花板遠(yuǎn)未達(dá)到。裝飾行業(yè)有增量和存量需求，兼具投資和消費(fèi)屬性。城鎮(zhèn)化推進(jìn)帶來住宅精裝修和商業(yè)地產(chǎn)的新增需求，同時(shí)居民消費(fèi)升級帶來的存量需求有望進(jìn)一步增長。“大行業(yè)小公司”的主邏輯仍然成立，雖然行業(yè)需求增速可能受地產(chǎn)和流動性影響小幅下滑，但總量仍然廣闊，公司同時(shí)有望在養(yǎng)老醫(yī)療、影院、旅游地產(chǎn)等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)一步突破，成長空間毋庸置疑。

操作策略：二級市場上，由于對政府停建廳堂樓館及地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂以及公司老板事件的負(fù)面影響，自去年5月底以來，公司股價(jià)步入下行通道，最大調(diào)整幅度接近40%。經(jīng)過持續(xù)下跌后，目前估值已經(jīng)處于歷史低位。考慮到公司今年業(yè)績高增長的確定性較強(qiáng)，目前時(shí)點(diǎn)迎來較好配置機(jī)會。

中國建筑：價(jià)值低估的城市綜合開發(fā)商

中國建筑（601668）是國內(nèi)最大建筑企業(yè)。公司為全國最大建筑企業(yè)，也是全球最大住宅承包商和中國最大房屋建筑工程承包商，房建、房地產(chǎn)、基建三大業(yè)務(wù)營業(yè)收入比例為7.5： 1：1.5，目標(biāo)是形成5：2：3的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

兩核心競爭力助市占率提升。房建業(yè)務(wù)擁有兩大核心競爭力：（1）依靠央企背景和品牌優(yōu)勢能獲得大量高端房建項(xiàng)目；（2）投融資綜合實(shí)力強(qiáng)大。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，公司憑借著兩大核心競爭力，在房建領(lǐng)域市占率有望持續(xù)提升。

轉(zhuǎn)型城市綜合開發(fā)商，競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司通過向全產(chǎn)業(yè)鏈的城市綜合開發(fā)商轉(zhuǎn)型，將自身房建，房地產(chǎn)和基建三大業(yè)務(wù)有機(jī)融合，并滲入到城市規(guī)劃，投資和項(xiàng)目運(yùn)營等多個(gè)層面，未來將實(shí)現(xiàn)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的利潤最大化，盈利能力和綜合競爭力將進(jìn)一步提升。

操作策略：二級市場上，該股在2013年5月后，急速下挫，最低下探至2.80元。之后小幅反彈，并在3.2元至3.4元的窄幅區(qū)間橫盤震蕩調(diào)整。此后的反彈在3.5元遇到阻力，一路下行，當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)逼近去年的最低位，反映了過度悲觀的預(yù)期。但公司經(jīng)營數(shù)據(jù)靚麗，業(yè)績扎實(shí)，在國企改革浪潮中管理效率提升空間巨大，未來中建直營地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重組更值得期待。

思源電氣：中線反彈趨勢確立

思源電氣（002028）毛利率進(jìn)一步提升，未來仍有提升空間。公司發(fā)布2013年業(yè)績快報(bào)，全年收入同比增長17.2%，凈利同比增長42.5%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率穩(wěn)步提升，顯示出公司盈利能力在逐步增強(qiáng)，符合預(yù)期，預(yù)計(jì)未來毛利率仍有提升空間：1）原材料價(jià)格仍維持在低位，同時(shí)公司規(guī)模在逐步擴(kuò)大，原材料采購議價(jià)能力顯著增加； 2）一次設(shè)備國網(wǎng)招標(biāo)價(jià)格穩(wěn)中有升；3）毛利率較高的新業(yè)務(wù)繼續(xù)放量；4）GIS將走出虧損期，即將實(shí)現(xiàn)盈利；5）高壓零部件生產(chǎn)基地未來投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司毛利率。

海外市場拓展具有較大潛力。公司是我國為數(shù)不多的具備輸變電一二次主流產(chǎn)品綜合供貨能力的廠商，并有GIS變電站工程總承包項(xiàng)目中標(biāo)業(yè)績。公司近年來相繼與巴西、印度、俄羅斯等國的電網(wǎng)客戶展開合作。去年，諸多海外電力公司高層訪問公司，這將一定程度上助推公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。

操作策略：二級市場上，公司股價(jià)去年5月份以來，出現(xiàn)大幅調(diào)整，11月中旬觸底，12月份二次探底，之后展開強(qiáng)勁大漲，量能明顯放大，股價(jià)中線反彈已經(jīng)展開，后市有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩上漲趨勢。公司布局的新產(chǎn)品、新市場迎來成長周期，成長的天花板將被打破，未來有望保持較高的業(yè)績增速，值得持續(xù)關(guān)注。

探路者：上攻動能或?qū)⒊掷m(xù)釋放

探路者（300005） 收購綠野，構(gòu)建大戶外。公司于20日發(fā)布公告，近期通過全資子公司天津新起點(diǎn)通過股權(quán)受讓和增資結(jié)合的方式戰(zhàn)略投資綠野網(wǎng)，公司間接持有綠野網(wǎng)55.67%的股權(quán)。收購綠野， 意味著公司完成了基于互聯(lián)網(wǎng)的大戶外創(chuàng)新戰(zhàn)略架構(gòu)的搭建公司在年度慶典公布開啟“點(diǎn)-線-面”全面整合的大戶外創(chuàng)新戰(zhàn)略，打造“多品牌，戶外服務(wù)平臺，戶外垂直電商”的創(chuàng)新戰(zhàn)略框架。

切入戶外在線旅游服務(wù)市場。戶外服務(wù)市場有千億空間，在線旅游滲透率上升按美國2012年的數(shù)據(jù)，戶外用品和戶外服務(wù)的銷售額比例是1：5，中國2012年戶外市場規(guī)模是326億元， 若按美國的比例推算，戶外服務(wù)市場空間超過億元。探路者通過對綠野網(wǎng)的控股，叩開了千億戶外服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的大門，切入了在線旅游的廣闊市場。

操作策略：二級市場上，該股自上市以來整體保持上行的態(tài)勢，期間經(jīng)歷了兩次較大幅度的調(diào)整，以及數(shù)次小幅度的調(diào)整。最近一次的大幅調(diào)整自2012年8月中旬開始，至去年7月觸底反彈，并創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)前，股價(jià)經(jīng)過回調(diào)后，與2012年8月中旬的股價(jià)大抵持平。但公司積極切入戶外在線旅游服務(wù)市場，市場空間巨大，未來業(yè)績彈性較大，上攻動能依然較足。

金杯電工：產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績

金杯電工（002533）民用電線渠道下沉，拓展西南市場。2013年起公司逐步實(shí)施渠道下沉戰(zhàn)略，計(jì)劃通過縣級經(jīng)銷商擴(kuò)大品牌影響力。通過設(shè)立成都三電子公司，未來將利用三電品牌的優(yōu)勢打開西南市場，預(yù)計(jì)成都三電2014年將貢獻(xiàn)4億收入。

超高壓電磁線產(chǎn)能釋放。公司募投項(xiàng)目500KV及以上超高壓電磁線擴(kuò)改項(xiàng)目目前產(chǎn)能釋放已達(dá)70%-80%。同時(shí)，公司與湘電股份合作的風(fēng)機(jī)配套電磁線，機(jī)車牽引電機(jī)和牽引變用電磁線將受益下游行業(yè)的高景氣。

鋁合金中低壓電纜未來替代空間巨大。公司鋁合金中低壓電纜具備自主知識產(chǎn)權(quán)，已通過中電聯(lián)技術(shù)認(rèn)證。鋁合金中低壓電纜生產(chǎn)成本較銅芯電纜大幅降低， 能夠大大節(jié)約銅資源，在我國具有巨大的市場替代空間。公司鋁合金電纜產(chǎn)能的釋放將顯著提升今年中低壓電纜板塊的業(yè)績貢獻(xiàn)。

操作策略：二級市場上，該股自去年7月以來依托20日均線走出了一波慢牛行情，并于11月中旬開始，強(qiáng)勢上攻，但從全年來看，該股的漲幅趨近于零。公司募投項(xiàng)目“風(fēng)力發(fā)電及機(jī)車車輛用特種電纜項(xiàng)目”已于2013年達(dá)產(chǎn)，主要用于軌道交通機(jī)車電纜，風(fēng)電、光伏、海洋石油平臺等新興行業(yè)。不僅將增厚公司業(yè)績，也有益于公司估值提升。從歷史上看，當(dāng)前公司股價(jià)處于低位，投資者可擇機(jī)介入。