2014，世界經濟七大考問？

胡宏志

經濟學家日前拋出了可能貫穿未來數月乃至2014年全年的幾大經濟考問，這也是全球投資者未來一年中需要格外關注的幾個關鍵點。

【 一 】

安倍經濟學：第三支箭能否命中目標？

在大刀闊斧的貨幣和財政政策先后得到大力貫徹后，日本首相安倍晉三上任后射出的第三支箭是促使日本經濟長期增長的結構性改革 。

安倍的前兩支箭已在經濟數據的變化中得以體現，日元貿易加權匯率在2013年下跌了18%，日本股市也銳幅揚升，通脹則回到相對正常的水準，2013年11月的CPI年率達到1.6%，而日本2012年全年的物價水平整體回落了0.1% 。

安倍晉三在2013年6月首次拋出第三支箭的概念，但第三支箭的貫徹過程顯然相對緩慢 。這并不出乎意料，結構性改革的確是難度較大的一環，無論是具體實施層面上還是政治立場上 。第三支箭需要“多飛一會兒”才能見到實際效果 。

【 二 】

美國能夠持續享用巨大的能源紅利？

能源生產和能源價格在2013年是始終不變的市場主題，美國工業生產增速迅猛，北美石油和天然氣價格始終低于其他地區的同類能源 。

在供給層面，美國國內石油生產的增加會削減石油進口量，美國也是最大的天然氣生產國，但和石油不同，天然氣的使用變數眾多且運價昂貴，因此全球各地的價格迥異 。 目前美國具備一定優勢，但中國和阿根廷也有著豐富的頁巖氣儲量，在2013年晚些時候，中國宣布對石油天然氣領域增加了130億美元的投資 。

【 三 】

政治渾水會染臟經濟凈土嗎？

過去數年來，經濟動蕩造成的政治歧見在全球各國中都有所體現，而各國在金融危機爆發后的國際合作也出現過不和諧的聲音 。

除了美國中期大選將于11月舉行外，全球各國可能出現政治變數的事件還包括：歐洲議會投票將于今年5月進行 ；印度將在春季舉行全國大選；西會在秋季進行全國選舉；埃及將就新憲法進行投票；蘇格蘭將繼續思考獨立問題 。

這些國家若發生政權的更替將造成極大的外溢影響，這對于經濟政策和經濟表現都會造成打擊 。

【 四 】

德國如何化解歐元危機？

2013年德國議會大選頗為混亂，很多后續影響會在2014年出現。一方面，稍占多數的德國選民選擇了中間偏右的政黨，但是因為德國特殊的選舉法律，稍占少數的議會席位卻分屬3個左翼政黨。默克爾的政黨是最強大的，但是她天然聯盟——一個支持商業人士的小型政黨被完全排除在議會之外。結果就是，如果要避免左翼和右翼的對立僵局，默克爾必須選擇與一個中左翼政黨結盟。

歐元區面臨的危機也是德國的問題，此外德國還有國內老齡化和朝可再生能源艱難轉型的問題。新一年中歐元危機會繼續是歐洲和德國的中心政治問題，但2014年德國政治最根本性的改變是一個2013年才成立的政黨“改變德國”。該政黨公開支持“歐盟懷疑論”，表示歐盟應該逐漸有序地解體。2013年該黨差一點就進入德國議會，在2014年很有可能進入歐盟議會，這將是該政黨里程碑式的勝利，在2017年它因此很有可能進入德國議會。

“改變德國”意味著新的右翼力量的注入，這將測試德國的政治中間化道路。默克爾會一馬當先保護“政治中間化”，這是她2014年最重要的任務。

【 五】

非洲如何解決發展平衡？

盡管經濟發展迅速，非洲還有很多極貧窮、脆弱的國家，在這些地方，內戰結束后，大規模的礦業開發以及出口增加會帶來不可思議的G D P增長。南蘇丹在2011年脫離蘇丹后G D P減少了一半，但是2014年在石油出口進一步穩定之后G D P預計會增加35%。塞拉利昂會在20 14年投資大型鐵礦，拉動G D P18%左右。乍得新發現油田產能進一步擴張，也會大力拉動經濟。

在亞撒哈拉地區的45個國家中，有一半以上的經濟嚴重依賴石油和礦業資源出口。隨著礦產產量減少，其運營成本也會下降，只要產出價格比運營成本高，礦就會繼續運作，這是合情合理的。

尼日利亞現在是非洲人口最多的國家，有1.8億，它將在2014年成為大陸上最大經濟體。尼日利亞現在的G D P增長率是在1990的價格基礎上計算的，意味著很多快速增長沒有體現在數據上，在2014年相關數字會被全面改寫，有可能G D P會增加60%，這一下就會使尼日利亞超越南非成為非洲第一經濟大國。

另一個值得關注的趨勢是，在亞撒哈拉，服務業、農業和制造業對經濟的重要性逐漸增強。一些國家已經有針對出口的、增長快速的經濟企業，擺脫了對資源的絕對依賴，一些非洲的重要經濟體例如埃塞俄比亞、肯尼亞、烏干達就在其中。隨著全球大宗商品價格繼續低迷，這些國家反而能分享整體增長中的更多利益。

【 六 】

央行如何充當全球經濟“救世主”？

很多人懷疑中央銀行“是否明白自身的職能”，2014年，他們的疑慮未必能被打消。

過去5年，世界主要富裕國家的中央銀行行長們被視為全球經濟的“救世主”，他們大幅砍掉利率，收購債券，使用系列“非傳統”政策手段有效阻止一場金融危機惡化成全球性經濟蕭條。當然，這些手段據說也能“確保”經濟復蘇，盡管政治家們提出不成熟的緊縮政策，拖累了復蘇的腳步，但是能干的中央銀行行長們還是在努力推進經濟增長。

但是風水輪流轉，到了2014年，“救世主”的名聲可能會換到政治家們頭上了。在新的一年，很多地區的經濟復蘇會比2013年更明顯，尤其是在歐洲，政治家們可能犯的宏觀錯誤將大大減少，此時中央銀行的行長們卻開始承受壓力，現在中央銀行行長們最擅長使用、最有效的工具———信用———在2014年會出現供應短缺。屆時人們會懷疑并因此展開辯論——— 這些所謂的“專家”到底知不知道自己應該做什么，無論是在貨幣政策上還是在金融危機后推出的金融監管政策上？

對于貨幣政策的使用，爭議最大的將集中在美聯儲身上，一方面因為美聯儲的任何決定對周圍世界影響顯著，另一方面因為美聯儲面對的國內經濟環境尤其艱難。

2014年美聯儲會迎來新的領導人耶倫，她的風格和傾向大家已經清楚，她最擔心的是經濟難以強有力復蘇，而不是通脹的威脅。對于美聯儲從大規模量化寬松突然撤退，她的態度是謹慎的。但是耶倫不能獨立執行貨幣政策，2014年，在7個美聯儲地區部長的職位中有5個將會是新任命的，鷹派的地區部長還會有決定權。

其他富裕國家的央行也會承受壓力，英格蘭央行將強化提前監管政策，但是這些政策對影響長期利率沒有作用，2014年這一點不會改變。在日本，盡管央行大量收購債券，依舊沒有辦法勸服國人相信在2015年的時候能讓通脹率上升到目標中的2%，日本經濟增長會被升高的消費稅進一步擠壓。央行行長運用貨幣政策的技巧會被懷疑，他們的監管職能也會帶來各種爭議。

【 七 】

誰會贏得世界杯？

隨著 巴西世界杯的舉辦， 巴西經濟有望在今年6-7月間獲得提振，不過制造業活動在足壇盛會舉辦時可能顯著跌落 。

作為世界杯東道國，巴西希望從賽場內外都贏得豐收，當然前提是賽場建設過程中不能繼續出現事故或變故 。但不幸的是，過往的東道主都沒有事到賽場建設巨大投資的潛在回報情況

過去7屆世界杯得主都來自西半球，而東道國都會有較好表現，基于這些規律，有分析認為，巴西隊借機捧杯的概率很大。當然前提是主辦世界杯的高昂成本不會導致巴西政府破產。

毫無疑問，未來12個月中，全球經濟還會向世人拋出更多疑問，無盡的經濟問題仍等待著業內人士，決策者和外匯分析師們的解答。endprint