我國中小企業融資困境的思考

●黃靈賽

一、我國中小企業的界定及其地位

中小企業是個相對概念，我國對于中小企業的界定主要采用從業人數、年銷售額和資產規模三個指標。根據《關于印發中小企業標準暫行規定通知》(國經貿中小企[2012]14號)，對于工業企業而言，從業人數不超過300人，年銷售收入不超過3000萬元，資產總額不超過4000萬元的企業屬于中小企業。對于建筑業，這三個指標分別為600人、3000萬元和4000萬元。而對批發、零售、交通運輸、郵政和住宿和餐飲業，界定指標只包括兩項，即從業人數和銷售額。比如批發業從業人數不超過100人，年銷售額不超過3000萬元的屬于中小企業。零售業則分別對應100人和1000萬元。

改革開放以來，我國中小企業不斷發展壯大，在經濟生活中的地位也越來越重要。至少包括如下方面：

（一）中小企業數量龐大

根據《第二次全國基本單位普查主要數據公報》，2010年，在全部的法人企業里，工作人數規模1000人以上的大企業只有2萬，占比0.7%，與1996年同比減少3000家，下降了10.4%；而從業人數在50人以下的小企業有2487000家，占83.1%，比1996年增加463000家，增長了22%。

（二）中小企業為經濟增長貢獻較大

據統計，中小企業創造的產值和服務價值占GDP的60%，其上繳的稅收占國家稅收總額的50%。另外，我國80%以上的新產品開發和65%的發明專利都來自中小企業的貢獻。統計表明，在“十五”期間國家經濟年均增長9.6%，而同期中小企業年均增長28%。

（三）中小企業對出口貿易貢獻較大

中小企業通過為大企業提供配件等方式實現間接出口，也通過外貿部門直接出口商品。在引入外國資本方面，中小企業占據了絕大多數；特別是中國加入WTO后，中小企業的靈活性更是發揮到極致，通過生產性價比高、差異化產品等，為我們國家賺取大量的外匯。

（四）中小企業提供了大量的就業崗位

國企改革是經濟體制改革的關鍵，中小企業則為國企改革中產生的大量下崗人員提供了再就業機會。中小企業也因為其靈活的機制，往往成為大型企業的強勢補充。同時提供了大量的就業崗位，據統計，中小企業提供了全國就業崗位的80%。

二、我國中小企業發展中的融資困境

我國中小企業雖然已經得到了蓬勃發展，但在進一步發展中遇到了各種各樣的障礙，筆者認為其中最大的障礙在于發展資金的問題，因為資金是引導其它資源向中小企業聚集的最重要因素。目前我國中小企業的融資困局主要表現為如下方面：

（一）商業銀行金融壟斷

國內規模較大的金融機構在金融市場上居于壟斷地位，隨著我國市場經濟的發展，中小企業日趨發展，舊有的金融制度已不適應經濟發展需要，也阻礙了中小企業的發展壯大。雖然信貸市場中，中小企業的發展越來越受到國家、商業銀行的關注，但中小企業被邊緣化的事實短時期內很難得到改觀。迫切需要商業銀行進一步深化改革，加強競爭，以滿足中小企業的融資需求。

（二）中小金融機構發展不足

近年來，隨著市場化改革的推進，主要金融機構逐步將信貸業務轉移到大城市，以致部分地區出現了金融服務市場空白。這客觀上要求中小金融機構介入以彌補金融市場的欠缺。但是，由于國家的扶持力度不足，導致中小金融機構發展嚴重滯后于中小企業的融資需要。

（三）資本市場存在缺陷

在間接融資不能滿足中小企業需要的時候，直接融資本應彌補這一缺陷。但現實是我國資本市場的門檻以及其存在的缺陷，導致大量的中小企業沒有資格也沒有可能借助資本市場獲取融資。2004年，深圳建立中小企業的上市板，2009年建立創業板，但因為科技含量高、增長潛力大的企業才是融資的主要對象，對于其他的企業來說，中小企業板和創業板的進入門檻較高，所以，這只能滿足小部分中小企業的發展。總體來說，我國資本市場的缺陷主要有三個方面，一是市場沒有層次性；二是投資主體太少；三是市場交易工具無法滿足市場需求。

（四）中小企業借貸風險較大

就目前來看，中小企業融資需求主要依賴民間借貸來滿足。在民間借貸行業中，無組織的零散狀態比例占主流，在有組織的民間金融中，如地方互助基金、標會和典當行等占比很小。這直接造成了因缺乏監管而導致的民間借貸風險較大的問題。

三、解決中小企業融資困境的建議

（一）建立健全中小企業融資支持體系

鑒于目前我國中小企業融資體系的殘缺，筆者認為要解決中小企業融資困境的問題首先是建立健全中小企業融資支持體系。完善的中小企業融資支持體系應該包括如下內容：

1.政策性金融機構。即中小企業銀行，大銀行由于各方面的原因，往往不會或者較少發放中小企業貸款，這就需要政府導向的中小企業政策性銀行來彌補此市場缺陷。國外如日本有較完善的中小企業金融支持體系，其政策性金融機構值得我國學習。有必要組建適度數量的中小企業政策性金融機構來滿足廣大中小企業的融資需求。

2.民間金融機構。對我國來說，目前因為資金需求催生出大量的民間中小企業貸款類公司。其特點是小額貸款，貸款比例較高，相對于其他金融機構對中小企貸款來說是最活躍的。目前最大的問題是缺乏監管，相關法律法規體系不夠健全，導致經營風險累積。如果聽任其發展，則很可能會引起金融風險和大量小貸公司倒閉潮。政府應該一方面出臺相關法律法規，加強對其監管，另一方面要鼓勵社區銀行等新型金融機構的試點和推廣，同時有必要持續加大對民營中小企業金融機構的政策扶持力度。

3.銀行類金融機構。銀行類金融機構主要包括城市銀行、地方銀行等，它們只是規模上稍有不同，與我國的商業銀行沒有太大實質性的區別。在政策上要做好引導，鼓勵和扶持銀行類金融機構加大中小企業貸款力度。

4.信用擔保機構。信用擔保機構為可為中小企業融資提供擔保、保險，能為解決中小企業的融資問題發揮重要作用。政府有必要積極介入和主導，鼓勵民間金融機構積極參與，風險共擔，擔保與再擔保相結合，為中小企業融資提供強有力的信用擔保體系。

5.直接融資支持體系。地方政府可以與其他機構共同出資成立投資公司，培育創業初期的中小企業，同時還可向創業基金投資或貸款。民間風險投資公司可以通過股權、可轉換公司債等方式進行投資，主要投資對象為高科技中小企業或是有增長潛力的中小企業。孵化、培育和扶持一批高速成長、競爭力強、發展前景良好的中小企業直接進入資本市場融資。

（二）創新中小企業融資體系

1.橋隧模式融資。中小企業傳統的融資方式有兩種，一種是與銀行面對面協商融資條件來進行的直接申請貸款；另一種是擔保公司作為第三方，由擔保公司為中小企業提高擔保，為其在銀行處獲得貸款。這兩種融資模式都有較明顯的優勢，如交易成本低，雙方可進行直接融資協商，無需第三方機構介入，交易成本費用降低。但缺點是信息的對稱性低，存在著較嚴重的道德風險和逆向選擇現象，銀行基本無法對貸款風險進行有效控制，監督成本高，故銀行往往較少發放中小企業貸款。

根據我國相關的法律，擔保公司注冊資金和擔保金額的比例應該在5到10倍。在實際操作中，銀行一般會控制在5倍之內，導致中小企業的資金需求難以得到滿足。

積極引入第四方的橋隧模式是較好的模式創新。橋隧模式在原有的銀行、擔保公司、貸款企業三方之外引入第四方，包括風險投資者和上下游企業等，這使信貸市場和資本市場進行了重新整合，能夠更好地為中小企業所用，有效地將資本市場和信貸市場連接起來，為信貸市場的融資困局提供了新的活力和保障。

第四方做出某些承諾，如果貸款公司因某些重大原因，如現金異常，無法按期還款付息等危機時，第四方將為其承擔責任。當貸款企業經營無法持續時，第四方有承擔償還債務的責任和義務。

橋隧模式通過導入第四方，為現有融資難提供解決方案，提高信息的對稱性，降低了貸款風險，提升風險承擔和信用機制，可達成四方共贏。

2.私募股權融資。私募股權融資（簡稱PE）是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。私募股權市場的發展能為新興企業和科技型中小企業等提供新的融資渠道。由于新興企業和科技型中小企業在發展的前期有很大的風險，但其發展的潛力和價值非常高，故傳統的融資模式難于解決，卻適合追求高風險高回報有愿意承擔高風險的風險資本。

為了更好地發展私募股權市場，政府應做如下幾方面努力：一是加速建立好有關私募股權市場的法律；二是發展私募股權投資主體，擴大融資渠道；三是制定好相應的退出機制等。

（三）建立完善的中小企業信用機制

1.完善中小企業信用評估機制。中小企業信用評估機制有利于解決信息不對稱問題，減少信貸發放風險，促進中小企業貸款的發展。真實反映中小企業的信用等級主要方法有：第一，通過有效的分析方法，將經營狀況好，又有發展潛力的中小企業篩選出來，以此建立科學合理的信用評估機制。第二，進行大量的調查走訪，以及整合好當地政府、經濟合作社等部門構的力量來加強企業信息采集環節，這樣可以讓社會上相關利益者一起監督好企業的發展，時刻了解企業的經營動態，從而做好風險防范措施。第三，建立屬于金融機構自己的聯合信息系統，對不良企業進行曝光和監督跟進，為企業誠實遵守還款合約創造良好氣氛。

2.創新擔保機制，完善擔保制度。由于中小企業缺乏有價值的抵押物和擔保，再加上擔保機構因為自身的問題導致無法發揮應有的作用，傳統的擔保融資很難起到作用，因此，創新和完善擔保方式、制度極有必要。

在進行擔保業的創新方面，政府和商業保險機構聯合共保模式是個新模式。將相關的利益者組成相互支持制衡的利益共同體。在風險可控的基礎上把政府目標和金融機構進行良性結合。具體的模式可以由政府牽頭，銀行、擔保公司、中小企業簽訂協議，中小企業可以得到有信貸擔保和貸款貼息的銀行所提供的貸款。可將流動資產和知識產權進行抵押，作為新的貸款擔保物，倉儲金融的產生證明了這一模式的特點。它選擇以流動資產和知識產權作為擔保融資的理念，極大地促進了物流和倉儲業的發展。

（四）加大中小企業金融體系的政策扶持力度

解決中小企業融資難的一個關鍵在于政府的支持力度有多大。短期內，建立專門處理中小企業事務的部門和政策性金融機構，建立支持中小企業發展的專項基金，實施一系列的財政優惠政策等方式。長期內，政府要扶持壯大擔保業，引導各類金融機構的創新擔保業務；在中小企業的經營過程中要給予技術改造、職業培訓等方面的支持和引導，出臺培養發展中小企業產業集群的產業政策；完善有關改善中小企業融資的相關法律法規等等。

[1]張碧波.廣東省中小企業融資體系研究.中共廣東省委黨校碩士論文,2011

[2]張晶晶.私募股權基金對我國中小企業發展的影響及前景分析.商場現代化,2008(11)