京東啟動赴美 ：優勢與挑戰并存！

■莫岱青

背景概述

北京時間1月30日晚間袁京東淵JD.COM冤正式向美國證券交易委員會遞交IPO招股書袁計劃赴美上市袁最高融資15億美元袁美林和UBS為其承銷商遙不過袁京東并未確定具體上市地點袁股票代碼亦未定遙

一時間袁京東IPO問題成為春節企業熱議話題之一袁資本市場會給京東怎樣的回應引發各方關注袁也給浮躁的電商界敲響了警鐘遙

在臨搶在阿里巴巴集團IPO之前袁啟動赴美上市計劃袁京東估值無疑成了業內最大懸疑遙

數據分析

市場份額院

據中國電子商務研究中心 (100EC.CN)即將發布的葉2013年度中國網絡零售市場數據監測報告曳顯示袁截至2013中國B2C網絡零售市場淵包括平臺式與自主銷售式冤上袁排名第一的依舊是天貓袁占比50.1%曰京東名列第二袁占據22.4%份額曰位于第三位的是蘇寧易購占4.5%遙

中國電子商務研究中心分析師莫岱青認為袁近年來袁京東在B2C市場的份額相對穩定袁但同時也面臨來自蘇寧云商堯騰訊電商等的競爭壓力遙

營收數據院

根據招股說明書顯示袁京東2011堯2012年凈營收分別為211.3億元堯413.8億元袁凈虧損分別為12.84億元堯17.29億元遙京東2013年前三季度凈營收492.16億元袁較上年度同期的288.07億元上漲70%遙前三季度袁京東實現盈利6000萬元袁凈利率為0.1%遙

對此袁莫岱青認為袁京東2013年的虧損已經在縮減袁應該來說袁京東2013年整年在成本控制方面取得了成效袁未來有望逐步實現業務層面的持續盈利遙

毛利率院

京東過去兩年毛利一直在大幅增長袁2012年毛利為34.83億元袁2013年前三季度為48.03億元袁京東毛利率也一直在改善袁2012年毛利率為8.4%袁2013年前三季度為9.8%遙

莫岱青認為袁毛利的提升袁與京東不斷擴大的規模堯開放平臺戰略以及不斷拓展的業務息息相關袁2013年京東野修養生息冶這一年的發展具有成效遙

成本費用院

京東2012年總成本與費用為433億元袁占營收比重達104.7%遙其中袁京東2012年成本379億元袁占比達到91.6%袁履行費用為30.61億元袁占比達到7.4%遙

2013年第三季度總的成本與費用高達495億元袁占營收的比重高達100.6%袁其中成本為444億元袁占比達到90.2%袁履行費用為28.58億元袁占比達到5.8%遙

從數據中我們看到京東成本一直居高不下袁這固然與其不斷的業務擴張和自建物流必不可分袁未來在不斷發展的同時做好成本控制非常重要遙

估值建議院

趕在中概股野最好時候冶遞交IPO申請袁當前京東估值無疑成了最大懸疑鑰值得對比的是袁2013年1月袁唯品會(NYSE:VIPS)的市值已是老牌電商當當的3倍袁市值逼近60億美金遙

為此袁國內第三方電子商務研究與咨詢機構要要要中國電子商務研究中心 (100EC.CN)袁根據自身電商上市公司估值模型袁并參考京東歷年融資/估值堯財報數據堯發展狀況堯市場潛力堯同業競爭等因素袁預測袁京東上市估值約在80到100億美元之間袁給出持續盈利預測與投資者野推薦冶評級遙

風險提示院

據中國電子商務研究中心 (100EC.CN)監測數據顯示院2010-2013Q3京東商城與電商行業增速分別為院194.0%和75.3%堯146.2%和70.2%堯95.8%和66.2%堯70.9%和42.4%遙

雖然這四年袁京東保持了遙遙領先電商行業平均增速的發展速度袁但仍將面臨諸多挑戰院

1冤零售電商行業競爭加劇袁自營與平臺業務均面臨著天貓和易迅網堯亞馬遜中國堯一號店堯唯品會堯當當網等追隨者挑戰曰

2冤用戶購物習慣由PC端向移動端轉移趨勢明顯袁京東布局與份額亟待提高曰

3冤自建倉儲野圈地冶與初期建設投入成本巨大袁且投資回報期較長曰

4冤傳統零售商(如蘇寧云商堯國美電器)野電商化冶的沖擊曰

5冤核心品類淵3C堯家電類冤供應鏈與價格方面核心優勢有所削弱曰

6冤云計算堯互聯網金融堯O2O堯在線支付堯海外業務堯服務商開放平臺堯非實物在線訂購等諸多新業務袁尚未形成競爭壁壘遙

分析師觀點

針對京東除夕夜遞交招股書袁中國電子商務研究中心分析師莫岱青作出如下分析院

觀點一院欲與時間競賽搶先上市

京東主要對手之一阿里巴巴集團極有可能在2014年上市袁而在蘇寧云商堯騰訊電商等給京東的壓力也不可小視遙因此袁上市時間緊迫袁搶得先機顯得極為重要遙

觀點二院資本需求盈利是王道

京東此前已經歷了4輪融資袁累計23億美元袁多輪融資之后袁VC/PE一級資本市場很難再融到如此巨量的資金袁因此更需上市融資遙

另外袁京東在規模擴大的同時野燒錢冶也不可避免遙特別是B2C行業大部分電商企業都處于虧算階段袁盡管京東在2013年前三季度已經實現盈利袁但是依靠這個盈利還不夠遙京東上市一方面可以獲得未來發展所需的資金袁另一方面也能阻擊阿里巴巴袁畢竟在阿里巴巴占據多數市場份額的情況下袁能夠最終盈利才是王道遙

觀點三院為浮躁的電商行業注入一野興奮劑冶

電商行業起起伏伏袁有人看到前途袁有人看到失敗袁有人跟風模仿袁有人失去自我遙在野燒錢冶的電商競爭下袁首家B2C上市公司麥考林陷入野泥沼冶袁近日被商圈網收購曰2013年10月11日袁凡客被曝資金鏈斷裂袁拖欠供應商貨款上千萬元袁陳年遇到了凡客成立6年來的最大危機曰2014年1月凡客再遇危機袁大樸網CEO王治全發微博袁怒指凡客鴨絨被在宣傳口號堯設計風格堯理念上均有抄襲大樸網之嫌遙

而2013年的京東應該來說是修煉內功的一年袁做開放平臺堯金融堯閃購堯團購袁一步一個腳印做自己遙同時給浮躁的電商行業敲響警鐘院做好自己最重要遙

觀點四院提高品牌認知和獲取流量

京東若能上市不僅僅是可以獲得資金的支持袁而更多的可以加速提高其在國內外的認知度袁幫助其更快打開海外購物市場袁以及對于流量獲取和品牌認知的提高都較有價值遙