東方精工：全自動聯動線值得看好

林然

受IPO重啟、新股發行節奏加快影響，本周市場持續震蕩下跌，上證指數暫時在2000點關口位置附近徘徊。短期內市場資金仍在觀望新股發行對行情帶來的沖擊，因此在農歷春節前仍應以謹慎態度面對短線炒作。

本周晨會，招商證券推薦東方精工（002611），看好公司在全自動印刷生產線上的布局。東方精工日前發布與意大利 EDF Europe s.r.l.公司（以下簡稱意大利 EDF）共同研發的新產品“全自動聯動線”。招商證券對公司進行了跟蹤調研，了解到了最新的情況。

二級市場上，東方精工前期出現連續漲停突破均線壓制后，目前股價運行仍呈現多頭排列，并且公司當前估值在中小盤股票中并不算高，后市仍可看高一線。

據悉，東方精工目前和意大利EDF共同研發生產的“全自動聯動線”（包括 FlexyFeed 高速預送紙機、IFP 高堆收紙清廢堆疊機、PRM 式計數收紙清廢堆疊機、FLEXYPAL 堆碼機）產品已推向市場，配合東方精工原有產品組合后，即可形成下印式全自動亞太之星（APSTAR）系列成套印刷設備生產線。目前公司已經成為能夠同時生產上印式和下印式兩大類全自動印刷設備成套生產線的企業。

招商證券了解到，與傳統印刷方式相比，東方精工下印式“全自動輸送聯動線”僅需工人8人，主要負責操作作業，而國內傳統方式需要22人，包括多種簡單體力勞動，但效率卻提高1倍以上，投資差額回報期在2年左右。同時，招商證券預計在目前國內的生產情況下，該全自動輸送聯動線是新增廠房的理想選擇。近期，東方精工將和EDF在國內成立一家合資公司來實現該系列產品的運營，東方精工將控股該合資公司在合資公司正式設立前，該系列產品的訂單由東方精工負責生產，訂單受益權也歸東方精工所有。目前公司已經取得國內、國際訂單約人民幣1600萬元，受到下游歡迎，預計將成為明年另一個重要的增長點。

投資者可以把握的是，國外全自動流水線是國內未來發展方向。國外自動化工廠包括瓦楞紙板生產線，預送紙、印刷開槽模切機、后端設備以及輔助自動化設備等，全程自動化，僅需少量技術人員。隨著國內勞動力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升，自動化水平提升是趨勢，不過與國外相比國內瓦楞紙箱下游應用比較分散，印刷品種多，同時目前自動化物流系統可占到設備投資 50%左右，因而國內短期還達不到國外這種自動化程度，而除去自動化物流系統外其他部分的自動化水平提升是目前階段趨勢。

業績方面，招商證券認為東方精工2013年會是一個業績低點，但明年隨著新產品的推出預計將會恢復較快增長，在不考慮并表但包含收購費用的情況下預計2013-2015年EPS為0.30、0.39和0.47元，如果與佛斯伯的合資公司進展順利，預計合并后2014-2015年EPS為0.56和0.72元，屆時公司將重新進入一個快速增長期。