2014全年解禁市值1.53萬億

任遠

2014年，A股市場仍然面臨較大的解禁壓力。在IPO重啟、大規模解禁的雙重壓力下，解禁股被減持套現的可能性極大，建議投資者回避業績較差、估值較高的個股，特別是在去年漲幅過大，面臨IPO批量發行沖擊的創業板個股。

解禁規模收窄

根據Wind資訊統計數據，2013年A股1160家公司解禁（一些公司出現2次以上解禁），全年限售股解禁股份數為4430億股，較2012年大幅增加2802億股，增幅172.07%；解禁市值約2.4萬億，較2012年增加1.56萬億元，增幅184.7%；整體規模創出近三年來的歷史新高。

農業銀行（601288）以2586億股和6540億元以上的市值，占2013年全年限售解禁市值的25%以上，創下A股歷史上單一股票首發原始股解禁數量之最。此前，這一紀錄的保持者為工商銀行（601398），其于2009年10月一次性解禁首發原始股2360億股。

相比之下，2014年全年，限售股解禁，無論是股份數量還是市值都有所收窄。統計數據顯示，2014年A股764家次公司解禁，全年限售股解禁股份數為1373億股，解禁市值規模約為1.53萬億。比上年分別收窄七成和三成。

盡管如此，市場分析人士認為，由于IPO的開閘會對市場帶來一定的沖擊，業績差或價值嚴重被高估的限售股解禁后被減持套現的可能性極大。

Wind統計數據顯示，2013年全年，A股被減持公司家數為1096家，從數量上看，少于解禁公司的家數，但是如果將一家公司一年多次被減持的因素考慮在內，減持家數則超過解禁公司家數。全年減持股票數為124億股，被減持市值為1419億元，分別占當年解禁公司解禁股數和市值的2.8%和6.2%，均創歷史新高。被減持市值在1億元以上的公司有358家，5億元以上的有61家。

其中，海康威視（002415）減持市值最高。數據顯示，該股于2013年1月21日和5月28日兩次解禁，全年遭到20次減持，減持股份數1.35億股，套現49.2億元，減持的時間集中在兩次解禁的時間點附近。此外，向日葵（300111）、華誼兄弟（300027）等在當年解禁的個股減持的數量也十分巨大。其中，向日葵被減持的比例達39.54%，位居第一，主要通過大宗交易方式和二級市場直接減持兩種方式進行。

根據統計數據，2014年一月份，共有101家公司解禁，其中多數個股為創業板首發原股東限售股份。限售股解禁股份數為206.6億股，解禁市值規模約為1600億元，高于去年10月—12月的解禁市值。特別值得注意的是，在1月份解禁的個股中，華銳風電（601558）、大智慧（601519）、*ST賢成（600381）均為虧損狀態的個股解禁股份數量居前，其中華銳風電的首發股份解禁數量高達36億股，一旦解禁，遭到減持的概率十分之大。此外，高估值的個股也需要格外警惕，當前，海南橡膠（601118）、巨力索具（002342）的市盈率分別超過了80倍和50倍。

創業板依然承壓

創業板一直被認為是代表中國經濟轉型和未來產業發展方向的板塊，但高股價，高估值，一直是懸在創業板頭上的達摩克利斯之劍。

在2013年1160家解禁的公司中，中小板為396家，創業板362家，深市主板130家，滬市主板272家，中小板和創業板占65.3%，創業板占31.2%；2014年解禁的764家公司中，中小板塊253家，創業板208家，深市主板80家，滬市主板223家，中小板和創業板占60.34%，創業板占27.23%。

對應到減持的數量上，也表現出較為一致的規律。2013年在被減持的1069家公司中，共發生8119次減持行為，其中深市主板534次，深市中小板3671次，創業板2921次，滬市993次。

雖然2014年整體的解禁股份數量以及解禁市值都較2013年大為下降，但是這絲毫沒有讓創業板的壓力減小。以一月份為例，雖然解禁股數量排名靠前的公司以滬市居多，但這絲毫沒有掩蓋住創業板來勢洶洶的解禁潮。

統計數據顯示，2014年1-6月份，創業板每個月的解禁市值均保持在270億元以上的高位，其中4月份的解禁市值更是超過400億元，此外，在今年8月份，創業板的解禁市值也將站上400億元的大關。僅上半年合計解禁市值接近2000億元，超越2013年全年的數值。而在過去的2013年，創業板僅在1月、5月、8月和9月，四個月的解禁市值超過200億元/月。具體到個股方面，今年一季度大華農（300186）、潛能恒信（300191）、鐵漢生態（300197）、通裕重工（300185）和朗源股份（300175）的解禁數量都將超過2億股，在解禁個股中排名靠前。

創業板解禁潮可能引發大肆減持套現的憂慮源于其高企的市盈率，以及過去一年的巨大漲幅。過去一年，創業板漲幅82.73%，當前的整體市盈率在60倍以上，且還在繼續創出新高。與此形成鮮明對比的是，全部A股的市盈率僅12倍左右。在高估值沒有得到回調的情況下，創業板一旦解禁，無論是創投還是公司高管，創業板股東減持的動力都將十分充足。

市場分析人士認為，過去一年，創業板一路飆漲，一方面受益于國家經濟結構調整的大趨勢，另一方面則在于創業板個股的稀缺性。但是，隨著IPO重啟和創業板上市標準的放寬，創業板籌碼的稀缺屬性正逐步消失，市場喜新厭舊轉向新股炒作是大概率事件。業績差、估值高的創業板個股，或因失血而大幅跳水，投資者需要特別注意回避風險。