我國體育產業上市公司績效的研究——基于戰略管理視角

姚道迪

（安徽師范大學體育學院，安徽 蕪湖241003）

我國體育產業公司的基本狀況與國家加快發展體育產業的政策導向不相稱：上市公司數量極少，在滬深兩地上市的公司只有中體產業等6家，僅占滬深全部上市公司的0.23%（截止到2014年6月）；總量多、規模小。據不完全統計，目前我國從事體育用品生產的企業有20 000～25 000家，而占世界體育用品銷售額45%的美國，其體育用品生產廠家僅為1 400家左右［1］（P183），因此，我國體育產業公司的競爭力不強。在國內外市場日益激烈的競爭中，西方發達國家已擁有像Nike，Adidas，Puma，IMG等諸多國際知名品牌體育公司，而我國體育產業中的公司競爭力相對較弱，Nike和Adidas分別占據了全球市場份額的21%和15%，與此相對，我國體育產業公司中的代表李寧公司僅占全球份額的1%。

體育類上市公司是中國體育產業中的佼佼者，其經營績效能夠綜合反映我國體育產業的發展現狀，為了對體育產業的經營現狀有清晰的認識，本文選擇多元統計中的配對樣本T檢驗、聚類分析和因子分析法，根據近年來上市公司的財務數據進行實證研究，并且從戰略管理的視角展開相關討論。戰略管理學者希爾教授認為若要做好企業的內部分析，必須研究企業的財務績效，因為這樣才能分析其戰略如何產生（或不產生）贏利能力［2］。

一、研究設計

（一）樣本選擇

本研究選取上海、深圳、香港三地上市的主營業務涉及體育產業的公司年報財務數據作為樣本，剔除數據不全、被ST、被收購的公司，最終選取的樣本總數為17家，參見表1。

（二）指標體系的構建和數據來源

由于對企業績效的評價實際上是基于產業環境、經營管理水平等多方面的綜合考察，因此，評價指標首先必須是全面的、多層次的；其次，指標應當是可綜合的，能夠就某一對象給出整體性評價；最后，指標必須是可計算的、可比的。考慮以上原則，本文選取的指標見表2。

二、研究過程及結果

（一）配對樣本T檢驗

企業績效的優劣一方面取決于企業行為、經營管理效率，另一方面也與經濟發展政策及市場形勢密切相關。由于體育產業發展對促進經濟增長、擴大就業、提升國民素質和生活質量具有重大的意義，黨和政府也越發重視體育類企業的成長，并給予了許多關注與政策支持，同時，體育產業也被稱為我國的“朝陽產業”。因此，本文提出假設：在2008年之后體育類公司的績效與2008年之前并沒有顯著差異。

表1 體育產業上市公司樣本

表2 上市公司績效指標評價體系

本文選取2005年之前上市的體育類公司，以指標體系的前4項數據為樣本，分為階段1（2005、2006、2007年）和階段2（2010、2011、2012年）進行配對樣本T檢驗，用以分析產業環境對體育產業上市公司績效的影響。結果見表3、表4。

由于在2005年之前上市的公司只有中體產業（1998.3）、青島雙星（1996.4）、西藏旅游（1996.10）、李寧（2004.6）、裕元集團（1992.7）這5家，因此就以這5家公司的財務數據為樣本進行了統計檢驗。

根據表3的情況看，階段1績效的均值分項目都是明顯優于階段2的，同時根據T檢驗的結果，前3項指標的P值均＜0.05。同時，凈利潤增長率由于計算時將重組收益、投資收益、出售資產收益等一次性收益也計算在內。總體而言，有理由拒絕原假設，認為體育類公司的績效在2008年后有了顯著的改變。

表3 描述性統計量

表4 配對樣本T檢驗統計量（b）

根據戰略管理的相關理論，筆者認為產生這種情況主要是由于兩方面的原因：第一，宏觀經濟環境的影響，經濟快速增長時企業通常能夠利用機會擴大規模提高利潤，當經濟增長放緩或衰退時，會導致顧客消費減少，企業利潤下降，2008年前后的績效具有顯著差異的一個重要原因是金融危機的蔓延，國內體育類企業所受到的負面影響逐漸顯現出來。第二，體育類企業過剩的產能，由于在經濟快速增長時擴大的規模并不能在市場低迷時迅速縮減，因此產業內大部分企業都保持了過剩的產能，在產業內競爭加劇的情況下，必然會造成績效的降低。

在研究體育產業發展戰略的過程中，許多學者將體育產業納入體育事業的發展戰略的框架之中，本質上就是將體育產業看做是體育事業的一部分。但是一項產業的行政歸屬是一回事，其本身歸屬是另一回事，因此不能將體育產業僅僅看做是體育事業的一部分，體育產業是一項產業，其運行和發展首先要符合產業發展的客觀規律，有其自身的生命周期，體育產業中的個體也會受到經濟形勢的影響，而不僅僅是符合體育事業的規劃［3］。所以，如果僅站在體育事業的角度制定體育產業的發展戰略，而不能站在產業的角度制定體育產業發展戰略，可能會將體育產業的發展引入偏路。

（二）聚類分析

聚類分析是按照研究對象的特征根據一定的標準對研究對象進行分類。分層聚類是依照相近程度最高的兩類進行合并組成一個新類，并不斷重復此過程，直到將所有個體都歸為一類。我們可通過聚類分析將體育類上市公司分成不同類別，研究其經營績效的差異并結合原始數據進一步對其經營績效進行綜合評價。樣本原始數據如表5所示。

表5 樣本公司原始數據均值

通過對17家樣本公司2009～2013年連續5年的財務數據的聚類分析，得到表6結果。

根據表6可見，17家樣本公司都進入了聚類分析，接著運用SPSS軟件給出分類結果，見表7。

表6 案例處理匯總（a）（b）

表7 群集成員

根據表7可見，17家公司都進入了分組，其中第1組包含中體產業、信隆實業、西藏旅游、361度、浩沙國際、寶勝國際，第2組包含青島雙星、李寧、美克國際、飛克國際，第3組包含探路者、泰亞股份、安踏體育、中國動向、特步國際、匹克體育、裕元國際，分類結果同原始數據相符合。第3組基本上是由近幾年績效稍好的公司組成的，第2組則正好相反，是近幾年績效稍差的一組公司。特別是李寧公司，2012年年報顯示，李寧公司虧損19.79億元人民幣，2013年雖然經過大幅的整頓，削減庫存，關閉門店及實施差異化產品戰略，但依然虧損3.92億元人民幣。與李寧公司相比，安踏體育近幾年發展迅猛，有媒體評論安踏體育已超越李寧公司成為中國體育第一品牌。

李寧公司將其市場定位于中高端市場，但李寧公司在與Nike和Adidas爭奪高端市場份額的競爭中，并沒有占據優勢地位，消費者也沒有接受李寧產品的高端形象，這影響了李寧公司的經營績效。與李寧公司相比較，安踏公司則將其市場定位于專注中端市場。另外，不得不提出的問題是，體育用品類企業普遍存在著高庫存的情況，李寧公司2012年存貨為9.2億元，安踏公司為6.87億元，匹克體育達3.9億元。高庫存的同時存貨周轉率也在下降，說明企業管理效率較差。

（三）因子分析

因子分析是通過研究眾多變量間的內部依賴關系，分析變量間相關系數矩陣，利用少數幾個獨立的非觀測變量反映數據的基本結構，這些不可觀測的潛在變量可以揭示數據絕大部分重要信息，稱為因子。而且在SPSS軟件的因子分析過程中，它首先會對數據進行標準化處理，這樣能夠消除不同量綱對數據分析造成的影響。

在對企業績效的研究中，選擇單指標或多指標衡量比較簡單且容易獲得，而且也能從某一側面反映企業績效，但在綜合性、系統性方面明顯地存在不足。基于此，本文選取了13項2013年的財務指標，通過因子分析轉化為3個方面來反映公司績效。

本文選取滬深兩地上市的6家公司2013年的13項財務指標進行因子分析，結果見表8。

表8 公共因子方差表

從表8可見，因子分析的變量共同度都非常高，表明變量中的大部分信息均能夠被因子所提及，說明因子分析的結果是有效的。

表9 解釋的總方差

通過表9可發現只有前3個因子的特征值大于1，并且前3個因子的特征值之和占總特征值的94.652%。因此，提取前3個因子作為主因子。

表10 旋轉后的因子載荷矩陣

表10給出了旋轉后的因子載荷值，通過因子旋轉，各個因子有了比較明確的經濟含義。第1個因子中盈利性指標的系數比較大，而其他指標系數相對較小，可解釋為盈利因子。第2個因子中總資產增長率和主營業務收入增長率系數較大，此因子可解釋為發展因子。第3個因子主要提取了總資產周轉率和存貨周轉率，可解釋為營運因子。各公司的綜合績效評價見表11。

表11 綜合評分表

表11可反映出2013年體育產業上市公司的績效呈現出由于單項能力參差不齊，導致綜合績效整體欠佳的狀況。在樣本公司中盈利能力、發展能力、營運能力均為正值的只有探路者1家。各公司有自己的優勢之處，也有劣勢，發展不平衡。

探路者公司主要業務是戶外用品的研發、制造、銷售，專注于這一細分市場，其本質就是差異化戰略。波特教授認為企業業務層競爭優勢的來源主要有兩個方面，一是差異化，二是低成本。通過差異化戰略，探路者公司給消費者建立了領域內專業的形象，同時也避免了與李寧、安踏、361度等的直接競爭，做到專而精的同時也降低了企業成本。中體產業公司盈利因子為正值與它實施多元化戰略可能存在一定相關性，雖然信隆實業和青島雙星的成長因子得分較高，但并未對績效提高產生積極影響。這意味著這兩家公司偏重于量的擴張，忽視了質的提高。

三、結論與討論

通過以上分析得出結論：體育類上市公司的績效受產業環境的影響是顯著的，近年來經營績效較好的幾家公司通過合理的市場定位、良好的經營管理效率、差異化戰略建立了本企業的競爭優勢。但從總體來看，近年來市場需求放緩，為爭奪市場份額，產業內企業間競爭加劇，體育類上市公司總體績效并不理想。

在產業增長放緩的背景下，體育類公司普遍面臨著高庫存和產能過剩的問題，雖然保持產能過剩對阻止其他企業企圖進入本產業是有利的，但其對企業效益的損害是顯而易見的。由此，我國體育類企業必須加強“內功”的修煉，例如提升庫存管理能力，提高存貨周轉率。在激烈的競爭中，公司的存貨周轉率高，公司運營能力強，就可以產生更多的現金流促進公司的發展。反之，較低的存貨周轉率會影響公司的資金鏈，影響公司的運營能力。例如，Nike公司的平均庫存周轉天數為70～90d，而李寧公司則為124d。

對于李寧、安踏、361度等企業來說，目前在國內市場已擁有了很高的市場占有率，下一步的目標應該是全球化戰略。通過在其他國家生產產品和提供服務，降低自身的成本結構或更好地實現最終產品的差異化。此外，全球化還可以實現銷售的快速增長，獲得由此實現的規模經濟效益。

［1］江和平，張海潮.中國體育產業發展報告［M］.北京：社會科學文獻出版社，2010.

［2］C.W.L.希爾，G.R.瓊斯.戰略管理［M］.孫忠，譯.北京：中國市場出版社，2005.

［3］王曉微，張曉義.我國體育產業發展戰略研究問題分析［J］.體育文化導刊，2014（1）：111-113.

［4］邁克爾·A·希特，R·杜安·愛爾蘭.戰略管理［M］.北京：機械工業出版社，2002.