文化產業并購傳媒盛宴還是資本游戲

2013年，文化產業領域的并購成為媒體和社會關注的焦點之一。從互聯網到創意產業，從傳媒到影視，一樁樁并購事件不僅僅是業界的整合，也成為資本市場的新熱點。

另據不完全統計，2012年文化產業領域并購事件有96起，涉及資金規模超過500億元。進入到2013年，并購提速，很多大的公司都成為主角，百度、阿里、藍色光標、樂視網、華誼等等，在現在的市場環境和資本環境下，并購似乎已成常態。

但是，也有觀點認為，并購固然是行業發展階段的基本規律，卻不排除資本運作，甚至涉嫌內幕交易的可能。

并購漸成常態

2013年上半年，文化產業領域并購事件此起彼伏。百度19億美元收購網龍旗下的91無線成為中國互聯網有史以來最大的并購案；阿里巴巴5.68億美元砸向新浪微博；浙報傳媒34.9億元收購盛大邊鋒浩方居；百度愛奇藝3.7億美元收購PPS；阿里巴巴以2.94億美元購買高德地圖28%股份等等。

而影視領域也不甘寂寞。根據樂視網9月30日公布重組方案，擬以現金和發行股份相結合的方式，購買東陽市花兒影視文化有限公司100%的股權，以發行股份的方式購買樂視新媒體文化（天津）有限公司 。

作為現在市值超過400億元“中國電影第一股”的華誼兄弟，今年以來，華誼兄弟并購不斷，6.7億元控股手游龍頭企業銀漢科技，2.52億元收購國家一級演員張國立的影視公司，2.1億元收購江蘇耀萊影城管理有限公司20%的股權。

江蘇宏寶與長城影視重組交易成功。公司擬以擁有的全部資產和負債作為置出資產與長城集團等 61位交易對方擁有的長城影視100%股份的等值部分進行置換。重組完成后，江蘇宏寶的主營業務將由五金產品的生產與銷售轉變為電視劇投資、制作與發行及其衍生業務，長城集團將持有上市公司34.4%股份，成為控股股東。意味著長城影視借殼江蘇宏寶，成功搭上今年最火熱的文化傳媒概念，成為時下熱門的影視制作題材。

華策影視以現金及發行股份相結合的方式收購上海克頓文化傳媒有限公司100%的股權，交易金額為16.52億元，也成為目前國內影視行業中金額最大的并購項目。還有中視傳媒擬購買金英馬影視文化股份。金英馬憑借拍攝的多部優秀影視劇作品在影視圈在業內口碑甚佳，如中視傳媒成功收購，公司的影視制作類業務有望快馬加鞭。

類似重組整合的案例，在影視領域還在不斷發生。專家分析認為，文化企業的發展黃金期也是文化產業并購整合的黃金期。而大部分文化企業都屬于小微企業，只有大幅提高行業集中度，中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團。在人們看來，這一行業具有范圍經濟、規模經濟等屬性，具備并購創造價值的天然基礎。

或許在未來5年時間里傳媒公司之間的并購還將處于高潮，而已上市的傳媒企業占據了有利的條件。伴隨國內文化傳媒產業的高速發展以及一系列利好行業的政策出臺，國內文化傳媒行業的并購無疑進入了加速期，而且漸成常態。

多少資本故事

業內人士總結今年并購頻發的原因時表示，從賣方來看，IPO（首次公開募股）暫停導致的上市困難、企業內生式成長遭遇瓶頸、管理層階段性套現，尤其是極高的市場景氣時賣出方可以獲得高估值，是導致出售標的大增的主要原因。據了解，今年證監會對上市門檻的要求更高、審查更嚴格了，上半年有18家準備上市的文化企業撤回了上市材料，一些企業只能通過與已上市的公司并購重組，來融入資本市場。

可以看到，目前互聯網市場出現的并購等行為，以互聯網第一陣營企業進行入口和資源壟斷型并購為主。移動互聯網和垂直領域是并購的重點，并購意在卡位和布局。百度和阿里巴巴是上半年互聯網收購的主角。騰訊因為已有微信，相對出手較少。另外，愛奇藝與PPS的合并則是資源增強型的典型案例。

借殼上市故事。上述長城影視借殼上市就是此類。長城影視背后亦潛伏了眾多強勢創投，包括如山創投等8家機構。此次借殼前，8家機構的入股成本共計6616萬元，其中賽伯樂晨星、惠風投資、藍山投資分別投資2991.42萬元、997.14萬元、997.14萬元，位居前列。如果此次重組成功，以上8家創投將持有江蘇宏寶共計4900.67萬股，以8月23日的17.18元計算，其市值高達8.42億元，即便以重組停牌前最后一交易日6.03元/股的收盤價計算，其市值也達到了2.96億元，賬面浮盈約2.3億元。

還有就是疑似套現的交易并購故事。華誼兄弟收購張國立的公司似乎已被媒體分析的十分透徹，也被懷疑此次收購是否會成為華誼大股東和張國立個人套現的好方式？

有媒體分析，事情的關鍵是錢怎么被花出去和收回來的。華誼公司，以1個億的現金和1.52億元的股票購買張國立的公司，很顯然，張國立收到現金1億元，還獲得了華誼的股票。同時，張國立還將拿出1.52億元的收購資金，購買王中軍和王中磊所持有的華誼兄弟股票，并鎖定三年。也就是說，張國立收現金1個億，大股東王中軍、王中磊收現金1.52億元，公司還是過去的公司、股票還是相互持有，可是三位卻從這筆交易中獲得了上億的真實收入，成功套現。

另據業內人士分析，張國立的公司三個月前是花1000萬創辦，短短三個月的時間，就以億元價格被收購，也是狠賺一筆。如果是通過股票市場交易，雙方都是遠遠無法達到這樣的收益的。業務上能否實現共贏還不可知，但是個人收益上卻已實現了共贏。

也有疑似內幕交易故事。樂視公告稱擬以現金和股權方式合計9億元收購花兒影視100%股權，以2.98億元股份對價收購樂視新媒體99.5%股權；同時擬向不超過10名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金4億元，用于支付收購花兒影視的現金對價2.7億元，剩余1.3億元用于補充流動資金。有投資人質疑，樂視網這么做是在重大利好消息發布之前，彎道超車購買股票，有內幕交易的嫌疑。

從業務領域，資本運作后，肯定是有考慮業務延伸和加強話語權的需要。如華策收購克頓，把同類型同質化的業務做大做強，爭取充分的話語權和議價能力；如華誼并購銀漢，將影視內容到相關衍生產品進行縱向延伸。

融合并不容易

盡管并購聯姻看起來很美，但并購之路很難一帆風順。大部分國有文化企業并購整合的活躍程度較低，整合并購的力度較小。專家認為，這主要是受原有機制體制障礙的影響，國有文化企業跨區域、跨媒體、跨所有制的整合步伐較慢。此外，一些國有文化企業在觀念上還是以內生發展的方式為主，缺少外延擴張的動力和壓力。相關部門需制定出臺一些政策措施激勵國有文化企業加快整合并購的速度，使國有文化企業成為產業整合并購的核心力量。

例如盛大文學成立5年以來，陸續收購了起點中文網、晉江文學城、紅袖添香網、榕樹下等7個原創文學網站。收購后，這些文學網站專注于內容生產，而盛大文學則負責品牌建設、渠道建設、營銷體系、打擊盜版、產業鏈布局等。然而，矛盾日積月累，今年上半年，終于爆發起點中文網創始人吳文輝為首的大規模高層員工離職事件，使盛大文學利益受損，甚至連上市的計劃也將受影響。

還有，在人員，經營制度，企業文化等等方面都存在互相適應的因素，因此一加一大于二的生產力不一定立刻呈現。并購是趨勢，但并購后的事情并不會一帆風順。也就是說，傳媒行業的全媒體經營之路、“全業務時代”，不一定完全能降低因產品和服務的不可先知性、消費的不可退還性而帶來的風險。何況，中國資本環境并不成熟，這些并購涉及的資本運作都會帶來不可預知的風險。

部分并購事件

百度19億美元收購91無線

百度19億美元“天價”，已超過2005年雅虎10億美金并購阿里巴巴，成為中國互聯網有史以來最大的并購案。即使91無線完成上市，其估值也難以達到這個數目，而91無線母公司網龍目前的市值也只有16億美金左右。

百度的移動布局看起來更像一套組合拳：除了搜索之外，百度地圖、百度語音助手和91助手，分別代表了未來移動互聯網的幾種潛在的入口：地圖、語音和APP分發。

阿里巴巴5.86億美元收購新浪微博

新浪公司4月29日晚宣布，阿里巴巴通過其全資子公司，以5.86億美元購入新浪微博18%的股份。按照該收購價格，阿里巴巴對新浪微博整體估值約為32.56億美元。憑借合作，阿里巴巴導入新浪微博的巨大流量，后者借助前者加速微博商業化。

浙報傳媒34.9億元收購盛大邊鋒浩方

1月29日，浙報傳媒宣布定增收購邊鋒網絡和浩方的申請獲證監會審核通過，將打造新聞、影視、互動娛樂和文化產業投資三加一平臺的“全媒體、全國化”之路即將開啟。不惜代價，傳統行業也加入互聯網收購戰團。

百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻愛奇藝

5月7日，百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻業務，根據收購計劃，PPS視頻業務將與百度已有視頻業務愛奇藝合并。相比優酷土豆的合并，愛奇藝和PPS的結合，更加互補。

阿里巴巴2.94億美元奪得高德28%的股份

繼5.86億美元購入新浪微博18%的股份后，5月10日，高德軟件宣布，阿里巴巴以2.94億美元購買公司28%股份，成為第一大股東，繼續搶奪移動互聯網入口。

第一視頻1.5億元收購彩票網（約合2445萬美元）

6月25日，香港上市公司第一視頻發布公告稱，擬斥資人民幣1.5億元收購北京彩網博匯科技全部股權，目標公司主要于內地從事彩票相關業務。公告顯示，此次收購的資產主要從事彩票相關業務，擁有自主開發的全彩種彩票互聯網銷售平臺“彩票168網站”。

奇虎360收購方研矩行公司的日志寶團隊

2013年2月，奇虎360完成了收購方研矩行公司的日志寶團隊。收購形式為“股票+現金”方式。收購完成后，“日志寶”產品會繼續獨立運作，但團隊會與360安全進行整合。

“日志寶”是一個基于SaaS模式的在線網站日志分析平臺，主要提供網站Web訪問日志分析、安全審計及漏洞掃描服務，目前兼容NCSA和 W3C日志格式，于2012年5月7日正式上線，7月份開始內測，9月份啟動企業版（11月份推出）。研發公司為北京方研矩行科技有限公司。