富煌鋼構(gòu)毛利率連續(xù)四年下滑

富煌鋼構(gòu)的毛利率水平并沒(méi)有顯示其主營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，反而連續(xù)下降，且低于行業(yè)均值

在《投資者報(bào)》研究院發(fā)布的“83家過(guò)會(huì)企業(yè)銷售毛利率排行榜”上，富煌鋼構(gòu)以14.16%的毛利率排名倒數(shù)第四，同時(shí)，其毛利率也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均數(shù)19.70%。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，富煌鋼構(gòu)2007年～2011年間毛利率一直處于下降通道。由于下降幅度并不是很大，因此富煌鋼構(gòu)把毛利率的變化描述成比較平穩(wěn)。

《投資者報(bào)》記者致電富煌鋼構(gòu)招股說(shuō)明書(shū)上所留的聯(lián)系電話，欲采訪其最近的毛利率變化情況等，但是電話顯示為空號(hào)。

毛利率持續(xù)下降

數(shù)據(jù)顯示，2009年～2011年，隨著生產(chǎn)銷售規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利逐年增長(zhǎng)。鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品作為公司主導(dǎo)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利比重基本保持在85%以上，是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。

報(bào)告期內(nèi)，公司積極優(yōu)化主營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在力爭(zhēng)保持輕鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，大力發(fā)展毛利率較高的重鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，重鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的毛利占公司鋼結(jié)構(gòu)毛利的比重已基本保持在65%左右。

數(shù)據(jù)顯示，2010 年公司實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)綜合毛利1.38億元，較2009 年增加3626.34 萬(wàn)元，增幅為35.60%。2011 年公司實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)綜合毛利1.71億元，較2010 年度增加3299.02 萬(wàn)元，增幅為23.88%。

即便看似增長(zhǎng)很迅速，可報(bào)告期內(nèi)公司鋼結(jié)構(gòu)毛利率還是出現(xiàn)了連續(xù)下降。

2008年～2011年，公司整體銷售毛利率也在不斷下滑，從2007年的16.66%逐年下降至2011年的14.16%。

與同行差距較大

與同業(yè)相比，其毛利率也有一定的差距。不過(guò)富煌鋼構(gòu)把其描述成公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平與可比上市公司毛利率水平基本接近。公司專業(yè)從事鋼結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、制造與安裝，目前可比上市公司主要有東南網(wǎng)架、精工鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、光正鋼構(gòu)和大金重工六家。

數(shù)據(jù)顯示，2010年與2009年相比，大多數(shù)行業(yè)內(nèi)上市公司的毛利率均出現(xiàn)了下降。不過(guò)2011年有2/3的行業(yè)內(nèi)可比的上市公司的毛利率都出現(xiàn)了不同程度的上升。而富煌鋼構(gòu)連續(xù)三年的毛利率都處于下降通道。

富煌鋼構(gòu)表示，不同鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)之間由于所屬區(qū)域、業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同，其單位毛利水平存在較大差異。一般的，一體化業(yè)務(wù)的毛利率，特別是設(shè)計(jì)、安裝業(yè)務(wù)的毛利率較高；特殊鋼結(jié)構(gòu)的毛利率較普通鋼結(jié)構(gòu)的毛利率高。

富煌鋼構(gòu)的毛利率水平并沒(méi)有顯示其毛利率應(yīng)該較高的特點(diǎn)。富煌鋼構(gòu)以一體化業(yè)務(wù)為主，報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)每年占鋼結(jié)構(gòu)收入的80%左右；公司還以重鋼業(yè)務(wù)為主，報(bào)告期內(nèi)每年占鋼結(jié)構(gòu)收入比在60%左右。但其毛利率依然比行業(yè)平均值要低。

與此同時(shí)，其毛利率受鋼價(jià)的影響明顯。由于鋼板等主要原材料占公司產(chǎn)品成本比重較高，如果原材料價(jià)格持續(xù)上漲，原材料采購(gòu)將占用更多的資金，從而增加公司的流動(dòng)資金壓力。

同時(shí)，如果原材料價(jià)格持續(xù)上升，還會(huì)增大產(chǎn)品銷售收入基數(shù)，從而可能引致公司毛利率指標(biāo)下降。因此，公司未來(lái)盈利能力受外部影響因素較大。