影子銀行：卑微的信貸富農

在社會主義的中國，“富農”曾經是一個不光彩的詞。作為富農的后代，張化橋（Joe Zhang）就是在意識形態的歧途上成長起來的。上學時，那些成分好的農村孩子能夠分到看護糧倉或者寫宣傳文的美差，就讓他羨慕不已。不過后來他贏得了上大學的機會，并最終進入央行，之后又進入香港的投資銀行。

2011年，張化橋的社會身份突然發生逆轉，他開始從事一個被當下國人所歧視的職業——影子銀行家。在他的新書《中國影子銀行內幕：下一個次貸危機》（China’s Shadow Banking： The Next Subprime Crisis）中講述了他在廣東嘗試為小額貸款人出謀劃策的經歷。在其他國家，小額貸款業務是受人尊敬，甚至是被封為“救急及時雨”的行業。可是在中國，張化橋在他的書中這樣描述這一行業的地位，“只比按摩房或者夜店略微高貴一些”。

書中介紹了那些在中國龐大的銀行體系陰影籠罩之下進行經營和創新的金融機構及其從業人員，包括非正式放貸人、街頭資本家（kerbside capitalists）和地下錢莊的老板。這些金融機構中最主要的當屬67家信托公司，這些公司可以放貸以及進行其他投資活動，但無法吸收存款，相對而言，他們受到的監管較松。這些金融機構最主要的融資渠道是難以計數的理財產品（WMPs），通過這些理財產品可以在短時間內（通常不到六個月，有時更短）從富裕的投資者手中籌集大數額的資金（最少5萬元人民幣一筆）。

同普通銀行一樣，影子銀行也發行債券、控制資產，擔任著中間人的角色。二者的另一個相似點在于，它們的資產流動性較低，期限較長，風險也都較高。……