華夏、嘉實、博時“生死劫”

隨著 《新基金法》的實施，公募基金門檻放開，大基金公司面臨一系列的考驗。從華夏基金范勇宏的離去，到博時基金何寶上任一年便離職，高層的變動給基金公司的產品和投研能力都帶來了巨大沖擊，其中所隱含的風險已經開始顯現。

華夏基金：蜀中無大將 廖化作先鋒

投資者或許再也不用排隊來購買華夏基金的產品了。這家長期位居業內首位的老牌公司正面臨著有史以來最大的“劫數”。在6月4日華夏基金原總經理范勇宏正式辭任副董事長一職后，公墓基金業的“華夏時代”或已終結。

作為一家經營了15年的老牌基金公司，江暉、張益馳、孫建冬、郭樹強、張龍、楊愛斌、王亞偉大多都已成為業內大腕級人物。而在他們離去之后，現在的華夏基金正面臨著人才流失的“陣痛”。

在現有的36位基金經理中任職4年以上的只有12人，任職1年的新兵更是多達10人。銀河證券統計數據顯示，2012年至2013年上半年，華夏基金的基金經理變動率高達63%，為全行業最高。

“蜀中無大將，廖化作先鋒”是目前華夏基金面臨的窘境。6月28日，接替王亞偉掌管華夏大盤的鞏懷志卸任。在2012年5月4日至2013年6月28日執掌華夏大盤精選混合期間，鞏懷志的累計回報率為9.32%，排名居同期同類基金第121名。

但這已經是華夏基金中表現不錯的產品了。其執掌的另一只基金——華夏優勢增長更加“低調”。在其任期內的回報率僅為-5.35%。處于同期同類型基金的中下游水平。但即使如此仍然被華夏基金委以重任，可見整個公司的人才窘境。

最新的2013年半年報中，華夏基金2267.12億元的資產管理規模依然排名全行業第一，但其中水分頗多。翻看旗下的基金業績，股基的平均業績甚至沒有跑贏行業平均值。以往前十中的常客華夏大盤精選和華夏策略精選如今已經泯然于眾。

“更像是一棵空心的大樹”，業內一位中型基金公司負責人坦言。2012年華夏基金的營業收入是24.97億元，凈利潤卻只有6.02億元。而同樣位于前十名的廣發基金2012年管理的資產規模為1278億元，只有華夏的54%，但凈利潤卻是4.79億元，相當于華夏凈利潤的79%。

一個不爭的事實是，華夏基金的凈利潤正在持續下滑，2008～2012年，其凈利潤分別為12.24億元、11.08億元、10.06億元、6.67億元、6.03億元。帶來的連鎖反應是，基金公司賴以生存的管理費最近三年持續下滑，2010年、2011年、2012年的管理費收入分別是28.84億元、25.27億元、21.37億元，2011年和2012年下滑幅度分別為12%、15%，呈遞增態勢。

對于投資者來說，華夏基金的“大換血”也許只是剛剛開始，至于持續多久無人可知。所以即使華夏基金的規模還在，投資者購買公司產品時還是應該多留點心。

嘉實基金：飲鴆止渴 狂發基金

在2011年以前，嘉實基金是業內人才流失率最低的公司。但以團隊穩定著稱的這家老牌公司卻在近兩年接二連三地遭受打擊。去年，明星基金經理鄒唯和善于營銷的副總經理李道濱先后離開，今年債市掃黑中現金管理部總監吳洪堅被警方帶走調查。隨后，投資部總監、明星基金經理劉天君也宣布離職。規模排名業界第二嘉實基金正值多事之秋。

人員流失正如毒藥般慢慢侵蝕這家老牌基金公司。鄒唯走后，繼任者馬惠明的業績只能用平平無奇來形容。今年以來截至7月11日，嘉實主題精選的復權單位凈值增長率為-11.16%，在146只偏股型基金中排名142 位。從馬惠明2012年3月7日繼任開始計算，截至今年7月11日，該基金的份額贖回比例達到14.17%。投資者“用腳投票”表明了對這只基金的擔憂。

這還不是個例。以穩健著稱的嘉實基金旗下產品凈值大多遭遇大幅下跌。Wind統計顯示，今年以來截至7月11日，嘉實旗下的普通股票型基金中，只有2只排名前1/2，其余6只均排名后1/2；偏股型基金中，只有1只排名前1/2，其余6只均在后1/2區域。更讓嘉實基金無奈的是，除了分級基金和指數基金外，包括偏股、混合、債券基金在內的所有基金今年以來均遭遇了不同程度的凈贖回。

盡管最新中報顯示，嘉實基金以1446.27億的資產管理規模依然排名全行業第二。但這卻是狂發基金帶來的結果。2013年以來嘉實基金已經狂發了10只新基金，募集金額合計176億元。數據對比顯示，業內規模最大的4家基金公司，嘉實旗下管理基金最多，而平均規模卻最小。這種飲鴆止渴的方式能否真正為投資者帶來利益，值得懷疑。

博時基金：內耗中消亡 老二變老五

當《新基金法》放開公募基金牌照、各家基金公司在絞盡腦汁發行創新型產品時，博時基金卻在忙著“換人”。或許對于很多投資者來說，之于博時基金的印象還停留在那個做價值投資、成長消費股的年代。但現在，這家規模排名業界第五的基金公司已經在內耗中一步步邁向深淵。

“有人的地方就有爭斗”，對于博時基金尤其適用。如同其他公司一樣，股東之爭一直影響著博時。公開資料顯示：博時成立時的股東分別是光大證券、國信證券、金信信托以及長城信托，四家平均持股。

2000年，招商證券受讓國信證券出讓的25%股權進入博時。2003年，金信信托受讓光大證券當時所持23%股權以48%的股權成為公司大股東。2007年年底，招商證券通過拍賣方式受讓金信信托所持的48%股權，成為博時控股股東。

正是在招商證券進入博時的那一刻起，這家老牌基金公司開始了他的“變革”。核心團隊與資方之間的爭斗已多次在金融圈里上演，而博時也無一例外地以資方最終獲勝為結局。肖風的離開似乎已經預示了今天博時的現狀。這位從1998年開始擔任博時總經理的投資大佬，憑借2004年的“價值發現”而一舉成名。隨后他為博時基金培養了多位投資經理，公司也因此烙下了他的印。

2011年，在股東方的爭斗下，肖風黯然離去。而他的繼任者何寶也同樣沒能成為力挽狂瀾的那個人。具有國際背景的何寶在上任之初便成立了博時國際投資部，整合了此前分散在各個風格小組的海外投資資源，并且將QDII基金經理章強以及此前任職于中投公司、南方東英資產管理公司的基金經理何凱任命為部門兩位副總。

然而，國際業務于只看規模效應的公募基金來說只能是“杯水車薪”這樣的改革對于博時基金整體業績提升收效甚微。除了業績之外，大批骨干的離職業讓博時基金內耗嚴重。由于何寶的上任，此前肖風的老部下們包括主管投資的副總經理楊銳、明星基金經理夏春、量化投資團隊的總監王政、負責零售業務的副總經理李雪松也先后離開博時基金。

2012年，博時基金資產規模達到1371億，而凈利潤收入僅為4.15億元。這已經是博時基金連續第五年的利潤下滑。在2008～2011年的時間里，博時基金的凈利潤收入分別為10.95億元、8.59億元、6.34億元、4.53億元。加上2012年，五年累計下滑幅度達62.1%。其資產管理規模排名也從2007年的行業第二名，下滑至2013年中報的第五名。