晉能重組沖刺

過去的一年多里，劉建中不得不“一心兩用”，除執(zhí)掌2012年度《財富》世界500強第447位的山西煤炭運銷集團（下稱山西煤銷）外，他還同時擔(dān)任另一家大型國企山西國際電力集團（下稱山西國電）的董事長和黨委書記。這樣的任命在國企中頗為鮮見。

事實上，這一安排屬過渡性質(zhì)，乃醞釀多時的山西煤銷和山西國電重組計劃的一部分。“原來是給我戴了個帽子，讓我先兼管，”劉建中對《財經(jīng)國家周刊》記者說，“實質(zhì)性的重組現(xiàn)在剛剛開始。”

2013年2月25日，山西省政府常務(wù)會議已研究通過了這一重組項目。劉建中透露，未來的公司名字叫“晉能”（山西另有一家名為“晉能集團”的公司，以煤-電-冶金等為主業(yè)。——編者注），已獲預(yù)核準(zhǔn)，在重組現(xiàn)有兩家企業(yè)的資產(chǎn)和領(lǐng)導(dǎo)班子基礎(chǔ)上，計劃2013年上半年完成新集團的掛牌。這意味著該重組計劃已進入沖刺階段。

深度聯(lián)營

山西是中國的能源大省，其能源領(lǐng)域的整合歷史由來已久。

安全問題曾是重要的整合推手。2008年臨汾重大垮壩事故后“就地任職”的“安監(jiān)省長”王君，任內(nèi)大力推進煤炭資源整合和煤炭企業(yè)兼并重組，煤礦“多小散亂”的產(chǎn)業(yè)格局得到根本改變，山西開始步入“大礦時代”。對于上述做法，外界評價不一，但山西煤炭企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的路徑已經(jīng)確定。

基于煤企的規(guī)模化發(fā)展，煤電聯(lián)營戰(zhàn)略亦隨之啟動。2012年8月，山西省政府辦公廳下發(fā)了《山西省促進煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展實施方案》，在山西全省范圍啟動煤電聯(lián)營，并專門成立了煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)組，領(lǐng)導(dǎo)組成員包括了經(jīng)信委、發(fā)改委、監(jiān)察廳及財政廳等十三大部門。時任省委常委、常務(wù)副省長李小鵬親自掛帥擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)組組長。

按照上述方案計劃，到2015年，山西省火電企業(yè)將全部實現(xiàn)電煤長期協(xié)作合同管理，部分火電企業(yè)和煤炭企業(yè)實現(xiàn)以股權(quán)為紐帶的煤電聯(lián)營。

領(lǐng)導(dǎo)組組長李小鵬曾長期執(zhí)掌亞洲最大發(fā)電企業(yè)華能集團，于2008年“空降”山西，在2013年1月的山西省人代會上當(dāng)選省長時提出，“山西建國家綜合能源基地，一定要解決好煤和電之間的關(guān)系，必須建立一個和諧的煤電關(guān)系”。

山西煤銷和山西國電的重組，便是山西“煤電和諧”大棋局里的一顆重要落子。

山西煤銷前身為山西省煤炭運銷總公司，過去兼具行政職能和經(jīng)營職能，在很長一段時間里，它通過統(tǒng)一經(jīng)銷、統(tǒng)一管理，代表省政府收取能源基金。

在2009年開始的煤炭資源整合中，山西省提出要把山西煤銷做實，從放桿收費轉(zhuǎn)型為實體經(jīng)營。山西煤銷從那時起，逐漸將旗下400多個煤礦整合成165座，2012年煤炭產(chǎn)量5040.8萬噸，已占山西省七大主體整合煤礦的30%。

而此番與山西國電重組后，一個新的綜合能源集團呼之欲出，劉建中強調(diào)這是“省里的意見”。他認(rèn)為，目前電煤并軌形勢很好，正是煤電一體化的最好契機。

山西的煤電聯(lián)營方案出臺前，山西同煤控股中電投漳澤電力的案例就已經(jīng)開始試水。相對于先行者，劉建中認(rèn)為，真正的煤電一體化是資產(chǎn)和運營都融合到一起。

“如果只是電廠有幾個煤礦或者煤礦有幾個電廠，那不一定是煤電一體化，關(guān)鍵是怎樣在運行中融合到一起。現(xiàn)在，我們在日常運營中都有連接。”劉建中表示，除了相互參股這樣的資本連接外，日常運營中的連接會讓內(nèi)部整合更上一層樓。

他對于未來的煤電聯(lián)營模式也有了初步的打算：集團內(nèi)部各個企業(yè)獨立核算，但要有一套規(guī)則，能夠讓雙方都實現(xiàn)利益最大化。煤礦的生產(chǎn)成本必須是同行業(yè)比較先進的水平，電廠的發(fā)電成本也必須要在平均水平以下。煤炭供給，必須是合格的和符合標(biāo)準(zhǔn)的，最后利潤由雙方按照公允的市場價格去分配。

“比如，某一段時間，市場煤價較低，就要按照市場平均的煤炭價格來分配利潤，如果市場煤炭平均價格提高了，煤炭的內(nèi)部交易價格該增加就增加，是彈性的。”但他強調(diào)，煤和電的成本必須低于社會平均水平，“這是一個標(biāo)準(zhǔn)”。

整合帶來的好處顯而易見，一些可能重疊的部門會減掉，雙方不必要的成本和開支將減少，綜合效益將提高。比如，生產(chǎn)環(huán)節(jié)整合到一起，將來可能不再需要儲煤場和配煤，入爐的煤需要什么品質(zhì)，可以由煤礦加工好直接入爐，煤礦收一部分加工費。

“暗箱操作的東西也都沒有了，比如采購電煤的貓膩，電煤里摻石頭之類。”劉建中表示，他們正在制定一個內(nèi)部企業(yè)公平交易的規(guī)則。

資本脈動

對本次重組，資本市場反應(yīng)樂觀。由于山西國電和山西煤銷重組，山西國電控股的上市公司通寶能源（600780.SH）自2012年1月18日開始停牌。在停牌前的末一個交易日1月17日和復(fù)牌后的首個交易日4月1日各以漲停報收。

2013年2月25日山西省政府常務(wù)會議研究決定山西國電與山西煤銷合并重組事宜，并同時決定依法合規(guī)啟動公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)事宜。據(jù)重組預(yù)案，通寶能源將發(fā)行股票，用來購買由山西煤炭運銷集團無償劃轉(zhuǎn)給山西國際電力集團的煤炭開采、煤炭鐵路貿(mào)易資產(chǎn)，資產(chǎn)預(yù)估值約為120.10億元。

對于煤炭資產(chǎn)的注入，劉建中表示，重組后的新集團有大量煤礦和電廠，后續(xù)可以注入的東西還很多。“以后肯定是煤和電都放進去，打造一個新的煤電一體化的上市公司形象。”

中央財經(jīng)大學(xué)中國煤炭上市公司研究中心主任邢雷則認(rèn)為，通寶能源原來一直是屬于電力行業(yè)的上市公司，在煤炭資產(chǎn)注入后，有個以誰為主業(yè)的問題。此外，注入煤炭資產(chǎn)后，還需避免同業(yè)競爭。

山西國電旗下的通寶能源成為重組的唯一資本平臺已經(jīng)確定。山西煤銷旗下的*ST天成（600392.SH）也曾是候選對象。但*ST天成經(jīng)營不善，2012年年底面臨退市，退市之前“閃電”與盛和稀土等公司完成資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)手他方。“我們養(yǎng)不活的孩子，給別人養(yǎng)吧。”山西煤銷高層人士說。

關(guān)于外界對未來集團整體上市的猜測，劉建中明確表示，進展將會比較困難，因為很多資產(chǎn)的梳理需要過程，如果都裝進去，難度太大。

“先把通寶能源打造好，一件事一件事去做。”劉建中認(rèn)為，目前有現(xiàn)成的平臺，適合的資源可以隨時裝進去，不遠的未來也可能在香港上市，發(fā)行H股，這樣也有利于企業(yè)走出國門，拓展海外市場。

“借殼也是一件好事。很多企業(yè)都是老企業(yè)，歷史包袱很重，要整體上市，能不能符合上市條件都很難說。”一位資本市場的分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在直接IPO很難，山西煤銷又需要擴張，購買小礦山以及購買之后的改造都需要資金，政府雖然有政策支持，但資金主要還需企業(yè)自己解決，這就需要資本市場的支持。

一體化未來

2012年以來，電力和煤炭市場需求都相對較為疲軟，有些業(yè)內(nèi)分析人士對火電的未來發(fā)展持比較悲觀的態(tài)度，但劉建中有不同看法。他認(rèn)為，經(jīng)濟發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)都需要能源支撐，而國內(nèi)的石油、天然氣、頁巖氣和可再生能源不可能馬上就滿足需求，暫時不能改變現(xiàn)在煤炭占國家能源結(jié)構(gòu)比重70%的問題，煤電一體化大有發(fā)展前景。

“晉能在發(fā)電方面想走一條新路，一條差異化的路。”劉建中表示，火電轉(zhuǎn)型就是要創(chuàng)新發(fā)展，要適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展的道路。單純做煤炭或者電力，肯定是有問題的，煤和電要綜合起來做，上下游整合。

在未來的新集團構(gòu)想中，IGCC（Integrated Gasification Combined Cycle，整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)發(fā)電系統(tǒng)）是科技創(chuàng)新的一個重要部分。“我們想在發(fā)電的IGCC方面，在全世界尋求最先進的技術(shù)。高碳能源低碳化利用，把每一個電廠變成一個化工廠。電廠在燃燒之前，把化工原料分離出來綜合利用，電廠和周圍的資源結(jié)合，形成一個吃干榨凈的綜合經(jīng)濟園區(qū)，這樣就可以把資源綜合利用起來。”劉建中對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，中國缺氣少油，煤炭的綜合利用和綠色利用是應(yīng)該走的方向。這樣的科技創(chuàng)新會讓煤電還有一段很長的路可以走。

“煤電一體化的主要好處就是風(fēng)險對沖。”邢雷從歷年煤炭和電力上市公司年報數(shù)據(jù)分析中得出的結(jié)論是：總的來看，煤電一體化的企業(yè)，從煤價上漲時期到現(xiàn)在，業(yè)績一直相對比較穩(wěn)定。“而且做大了以后，產(chǎn)能才可以真正控制。現(xiàn)在煤價下跌的主要問題還是產(chǎn)能太大，難以協(xié)調(diào)，你控制，人家增加，市場份額反而被搶了。所以，只有企業(yè)做大，集中度提高，才能把產(chǎn)能降下來。”

目前市場形勢下，許多煤炭企業(yè)要考慮將來煤賣不出去怎么辦，因此對煤電一體化的意愿頗為積極。一家大型煤炭企業(yè)高管對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，煤電一體化能解決很大的問題，但不是權(quán)宜之計，而是企業(yè)長遠戰(zhàn)略發(fā)展的需要。他透露，現(xiàn)在很多煤炭企業(yè)都在搞煤電一體化，包括同煤、兗礦、中煤等大型企業(yè)，山西的焦煤集團、潞安集團、晉城煤業(yè)也在考慮這個問題。

“很多煤電一體化的重組，嚴(yán)格意義上都不是市場行為。”邢雷對重組中政府之手的力量表示了擔(dān)憂，“很多重組是‘拉郎配’，地方政府為了挽救企業(yè)或者保住上市公司的殼資源，不得不想辦法重組。兼并重組，最好還是由市場去做，按照企業(yè)自主意愿去組合。”

而目前山西煤銷和山西國電重組大局已定，擺在他們面前最重要的任務(wù)是加快資源、資產(chǎn)的梳理。劉建中坦言，集團在小煤窯的基礎(chǔ)上重組的一些煤礦，資產(chǎn)和整裝比起大煤礦有很大差距，在土地、證照等方面不規(guī)范之處較多。

“重組之后的新集團很快就會推進板塊化運營，煤炭、電力、新能源、煤化工、燃?xì)獾三R頭并進，真正打造成綜合能源集團。”劉建中表示，下一步要做的事情很多，要降低成本、科技創(chuàng)新，等等。

這一切都有待重組之后來推進，當(dāng)下劉建中的燃眉之急是完成重組，“現(xiàn)在正處于審批階段，還有很多程序要走。”他用“兩邊跑”和“忙得不亦樂乎”來形容他目前的工作狀態(tài)。