城市管網建設迎黃金期 管材股潛藏大機會

近年來，我國城市地下排水管網建設問題凸顯，主要表現為管道老化、內澇頻發、水質下降等，特別是北京、上海、武漢等多個城市因暴雨引發嚴重內澇，引起社會對城市地下管網建設等基礎設施的普遍關注。

住建部2010年對國內351個城市排澇能力的專項調研顯示，2008年至2010年間，有62%的城市發生過不同程度的內澇，其中內澇災害超過3次的城市有137個。汛期頻繁出現的內澇，給城市人民生活造成了重大的不便，由此也將城市排水系統老化帶來的問題逐步暴露。

政策頻給力 城市管網建設將提速

新一屆政府領導上臺之后，針對城市地下管網的長期“欠賬”，曾經多次表態要大力改善城市基礎設施建設，加強市政地下管網的建設和改造，提升城市防澇能力。

今年7月以來，李克強總理三次講話提到“地下管道”建設，將地下管網改造和建設作為“十二五”期間城市基礎設施建設的重中之重，集中投資完善城鎮供水設施，提升城市防澇能力。

9月16日《國務院關于加強城市基礎設施建設的意見》在中國政府網發布，這是首次以國務院的名義，就城市基礎設施建設發文，具有標志性意義。

此舉再度表明政府對城市地下排水管網建設的重視力度，我們也可從中看到城市管網規劃的細節化政策出臺，具體時間表、規劃數值等：到2015年，實現全國城鎮燃氣8萬公里、城市公共供水普及率95%、重要防洪城市達到國家規定的防洪標準、城市污水處理率達到85%、建設完成污水管網7.3萬公里等。

隨后9月18日召開的國務院常務會議，則審議通過了《城鎮排水與污水處理條例（草案）》，使得城鎮排水及污水處理管理法規體系得到進一步完善，意味著城鎮排水及污水處理開始被獨立納入法治軌道。《城鎮排水及污水處理條例》的發布和實行，將理順排水/污水處理管理體系，改善目前“多頭治水”的格局；同時，加大財政投入與吸引民間投資，也能在一定程度上緩解地方政府資金緊缺問題，加速相關設施建設進度。

在新型城鎮化建設和社會環保意識提升的大背景下，今年以來有關政策出臺的頻度和力度，反映了政府對地下管網建設改造的決心。隨著未來更具實質性的政策即將陸續出臺，必將在管理體制、資金落實等多個方面推動排水管網建設進程。

預計未來5至10年排水管網建設迎來黃金發展期。這將給管材行業帶來持續利好，并觸發相關塑料管材公司的巨大投資機會。

納川股份：城市管網建設的最大受益者

公司是國內地下排水管網的龍頭企業，在產能規模、品牌知名度、營銷渠道以及技術水 平方面，遠遠領先于行業內其他競爭對手。目前納川股份市場占有率僅為0.8%，增長潛力巨大，公司有望成為地下管網建設加快的最大受益者。

據招商證券研報，公司上半年實現營業收入、營業利潤和凈利潤分別為2.6億、7103萬和6046萬元，同比增長52%、42%和41%，實現EPS0.44元。業績增長主要靠管材收入擴張和毛利率提升，外貿和BT項目略有貢獻。上半年管材管件收入為1.9億元，同比大幅增長59%，占總收入75%。

上半年綜合毛利率42.9%，同比下降7.4個點，是由于外貿等低毛利率業務所致（新增外貿收入近6000萬元，毛利率僅7.7%）。管材管件毛利率達52.5%，同比提升2.7個百分點，主要是由于大中口徑管材價格有所上升。

公司目前正處于積極布局期，蓄勢待突破。下半年的主要看點有：1、生產布局。江蘇泗陽和四川綿陽超募項目或于年底陸續投產，產能將增長38%。2、銷售布局。公司目前已經與西安中交土木和中國五環簽訂戰略合作協議，大客戶戰略將繼續推進；工程直銷隊伍和BT項目建設穩步推進。3、產品布局。公司已經開始進行鋼骨架PE復合增強管、樹脂混凝土管等新型管材的研發工作。

近期市政管網建設頻獲政策支持，公司全部產品都用于市政排水排污領域，將大幅受益 。并且，公司目前正在積極進行生產、銷售等各方面的布局，未來有望持續高增長。另外，公司股權激勵已行權8萬股。預計公司2013至2015年的EPS為0.67、0.90和1.17元，維持 “強烈推薦-B”投資評級。

此外，除了我國城市排水管網覆蓋率提升空間大以外，我國仍有約2.3億城鎮人口尚未使用燃氣，伴隨著城鎮化的發展，還將有近2億人口進入城市，需新建設施滿足，增量人口的需求。擁有排水管道、計劃拓展燃氣管道業務的永高股份（002641）、偉星新材（002372）、顧地科技 （002694）也有望受益。

廣發證券推薦偉星新材（002372）。一方面，公司家裝管搶占國內中高端家裝管道藍海，目前公司渠道和品牌建設、異地擴張都順利進行，有較強的安全邊際；另一方面，公司在市政管道上，市場基礎和技術儲備都較好，而且公司管理能力和執行力都很強，一旦行業需求轉好，公司將充分受益。