港股抄底時刻還未到

受內地市場影響，港股在經歷了漫長的調整期后，到了抄底的時候了嗎？我們認為還為時尚早。原因有三：

其一，出口展望。基于我們的預測，QE3開始逐步退場的時機和歐洲經濟起暖預期在今年三季度末或四季度初期。這意味國內出口回暖的機會也落在該區間，而短期機會甚微。

匯豐制造業采購經理人指數以中小企業的樣本為主，對經濟態勢的波動，尤其對人民幣升值更為敏感。其顯著反應目前國內出口嚴峻的形勢，且具備較強的前瞻性。

其二，零售銷售展望。“三公”消費限制預期將會一路抑制該類消費的增長，直到消費出現轉型或者是升級。然而，消費的轉型和升級仍需要一個漫長的過程，加上對家電補貼叫停影響的考慮，我們認為短時間內零售銷售仍缺乏復蘇動力。中長期而言，我們鑒于政府有意加大個人杠桿及提升內需的指引，認為該數據結構性復蘇，或出現在“十八大三中全會”后。

其三，固定資產投放展望。基于2013年預算財政赤字將較2012年的8000億上升50%達到1.2萬億元，同時，考慮到四季度天氣轉冷，對施工有負面影響，因此，我們預計政府主導投資穩定中國經濟增長的“單架馬車”將在三季度啟動。

綜上所述，依靠單駕馬車是難以全面提振經濟，市場的擔憂仍將持續。與此同時，考慮到7月中將公布二季度GDP數據，我們擔憂該數據將遠低于市場預期，加大市場利空影響，因此，抄底時機未到。

另一方面，我們本期將討論科技板塊的投資機會。

今年以來科技板塊表現理想，主要得益于整個科技行業市場規模增長持續。科技板塊包含多個子行業，一般可分為硬件及軟件。當中，增長比較明顯的包括智能手機銷售、電子網上廣告行業、網上搜尋器廣告行業、網上及手機游戲行業。

市場對智能手機需求增加，加上各大手機制造商加快推出產品速度，改變了消費者消費模式，縮短了產品周期。

中國網上廣告行業持續增長，按年度增長作比較，2013年首季中國整體網上廣告收入為198.4億元人民幣，同比增長39%，增幅明顯。我們認為，未來網上廣告行業仍可望保持較快增長。

至于網上游戲行業亦保持較快增長。今年首季，中國整體網上游戲行業收入增長為185.9億元人民幣，同比增長22%。當中，手機游戲收入增長顯著，今年首季中國手機游戲收入為24.3億元人民幣，同比增長40.5%。因此，科技板塊仍可繼續留意。