券商賣債避禍 保險贖回債基

“由于代持行為是行業潛規則，債券投資經理人人自危，紛紛拋售，短時間不會放大杠桿進行債券交易，債券市場會相對萎縮?！币晃蝗坦潭ㄊ找娌控撠熑烁嬖V《投資者報》記者，他最擔心的是，去年火爆的固定收益生意將會衰敗。

有人辭官歸故里，也會有人連夜趕科場。記者在采訪中了解到，在保險、券商等機構紛紛減持債券、贖回債基的同時，也有部分機構看好債券市場，趁機搶反彈。

券商自查丙類賬戶

在此次債券風暴中，被調查的對象多出現在券商，案例有中信證券固定收益部原總經理楊輝、西南證券固定收益部原副總經理薛晨、江海證券固定收益部原副總張守剛等。

處于風口浪尖上的三家券商，無一例外地和涉事個人劃清界限，紛紛表示與公司無關。

中信證券對外媒體的公告是“楊輝系因個人原因接受相關調查，未涉及公司，對具體情況不了解”。據了解，中信證券已經發布內部通告，對楊輝除名。

西南證券對外口徑是，目前尚無監管部門介入西南證券對薛晨調查的消息，公司在這方面也無需要披露的信息。

江海證券則公告稱，張守剛早在去年12月已經離崗，今年1月份已自動離職，他被調查事項發生在就職前，和公司無關。

除了這三家公司極力撇清，其他券商也人人自危。

4月19日，北京證監局發文要求轄區證券公司開展債券交易業務自查工作，重點關注代持業務規模、交易債券種類、交易對手的性質和信用等級，重點關注是否存在通過丙類戶進行代持養券的行為。不少券商因代持交易風控流程不嚴向監管部門作出解釋和檢討。

北京一位券商固定收益部負責人告訴記者：“最近一段時間風聲比較緊，對公司進行了自查，對于以往代持的債券進行了清理，現在投資都比較謹慎了?！?/p>

不過他也告訴記者，債市仍然是中國最重要的市場，不會影響長期投資的決定。前期銀行理財產品“8號文”清理非標資產，增加了債券投資需求，過一段時間，債市會逐步恢復正常的交易秩序。

保險公司躲過一劫

相比券商、基金，在債券市場中，保險公司也是舉足輕重的機構，但是受到的沖擊最小。

為什么會出現這樣的差別？《投資者報》記者在采訪中了解到，保險公司代持違規比較少，雖然有大量的資金持有債券，但基本上持有到期，不會頻繁地擴大杠桿。杠桿率通常比較低，僅有1.1倍，也就是說買100元的債券，最多能放大到110元的債券。

新華保險資產管理公司一位投資經理告訴本報記者，保險公司即使代持，也不會像其他機構那樣無限放大杠桿比例。部分保險公司會將債券代持后擴大的資金投資權益市場，博取相對高收益。

除了杠桿率低外，上述人士還提到一個原因，即規則的問題，保險公司沒有銀行間市場的交易資格。以前保險公司有過交易資格，但是拿到資格后，保監會說還沒有制定細則，不能參與。所以保險公司規避了這部分風險，在債券風暴中躲過一劫。

其三，保險公司對于收益率要求沒有那么高。在他們的機構持券名單上，主要是高等級信用債，在點位上套利不容易。

部分機構趁機套利

在這場風波中，各類固定收益產品的銷售遇到了難題。

自去年以來，固定收益產品不僅成為公募基金發行的主力，也成為券商資管重點開發的領域，很多的發行都能達到幾十億元的規模。但由于債市風波，很多持有人心存疑慮，機構投資者也開始提前贖回。

近期有消息傳出，平安保險清倉了債券基金。新華保險資產管理公司的一位投資經理告訴《投資者報》記者，他們近期也在拋售債基。

根據保監會相關細則，如果哪只基金受到監察機構的處罰，直接就要被放進保險機構的“禁投池”，這就會導致處罰之后，相應的基金有可能進入“禁投池”，進而引發保險機構的贖回潮。因為機構在債基、貨基里面的參與量比較大，基金為了保證流動性，就不會顧及債券虧損，而會看短期內能不能拋掉債券。

代持在債券上漲的情況下問題不大，但下跌時，由于是杠桿操作，會加速機構的拋售，債市的壓力很大。

不過并不是所有的債券從業人士都很悲觀，相反有人認為，這是趁機吸納的好時機。

一位公募基金固定收益部投資總監告訴《投資者報》記者，債券市場由于前期上漲得太厲害，沒有什么配置價值了，原本就面臨調整，這次檢查風暴恰恰給了債券市場一個調整的導火索，最近下跌反而讓債券市場有了交易性機會。

在他看來，如果不是“出事”的基金，短期價格波動并不可怕，很可能馬上彈回去。相反，這兩天應該趕緊申購，等到贖回潮過去后，價格就會恢復，短期能套利1%、2%的機會就過去了?！傲硪环矫妫ｋU、銀行理財、券商對于債券的配置需求還是很大的，這決定了債券市場不可能持續調整?！?/p>