年化收益率達7% 國泰國債ETF避險功能初顯

當5月8日華夏基金5只行業ETF系列同時上市之時，國泰上證5年期國債ETF以7.46億再度創出自己上市以來成交金額新高。可以說國債ETF獨有的“T+0”交易特點助推了該產品的交易人氣，而其避險魅力，亦在悄悄散發。

“3月25日上市以來，國泰國債ETF近兩個月年化收益率約達到7%。”在本周《投資者報》與國泰基金的連線中，國泰國債ETF基金經理張一格向記者透露的數據，頗令人意外，這一年化收益率不僅超過貨幣基金、短期理財債基，甚至不遜色于一些主動管理的債券型基金。

在張一格看來，年化收益率達到7%的原因之一是近期經濟數據不如預期。此外，與市場流動性水平仍很寬裕，人民幣匯率亦一直保持升值態勢關系緊密。

記者注意到，作為國內首只以國債為投資標的的ETF產品，國泰上證5年期國債ETF采取跟蹤上證5年期國債指數的方式，選擇剩余期限為4～7年、平均久期為5、且在銀行間和交易所市場托管的20～30只記賬式國債。之前華泰證券的研究數據顯示，上證5年期國債指數在2008年的收益率曾達到15.87%，2009年是負1.33%，2010年為0.67%，2011年上升為6.41%，2012年是2.93%。綜合來看，該指數過去5年平均收益率達到4.91%。

正是基于過往較好地收益率表現，且較為顯著地表現出與股市行情有反向波動的特征，國泰基金在產品發行和上市之初就建議投資者在關注其“T+0”交易特性同時，可將國泰國債ETF作為重要的資產配置對象，長期申購持有。同樣，張一格在與記者交流時，也注重談及國泰國債ETF的資產配置功能，而強調7%年化收益率并不能一直持續。

“事實上，與普通債基相比，債券ETF的分散和被動化投資特點使其面臨的非系統性風險大為減少，因此，后者也更易于獲得更穩定的、市場平均化的收益。而與場內交易的貨幣ETF相比，國泰國債ETF的最大優勢在其價格的波動特征，過往歷史數據顯示理論上國泰國債ETF大概率地與權益類產品呈反向運動，也正因為此，其收益率可能會相對略高。”張一格在連線中表示道。

與短期理財債基相比，國泰國債ETF最大的優勢在其良好的流動性，這是因為，短期理財債基都帶有一定的強制性封閉期限，如7天、14天、21天等，這將影響到投資者資金的流動性，尤其是在對權益類市場行情誤判時、當股市有突發性利好時，流動性風險更要注意防范。

與分級基金的A類份額相比，國泰國債ETF最大的優勢在于交易容量，即該基金適合各個級別的資金運作。而目前的分級基金A類份額絕大多數都只適合小規模資金的運作，大資金基本無法進入到這類產品中。

此外，與可以在券商處買賣或認購、申購、贖回的券商理財、信托理財、銀行理財等產品相比，國泰國債ETF的流動性與收益性優勢仍可得到較為充分的凸顯。

在采訪最后，張一格強調投資者在投資國泰國債ETF時，還要明確一個投資理念，此類產品作為固定收益類標的，風險和收益特征必然無法與權益類產品相比。但在策略性地配置國債ETF時，主要目的正是在于規避權益類市場的風險，然后才是為了盡量獲取高于銀行活期存款利率（稅后）水平的收益。