券商“虧損王”：大摩華鑫領頭 合資券商扎堆

股市低迷、IPO停發，這讓一些“靠天吃飯”的證券公司嘗到虧損的苦果。

日前，114家證券公司年報全部在中國證券業協會網站上披露完畢。據《投資者報》記者統計，其中共有16家券商2012年凈利潤虧損。居于前三位的，依次是摩根士丹利華鑫（下稱大摩華鑫）、世紀證券、聯訊證券，分別虧損1.05億元、6232萬元、5698萬元。

虧損主要發生在業務結構單一的券商中，僅靠經紀業務和投行業務來提供利潤點，甚至有幾家券商只有經紀業務和投行業務其中之一，一旦市場環境變差，自然首先遭到沖擊。

比如廈門證券、萬和證券只有經紀業務，而摩根士丹利華鑫證券、東方花旗證券、華英證券只有投行業務。中郵證券從經紀業務型轉為綜合型券商不久，證券承銷業務還沒有帶來任何收入，其他業務貢獻的利潤也微乎其微，主要收入來源還是經紀業務。

合資券商虧損成災

在16家虧損券商中，合資券商占據7席，包括大摩華鑫、東方花旗、華英證券、財富里昂、英大證券、海際大和、第一創業摩根大通。

大摩華鑫以1.05億元的虧損額成為2012年券商“虧損王”。該公司是摩根士丹利布局中國市場的重要棋子，主攻投行業務，但自2011年6月10日開業，至今不到兩年的時間里，公司在投行業務上并沒有突出表現，連續兩年虧損過億。2012年凈虧損1.05億元，較2011年收窄30%。

據同花順iFinD統計，2012年大摩華鑫IPO項目顆粒無收，只獲得一單非公開增發業務。

隨著IPO關閉，投行業務最重要的收入來源暫停，這讓靠投行業務吃飯的證券公司都受到了比較大的影響。對于大摩華鑫這類只做投行業務的合資公司，打擊更是致命的。據報道，大摩華鑫在滬市主板和深市中小板分別有兩個項目在審，目前情況仍不樂觀。

上個月，媒體曝出大摩華鑫首席執行官楊凱已經離職，業內猜測原因與業績表現不佳有關。

與大摩華鑫情況十分相仿的是東方花旗證券。東方花旗證券是東方證券和花旗環球金融亞洲有限公司合資成立，2012年6月4日正式拿到營業執照，也只做投行業務，開張不久便遭遇寒冬。與大摩華鑫可謂是一對難兄難弟。

江蘇某合資券商綜合管理部的方女士告訴《投資者報》記者，合資證券公司在最初設立時就被現有政策限制了業務范圍，只能做證券保薦和承銷。這是先天的條件限制，而非公司主觀愿望。她同時認為，單一的業務模式，導致國內所有合資證券公司無法與中資證券公司抗衡，這是一個必然的結果，并不是市場普遍認為的管理問題等其他原因。

經紀業務整體下滑23%

除了投行業務遭殃，經紀業務也因市場低迷而受到重挫。

統計顯示，114家券商去年整體經紀業務收入下滑23%。

其中，聯訊證券經紀業務收入比2011年同期下降26.5%，收入減少4769萬元，2012年凈利潤比2011年減少5900萬元；廈門證券經紀業務收入同比下降25.3%，此項收入減少2930萬元，凈利潤同比減少3894萬元。與此情況相似的還有世紀證券、萬和證券。

這些券商凈利潤大幅下降的原因基本上是市場低迷、股票交易量下滑。去年，證券行業大舉創新旗幟，這些券商也并沒有參與到其中，還有些券商由于資歷不夠，無法獲得創新業務資格，境地越來越尷尬，困局難以扭轉。

方女士說道，同樣因為條件限制，多數合資投行和小券商并沒有自己的研究所，這意味著在自營投資方面，這些券商也處在劣勢。

記者還注意到，摩根士丹利華鑫證券、東方花旗證券、華英證券三家合資公司負債率分別是20.9%、3.8%、3.9%，處在較低水平，說明這三家券商資金較為充足，經營比較穩健。反觀世紀證券、聯訊證券、廈門證券、天源證券、萬和證券的負債率高達74.0%、85.1%、79.9%、80.3%、71.5%，在大量虧損甚至連續虧損的情況下，如此高的負債率讓人擔憂。