焦煤期貨有望再觸新低后步入上行通道

國際低價(jià)煤炭壓港，能源局?jǐn)M出臺干預(yù)政策。今年1至4月，我國進(jìn)口煤炭1.1億噸，同比增加25.6%，進(jìn)口均價(jià)為每噸91.6美元，同比下跌17.8%。受此影響，國內(nèi)各主要港口庫存長期處于高位。外煤壓港推動(dòng)國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)走低，“焦煤-焦炭-螺紋鋼”產(chǎn)業(yè)鏈壓力重重。鑒于此，國家能源局正在就限制高硫低卡煤進(jìn)口在業(yè)內(nèi)征求意見，預(yù)計(jì)此政策將在短期內(nèi)推高煤價(jià)，但長期作用仍不明顯。

煉焦煤產(chǎn)量居高不下，下游需求有限，供需失衡狀態(tài)亟待改善。數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，全國32家主要消費(fèi)地（含鋼廠和焦化廠）的煉焦煤庫存量554.1萬噸，環(huán)比增加18萬噸。下游粗鋼日產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，庫存積壓嚴(yán)重，直接拖累焦炭市場弱勢運(yùn)行，進(jìn)而刺激焦煤庫存上升。總體上看，5月焦煤市場將繼續(xù)維持供大于求的局面，維持弱勢盤震狀態(tài)，局部地區(qū)價(jià)格仍存在下行空間。

要想改變頹勢，只有寄望于“煤-焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈的深層次調(diào)整。落后產(chǎn)能占比大與產(chǎn)能過剩不僅困擾著產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級，而且長期吸引著國家相關(guān)行業(yè)政策的關(guān)注。2013年，國家淘汰落后產(chǎn)能的政策沒有改變，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)調(diào)整進(jìn)程的推進(jìn)，資源將得到有效配置，有利于產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展，屆時(shí)，煤炭價(jià)格也有望獲得支撐。

從盤面看，目前焦煤期貨的底部不扎實(shí)，乍暖還寒顯疲態(tài)。焦煤期貨掛牌后一度單邊下行，直接因素主要有以下兩方面。一是焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)震蕩走低，拖累期價(jià)上行；二是參與期貨交易的企業(yè)戶成交量占比大，賣空保值熱情較高。上周，焦煤期貨價(jià)格出現(xiàn)了沖動(dòng)式上漲，但在基本面沒有根本轉(zhuǎn)好的制約下，反彈受阻，周內(nèi)便理性回落。綜合考慮焦炭與螺紋鋼期貨走勢，焦煤期貨仍將再次尋底，上行啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)有待觀察。

不過，行業(yè)調(diào)整處在進(jìn)行時(shí)，尤其是煤炭行業(yè)的調(diào)整仍在深入，加上諸如“新型城鎮(zhèn)化”，隱性投資增長等利好的出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈將不會跌入深谷。年內(nèi)仍有預(yù)期的需求旺季支撐焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨價(jià)格，各品種深幅調(diào)整后將會有一波較理想的上漲行情，但我們謹(jǐn)慎對待焦煤期貨底部的出現(xiàn)，短期建議9月合約1000元/噸為建倉的第一價(jià)位。