“TZ50”：連續五年戰勝市場

2012年5月7日，我們公布了2012年的《投資者報》50指數，這個指數的表現如何？

我們發現，TZ50再次跑贏了大盤。上證指數在2012年5月1日至2013年4月30日間，下跌了10%。但《投資者報》50指數（下稱“TZ50”）卻基本持平。即表明2012年TZ50在公布之后的一年時間里，跑贏大盤10個百分點。

過去5年中，上證指數下跌了40%，但投資者如果完全模仿《投資者報》50指數投資，五年下來你不僅不會賠錢，反而能實現正收益。

連續五年跑贏市場

國內股票市場最近5年的表現均十分不好。在《投資者報》公布第一期TZ50時，當時的上證綜指處在3700點，當時市場極度低迷，正處在從6000點高空拋摔的過程中。

但是，在TZ50推出一年之后，我們發現，該指數完全跑贏了同期上證指數。

在2009年5月推出新的TZ50之后，該指數2009年5月至2010年4月，更是上漲了46%，而同期的上證綜指卻僅為12%。

盡管當時處在觸底反彈階段，但是TZ50中漲幅超過100%的成份股有7只，其中江中制藥漲幅高達146%。另外，只有9只股票在第二期推出之后的一年中不及上證綜指。即表明82%的TZ50股票完全跑贏市場。

這樣的事實，證明了TZ50在熊市與牛市間都表現出了良好的投資價值及出色的上漲空間。

第三期TZ50的成份股面臨的市場與之前兩年不同，當時市場處于震蕩期。在此期間，上證綜指從2870點下探到2400點，也上漲至3100點，起伏多次，最終在2910點報收，上證綜指上漲了1.42%。

而TZ50不僅沒有起伏不定，反而在平穩中有上漲，同期上漲了12.73%，再一次完全戰勝了市場。

第四期TZ50所面臨的市場環境和2008年非常相似。所不同的是跌幅沒有那么大，上證指數下跌了18.28%，而同期的 TZ50指數僅下跌了15.99%，超越大盤2個百分點。

第五期的TZ50在市場環境極差的2012年推出，推出之后運行的一年時間里，基本是“V”字形狀，其上漲與下跌點基本與上證綜指相同。但TZ50在反彈中已經恢復到了去年5月的水平，而上證綜指還沒有達到去年5月的2470點，有接近10%的下跌。

更嚴格的行業指標

第五期TZ50中，隨著高新科技的發展和中小企業的興起，大批量的中小企業進入了TZ50。其中有19家為中小板，2家創業板。其中創業板的兩家均為當年第一次入選。

而其中，此前入選榜單次數較多的張裕A、瀘州老窖和中牧股份在去年的表現均不是很好，從而落選。這與各公司所在行業的景氣度有關，部分公司亦與突發性不可預測的事件有關。

今年的入選名單中，由于我們采用了更嚴格的行業地位指標，因此，中小企業的數量已經大大減少。從第五期榜單可以看出，不具備行業領導地位的企業，在行業周期處于低谷時的風險仍然很大。

最近受市場關注的傳媒行業有兩家龍頭公司入選，鳳凰傳媒和中南傳媒。這兩家的入選與市場是否關注無關，而是達到我們的相同篩選標準之后入選的。

而最近炒作更為厲害的華誼兄弟和光線傳媒并沒有入選，因其利潤增長率的指標并未達到。暴漲的時間永遠不會太長，太多的炒作成分并不利于真正的價值投資者。

而醫藥行業亦普遍受到投資者、分析師及機構投資者的普遍青睞，新一期的TZ50挑選了部分醫藥行業股票。有主板中的上海醫藥和復星醫藥，亦有創業板中的愛爾眼科。

盡管藥品價格下降將會影響行業的毛利率，但行業的擴容和需求的持續放大將使整個行業繼續維持20%以上增速。同時，所入選的醫藥行業股票通過了TZ50關于增長率的硬性指標。

而行業的分散度方面，TZ50保持了優良傳統，細分行業的龍頭企業大量存在。這就保證了TZ50能夠達到投資者的要求，既能降低風險，亦能提高收益。