私募創(chuàng)新：風(fēng)格化決定創(chuàng)新價(jià)值

伴隨公募門檻放開，私募能夠涉足的領(lǐng)域更加寬泛。從TOF（基金中的信托，類似FOF，投資于基金的基金）到對沖量化，從股指期貨到國債期貨，伴隨著琳瑯滿目的創(chuàng)新型產(chǎn)品出現(xiàn)，投資者在擁有更多選擇的同時(shí)也需要用專業(yè)的眼光加以甄別。

專業(yè)性考驗(yàn)創(chuàng)新產(chǎn)品

與信托的結(jié)合是今年不少陽光私募產(chǎn)品創(chuàng)新的方向，其中TOF產(chǎn)品漸受投資者關(guān)注。

今年1月30日，“五礦信托—晟乾穩(wěn)健”產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.76億元。公告顯示，該產(chǎn)品信托資金用于基金專戶投資，并保障在投資限制之內(nèi)操作，同時(shí)引入保管銀行對信托資金的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管。

事實(shí)上，這類TOF產(chǎn)品只能算得上是創(chuàng)新產(chǎn)品，在去年年底，就有多家陽光私募聯(lián)合信托公司發(fā)行這類產(chǎn)品，比如今年2月6日成立的“五礦信托-艾億新融”就將基金專戶、券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等列入投資標(biāo)的，而去年10月成立的“東莞信托-匯信-易方達(dá)1號”則專門投資公募基金易方達(dá)旗下專戶產(chǎn)品。

盡管發(fā)行如火如荼，但這類創(chuàng)新產(chǎn)品能否幫助投資者提升收益仍需市場檢驗(yàn)。星石投資總裁楊玲認(rèn)為，這類產(chǎn)品的創(chuàng)新盡管投資標(biāo)的為基金產(chǎn)品，但最終離不開二級市場。“今年二級市場總體表現(xiàn)不佳，主動(dòng)管理型基金很難取得超額收益，投資于這類基金對于TOF產(chǎn)品本身的業(yè)績提升幫助不會(huì)太大。”

在她看來，私募創(chuàng)新中最值得關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是具有專業(yè)化優(yōu)勢的產(chǎn)品。比如專注于做絕對收益和一些固定收益類的私募公司，其在產(chǎn)品類型上或許不會(huì)有太多創(chuàng)新，但在產(chǎn)品投資策略、架構(gòu)上或許會(huì)做一些變化，這些都可能帶來超額的收益。……