券商創新：產品多樣化需仔細甄別

為了在大資管時代到來之前搶占市場，發行創新產品成為券商資管部門的“利器”，盡管產品種類五花八門，但真正能夠給投資者帶來收益的產品卻還需要仔細甄別。

分級創新產品顯價值

與公募基金分級產品類似，券商集合理財產品的分級產品也分為優先和劣后級產品，但在操作模式上有所區別。中郵證券資產管理分公司投資主辦人劉啟介紹，分級產品主要與銀行理財進行合作，由銀行理財資金做優先級，券商資管自由資金做劣后級。

優先級產品以銀行理財產品的形式像普通投資者開放，有約定收益率；劣后級則由券商資管利用自有資金和優先級資金進行杠桿化股票質押回購投資，無論投資是否獲利，都會按照約定收益補償優先級。

簡單來看，這是一種固定收益產品的“演化”。與以往投資標的為債券等低風險收益品種來獲取穩健收益的產品不同，這類分級產品投資標的實際上是股票，風險性依然存在，但在收益率上則呈現出保本保息的特征。

這體現出券商資管在投資策略上的一些變化。“如果沒有公募牌照，券商的產品就只能發行定向或者限額特定，這部分100萬以上的客戶資源覆蓋率比較低。”在劉啟看來，放開公募牌照，使得券商集合理財可以涉及更多的客戶資源，而為了這些客戶需求，新型的產品也將隨之出現，分級產品正是其中代表。不過，劉啟也提醒投資者，分級產品未來的項目儲備將是關鍵，如果沒有特別優質的項目儲備，劣后級能否支撐優先級的約定收益值得拷問。……