券商創(chuàng)新：產(chǎn)品多樣化需仔細(xì)甄別

為了在大資管時(shí)代到來(lái)之前搶占市場(chǎng)，發(fā)行創(chuàng)新產(chǎn)品成為券商資管部門(mén)的“利器”，盡管產(chǎn)品種類(lèi)五花八門(mén)，但真正能夠給投資者帶來(lái)收益的產(chǎn)品卻還需要仔細(xì)甄別。

分級(jí)創(chuàng)新產(chǎn)品顯價(jià)值

與公募基金分級(jí)產(chǎn)品類(lèi)似，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的分級(jí)產(chǎn)品也分為優(yōu)先和劣后級(jí)產(chǎn)品，但在操作模式上有所區(qū)別。中郵證券資產(chǎn)管理分公司投資主辦人劉啟介紹，分級(jí)產(chǎn)品主要與銀行理財(cái)進(jìn)行合作，由銀行理財(cái)資金做優(yōu)先級(jí)，券商資管自由資金做劣后級(jí)。

優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品以銀行理財(cái)產(chǎn)品的形式像普通投資者開(kāi)放，有約定收益率；劣后級(jí)則由券商資管利用自有資金和優(yōu)先級(jí)資金進(jìn)行杠桿化股票質(zhì)押回購(gòu)?fù)顿Y，無(wú)論投資是否獲利，都會(huì)按照約定收益補(bǔ)償優(yōu)先級(jí)。

簡(jiǎn)單來(lái)看，這是一種固定收益產(chǎn)品的“演化”。與以往投資標(biāo)的為債券等低風(fēng)險(xiǎn)收益品種來(lái)獲取穩(wěn)健收益的產(chǎn)品不同，這類(lèi)分級(jí)產(chǎn)品投資標(biāo)的實(shí)際上是股票，風(fēng)險(xiǎn)性依然存在，但在收益率上則呈現(xiàn)出保本保息的特征。

這體現(xiàn)出券商資管在投資策略上的一些變化。“如果沒(méi)有公募牌照，券商的產(chǎn)品就只能發(fā)行定向或者限額特定，這部分100萬(wàn)以上的客戶(hù)資源覆蓋率比較低。”在劉啟看來(lái)，放開(kāi)公募牌照，使得券商集合理財(cái)可以涉及更多的客戶(hù)資源，而為了這些客戶(hù)需求，新型的產(chǎn)品也將隨之出現(xiàn)，分級(jí)產(chǎn)品正是其中代表。不過(guò)，劉啟也提醒投資者，分級(jí)產(chǎn)品未來(lái)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備將是關(guān)鍵，如果沒(méi)有特別優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，劣后級(jí)能否支撐優(yōu)先級(jí)的約定收益值得拷問(wèn)。

分級(jí)之外，傳統(tǒng)固定收益類(lèi)產(chǎn)品中的一些投資方向創(chuàng)新也值得關(guān)注。由于年初一些企業(yè)債受到經(jīng)濟(jì)下滑影響遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)，許多企業(yè)債遭到公募基金硬性?huà)伿郏M管許多企業(yè)債的年化收益率超過(guò)了10%，但是無(wú)人問(wèn)津。一些券商對(duì)于這類(lèi)債券進(jìn)行分散投資并進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，在收益率上相比于其他產(chǎn)品更為抗跌，投資者不妨適當(dāng)關(guān)注。

工具類(lèi)產(chǎn)品需謹(jǐn)慎

工具類(lèi)產(chǎn)品一直是金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的重要方向。公募基金在指數(shù)化產(chǎn)品中發(fā)力不少，券商則將目光投向了多空對(duì)沖類(lèi)產(chǎn)品。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，工具類(lèi)產(chǎn)品可以提供更加便捷的投資渠道，但要明白和“懶人投資法”不同的是，工具類(lèi)產(chǎn)品需要投資者自己來(lái)進(jìn)行操作判斷，專(zhuān)業(yè)能力不過(guò)關(guān)切勿盲目參與。

目前工具類(lèi)產(chǎn)品中以多空分級(jí)最具代表性，分別是廣發(fā)金管家多空杠桿和光大陽(yáng)光掛鉤滬深300指數(shù)分級(jí)。以廣發(fā)金管家多空杠桿為例，參與及退出都需要通過(guò)母基金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，且份額不上市交易，因此各類(lèi)份額的流通存在一定難度。

對(duì)于只能買(mǎi)漲不能買(mǎi)跌的A股而言，多空分級(jí)為看空投資者提供了相應(yīng)工具，但市場(chǎng)也將因此出現(xiàn)更多不確定因素。做多與做空之間的轉(zhuǎn)換，即使是最杰出的投資家也很難把握準(zhǔn)。這考驗(yàn)著投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷與把握能力，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。此外，作為一款投資工具，內(nèi)在的杠桿化也是不容忽視，普通投資者如果對(duì)杠桿化操作不熟悉，可以從模擬盤(pán)開(kāi)始事先熟悉。