廣西金融發展對產業結構升級的支持效果實證研究

摘 要：本文基于金融發展理論，采用1985年—2011年廣西金融與經濟發展相關數據，構建向量的自回歸模型（VAR）實證分析金融發展與產業結構升級之間的關系。結果顯示廣西金融發展對產業結構升級的支持力度不夠，文章分析了廣西金融發展未能有效促進產業結構升級的原因，并且針對原因提出了相應的解決對策和建議，例如，利用廣西區位優勢，發展特色農業及國際物流和保稅物流等。

關鍵詞：金融發展 產業結構升級 協整關系分析 Granger因果檢驗

隨著我國經濟的快速增長，產業結構失衡問題也逐漸顯現；三次產業劃分中，農業從業人口和產值比例依然較大，工業的規模較大而質量不高，服務業效率和附加值較低。目前對產業結構的調整，轉變經濟增長方式是我國的當務之急。金融是現代經濟的核心，產業結構的調整和升級離不開金融的支持，良好的金融環境和金融體系有利于資金在產業、部門和行業之間進行優化配置，對經濟良好穩定發展起到推動作用；金融脆弱的一面也會對各行業產生連鎖反應，誘發金融危機和經濟危機。我國各地區經濟與金融發展水平差異較大，制定經濟和金融政策時也應與本地區的經濟水平相適應。

一、廣西產業結構現狀分析

自1978年改革開放以來，廣西經濟平穩快速發展，經濟結構也在處于不斷調整和完善。按照產業結構演進規律，近年來廣西第一產業比例呈下降趨勢，第二產業比例不斷上升，但是第三產業產值比例卻處于下降趨勢。從統計數據表1對比中可以看出，廣西的第一產業比例17.47%與全國和周邊省份相比是最高的，相對應的第一產業從業人員比例53.30%也較高；廣西第二產業產值比例與發達地區基本持平，并且從業人員相對比例較小；相比之下廣西第三產業產值比例最小，從業人員比例較小。從分析來看廣西的產業結構存在不合理的方面，不符合經濟可持續發展的要求，重點要對農業進行結構調整、延伸產業鏈，加大對工業、服務業的投入，提高第二、第三產業的質量和規模來吸收更多的勞動力。金融通過對資源的配置功能影響生產要素在三次產業的分配，從而影響產業結構升級，研究廣西金融發展對產業結構升級的影響力度及存在問題，是進一步完善金融體系的前提。

表1 2011年廣西三次產業的產值構成比例與從業人員就業結構對比

數據來源：2012年《中國統計年鑒》及各相關地區統計年鑒整理

二、廣西金融發展與產業結構調整升級實證研究

1.變量選取

衡量金融發展的指標是由Goldsmith（1969）首先提出的金融相關比率（Financial Interrelations Ration， FIR），是現存的金融資產與國民財富之比，某一時點上一國金融工具的市場總值F（或一定時期內金融活動總量）與實物形式的國民財富的市場總值W（或一定時期內經濟活動總量）之比。在后來的研究中以此指標為基礎學者們進行了改進和進一步完善，目前形成涵蓋金融中介和金融市場（證券市場）的完整指標評價體系。針對地區金融發展狀況，選取科學可行的指標是研究金融發展與產業升級關系的前提。廣西金融市場雖然在不斷發展，但是直接融資規模依然較小，現在主要以商業銀行為主體間接融資市場進行資金配置。為盡可能反映整體金融發展情況，選擇全部金融資產價值占GDP的比值作為金融相關比率FIR，其中全部金融資產價值等于金融機構存款和貸款余額、股票市值、保費收入的加總。研究間接融資渠道將存款轉化為投資的效率，是否將全社會閑置資金配置到了有利于經濟發展的產業，我國一些學者利用SLR（saving loan rate）指標，為當年所有金融機構的全部貸款與全部存款之比。根據產業結構演變規律，產業結構的優化升級表現為第一產業產值占GDP比重逐漸降低，第二、三產業比重不斷增加。與全國相比，目前廣西的第一產業比重較高，產業結構升級進程落后于全國平均水平，選取廣西三次產業產值分別占廣西區GDP的比例作為被解釋變量，衡量產業結構的優化程度，記為G1、G2、G3 。

2.模型設定與數據來源

仿照研究要素投入與經濟增長關系的柯布-道格拉斯生產函數（C-D）模型，并度量在其他變量保持不變的條件下解釋變量對因變量的彈性影響，回歸模型設計為雙對數線性模型：lnGi，t=β0+β1lnFIRt+β2lnSLRt+εt，其中：i=1，2，3，t為時間序列，εt為隨機擾動項，β1和β2分別衡量金融相關比率（FIR）和存貸比（SLR）每變動1%引起各產業比例的變動程度。與各指標相關的原始數據如表2所示：

表2 廣西1985年-2011年產業結構及金融發展指標原始數據

（單位：億元）

數據來源：股票年市值數據來自金融研究數據庫，其余各指標數據來源于2011年《廣西統計年鑒》

3.計量結果與分析

通過數據來反映變量之間的動態變化，向量自回歸模型（vector auto-regression，VAR）模型通常用于多變量時間序列系統的預測和描述隨機擾動對變量系統的動態影響。在設定的雙對數模型的基礎上，使用VAR系統對所選取的變量進行協整分析和格蘭杰因果檢驗分析廣西金融發展與產業結構調整升級之間的關系。

（1）平穩性檢驗

VAR模型要求序列是平穩的，因此應先檢驗序列的平穩性。運用Eviews6.0軟件，對lnG1，lnG2，lnG3，lnFIR，lnSLR，進行ADF單位根檢驗，其結果如表3，所有水平變量經一階差分后均拒絕原假設，為平穩序列，具有同階單整性，滿足協整檢驗要求。

表3 ADF單位根檢驗結果

注：**表示通過1%顯著性水平檢驗， *表示通過5%顯著性水平檢驗。

（2）協整檢驗

時間序列是同階單整即I（d）時存在協整的可能，對于多變量之間的協整關系檢驗采用Johansen協整檢驗方法。運用AIC（Akaike Information Criterion）信息準則和SC（Schwarz Criterion）信息準則并結合LR（似然比）檢驗，確定 VAR模型的最優滯后階數及協整滯后階數。序列lnG1、lnFIR、lnSLR的VAR模型最優滯后階數為1，其協整方程滯后0到3階均不存在協整關系，以下主要研究金融發展與第二、三產業的關系，同樣也是反映金融發展對產業升級的影響，其相對應的VAR模型記為VAR2和VAR3，通過確定最優滯后階數進行協整檢驗的結果如下表4：

表4 協整檢驗結果

注：**表示在1%的顯著性水平下拒絕原假設， *表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設。

由表3可知跡統計量和最大特征值統計量的概率值顯示，在5%的顯著性水平下，VAR2和VAR3均存在協整關系。根據一般做法，取第一個協整向量為所研究經濟系統的協整向量，得出標準協整方程如下：

lnG2=-1.933lnFIR-2.401lnSLR lnG3=0.173lnFIR-0.228lnSLR

（0.617） （0.575） （0.175） （0.166）

由以上方程可知，FIR每變動1%將引起G2向相反方向變動-1.933%，引起G3向正方向變動0.173%；SLR每變動1%將引起G2、G3向相反方向變動2.401%和0.228%。

（3）Granger因果檢驗

Granger因果關系檢驗可以用來確定經濟變量之間是否存在因果關系以及影響的方向，模型中的重要問題是確定滯后階數р。一方面想使滯后階數足夠大，以便能完整反映所構造模型的動態特征，另一方面滯后階數越大，需要估計的參數也越多，模型的自由度就減少。依據以上VAR模型中確定的最優滯后階數，在10%顯著性水平下得到格蘭杰因果關系如下表5：

表5 格蘭杰因果檢驗結果

格蘭杰因果檢驗顯示，在VAR2中，金融相關比率FIR、存貸比SLR與第二產值比例G2存在單項因果關系，在VAR3中存貸比SLR與G3存在雙向因果關系。

4.結果分析與結論

總體而言廣西金融發展不能對產業結構調整起到積極地促進作用，在一定程度上限制了產業結構升級。對于第二產業 ，在金融總量和效率方面都無法滿足產業產值比例的不斷提高，而且格蘭杰因果檢驗結果顯著；金融業本身屬于第三產業，規模的增加將會使第三產業比例增加，這在協整方程VAR3中可以體現，但是由于規模比例較小顯示較弱的格蘭杰因果關系；存貸比和第三產業產值比例呈現雙向格蘭杰因果關系，二者之間也未能相互促進發展。在廣西經濟增長中，金融沒能有效的將資金配置到更利于產業結構升級的行業中。

三、廣西產業結構調整升級中金融存在的問題分析

1.廣西金融排斥問題

廣西地處西南，經濟起步較晚，金融資源都匯聚到了經濟發達的東部沿海地區，廣西在地理區位上表現為邊緣性特征。金融機構選擇資信狀況較好、利潤空間大的客戶為服務對象，廣西經濟落后地區人均收入低、社會征信體系的不完善、金融產品和資源匱乏；即使這些地區的居民有對金融資源有需求，限于過高的交易成本和對現代金融知識的缺失，形成了金融排斥。學者王修華（2009）、李春霄（2012）基于省際數據，構建金融排斥指標體系測度模型，結果都顯示廣西處于金融排斥較為嚴重的地區。在廣西區域內，資金主要流向南寧、桂林、柳州和北部灣經濟區等發達區域；商業銀行主要服務于大型企業和城市，農村資金缺位嚴重，農業貸款占各項貸款的9%，不利于農業的經濟結構調整。一部分商業銀行不僅沒有起到促進當地經濟發展的助推器作用，反而將資金吸引到收益比較好的發達地區，加劇了資金短缺。

2.金融規模較小金融體系不完善

運用文中的公式測算，廣西2011年金融相關比率為2.2，遠遠小于廣東的3.3，表明廣西的金融規模比較小，對促進經濟發展的力度不夠，導致產業升級速度較慢。目前廣西融資渠道主要依靠銀行間接融資的方式，證券市場發展緩慢，2011年末僅有29家上市公司，并且上市公司規模較小；間接融資與直接融資比重為83.9：16.1，融資過度倚重銀行信貸。在國有商業銀行資金偏好大型國有企業的情況下，中小型金融機構和民間金融發展較慢，不能滿足有活力和創新能力的中小型企業。在農村經濟中，農村信用社改革還沒有完成，完整的農村金融體系尚未建立，農村金融產品單一，對農村產業鏈的延伸支持不足。

四、促進金融發展推動產業升級的對策

1.發揮政策性金融功能

廣西資源豐富，戰略地位重要，經濟發展潛力大，國家在政策上應該加以傾斜，采取有差別的利率政策和信貸政策，促進當地經濟發展和產業結構升級，特別是對基礎設施的投入，必須加大財政和政策性金融的支持力度。圍繞把工業做大、做強的目標，重點實施“千億元工程”計劃，提升工業整體素質和競爭力，借助廣西獨特區位優勢，繼續做好會展經濟，發展國際物流和保稅物流。廣西區政府積極聯合政策性金融機構加大投資農業基礎工程、特色農業、高新技術產業，向商業銀行傳遞重點發展行業信息，引導國內外商業性金融機構的進入，推進“引金入桂”加快南寧區域性金融中心的建設。

2.發揮直接融資功能，加速產業結構升級

從實證數據上可以看出，廣西由存款轉化為貸款的投資轉化率已經較高，通過直接融資是解決資金短缺提高融資效率的途徑。對一部分企業進行資產重組，通過上市來吸收更多資金，鼓勵有創新和競爭優勢的企業在創業板、中小板塊上市，打出地區企業的特色和品牌，吸引資金的支持帶動相關產業優化升級。企業可以發行債券進行債務融資拓寬融資渠道，對適合發行證券并且符合國家產業政策的企業，政府和中國人民銀行等相關部門應做好審查工作，簡化程序，擴大證券發行規模。

3.利用區位優勢吸引外資，促進產業結構升級

2010年建成的中國-東盟自由貿易區建成后，中國與東盟經濟貿易合作大環境經一步得到改善，同時北部灣經濟區的建立、中國跨境貿易人民幣結算試點地區的設立給廣西經濟發展和產業結構升級帶來前所未有的機遇，當前需要完善基礎設施和政策、法律，為投資者提供更好的投資環境和金融生態環境。加強國內外的技術合作和交流，有目的的將資金引導到有利于廣西經濟發展和產業升級的優勢行業、特色行業，對外開放中逐步從全球價值鏈的“非戰略性環節”向兩端延伸，占據“戰略性環節”，從而帶動產業結構升級，在提高中國和東盟產業內貿易水平的同時，提升產業內貿易的質量。隨著人民幣匯率形成機制的改革、人民幣跨境結算地區范圍和業務量的擴大，同樣金融風險也在加大，需要做好金融監管工作，鼓勵金融創新為企業提供規避匯率風險的金融避險工具。

4.結合地域產業特色對金融產品創新

產業結構層次的升級是技術的進步和創新的過程，金融結構要與經濟發展的結構相匹配，推進金融體制改革，提供完善的金融功能和服務是科技進步最有力的保證。高新技術和新興行業需要大量資金的投入，同時伴隨著很高的風險，中小企業面臨融資難的困境。設立投資基金，吸引投資公司、基金公司、民間投資團體的加入拓寬資金來源渠道，同時引入科技保險促進技術創新。對中小企業、微型企業開展融資擔保、金融咨詢、金融租賃、創業投資等業務；針對廣西“三農”問題，根據當地需要繼續發展農業信貸、農業保險等業務，推進農村金融網點的建設和現代結算和銀行卡技術的應用。

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作者簡介：劉文（1984- ），女，漢族，江蘇徐州人，桂林電子科技大學商學院碩士研究生，主要從事財務管理研究；王騰飛（1985- ）男，漢族，江蘇徐州人，桂林電子科技大學商學院碩士研究生，主要從事產業投融資研究