小微企業融資擔保效率測度：來自杭州的證據

本文系2013年浙江省大學生科技創新項目《杭州市小微企業融資擔保效率測度日》的階段性成果；項目編號2013R420001

摘 要：小微企業是集群產業中的活躍力量，是浙江塊狀經濟的主體。但融資難問題一直是小微企業發展的瓶頸。融資擔保機構無疑為小微企業融資破冰帶來希望，但其效率問題一直備受爭議。本文擬通過技術效率和經濟效率兩個層面對杭州市融資擔保效率進行測度，并通過對杭州市33家融資擔保機構的調查予以驗證。

關鍵詞：小微企業 融資擔保 擔保效率 杭州

一、引言

世界各國的實踐表明，小微企業在推動經濟增長、優化產業結構、緩解就業壓力、加快現代化進程等方面都發揮著舉足輕重的作用。然而，融資問題一直是制約其發展的“桎梏”。融資擔保盡管在理論上可以起到完善金融結構，解決小微企業融資困難，但是其效率問題一直成為理論界爭論的焦點。Boocock和Sheriff （2005）從福利經濟學角度，對馬來西亞信用擔保機構的NPGS項目進行了評估，認為融資擔保具有金融附加性，因而是有效率的。Cowling Mitchell（1997）、Marc Cowling Peter Mitchell（1997）、普華永道（1998年）也得出了相同的觀點。然而，金融附加性的衡量受到“替代效應”和“貢獻模糊”的影響，其結論也遭受質疑。由于擔保的財務數據較易獲取，因此，國外學者考慮用一些運行指標來衡量融資擔保效率，如違約率（Riding Naines，2001）、放大倍數（陳曉紅，2005）等，普遍認為融資擔保效率太低?？梢?，國內外學者對融資擔保效率沒有統一的定義。部分學者認為融資擔保效率應從福利經濟學的角度考慮，就整個社會而言，探討融資擔保對整個社會的貢獻。還有部分學者從單個融資擔保機構的角度，討論擔保機構本身的擔保收費能否覆蓋其運行成本，因而學者得出的觀點大相徑庭。

本文針對以前研究中對融資擔保效率界定模糊，提出從技術效率和經濟效率兩個視角測度小微企業融資擔保效率，為規范小微企業融資擔保效率研究提供參考。

二、小微企業融資擔保效率概念界定

西方經濟學理論認為效率是投入與產出或成本與收益之間的關系。經濟學上講“有效率”指的就是用一定的技術和生產資源為人們提供了最大可能的滿足。

依據考察主體不同，效率分析具有一定的層次性。效率概念應用于個別企業時，所要研究的問題主要是該企業是否利用一定的生產資源獲取了最大量的產出，或者是否在產出量一定時實現了成本最小。這種效率稱為技術效率。效率概念應用于整個社會經濟時，它揭示的是全部生產資源與所有人的總經濟福利之間的對比關系，而在給定各生產單位的技術效率的前提下研究經濟效率問題時，主要的問題在于資源是否在不同生產目的之間得到了合理配置，使其最大限度地滿足了最大部分人的各種需要。用于分析這一問題的概念就是“經濟效率”，也稱“配置效率”。

因此，本文認為小微企業融資擔保效率也應該從“技術效率”和“經濟效率”兩個層面加以研究。小微企業融資擔保技術效率以單個擔保機構為考察主體，是指擔保機構的自身經營業績，即擔保機構的經營收益是否能覆蓋其運行的各項成本。小微企業融資擔保經濟效率是以整個社會的擔保機構為考察主體，從福利經濟學的角度，追求全社會的福利增加，追求社會“利潤”的最大化。具體而言，是指擔保機構使得貸款機構將部分還款風險轉嫁給擔保機構的前提下，愿意提供更大的貸款金額或者延長貸款期限，即金融附加量，以及借款人和整個社會因為這些金融附加量實現的純收入增長中獲得的好處（如稅收、就業機會的增加），即經濟附加量，這兩者之和是否大于擔保機構的創立成本、政府提供的補貼和交易成本。

三、小微企業融資擔保效率測度

1.杭州市小微企業融資擔保發展現狀

小微企業是國民經濟和社會發展的重要基礎。杭州的塊狀經濟大都由小微企業集聚而成，是推動杭州經濟社會發展的生力軍。融資難一直是小微企業發展的瓶頸。為解決小微企業融資難而設立的融資擔保機構的效率與小微企業的發展休戚相關。

截至2011年底，杭州市經省中小企業局批準并領取融資性擔保機構經營許可證的擔保機構有226家。課題組于2013年6月至8月期間對杭州市融資擔保機構效率進行調查。本次調查共發放問卷60份，回收39份，有效問卷33份。在發放問卷的同時，對部分擔保機構的負責人就擔保行業發展狀況及前景等問題進行了深入訪談。

由表1可見，近年來，杭州市融資擔保機構擔保業務量穩步上升，戶均擔保額較小，這充分說明擔保機構的客戶真正是以小微企業為主體。

由表2可見，杭州市省級、地市級和縣級擔保機構的比例大約為3：2：5，已經形成了省、市、縣三級擔保體系，實現了省市縣三級聯動，使省級擔保優勢惠及地市級及縣級擔保，實現業務對接，跨地域開展全方位的擔保合作。

由表3可見，杭州市商業性擔保機構占比顯著，說明擔保業已經由政府主導型向市場主導、政府引導型轉變。

2.杭州市小微企業融資擔保技術效率測度

以單個融資擔保機構為考察主體，融資擔保技術效率是指擔保機構的經營收益能否覆蓋其運行的各項成本。國外大量實證研究表明，擔保機構盈利的可能性不大。從國內的實踐來看，融資擔保機構至今沒有形成合理的盈利模式（晏露蓉，2007）。

擔保機構技術效率的衡量，可采用經濟增加值（EVA）指標。假設擔保機構收入僅有擔保費一項，成本費用包括兩項：擔保代償凈損失及各種營運成本（包括稅收）。

其中：f：擔保費率；M：擔保資本金；n：放大倍數；p：違約代償率；F：營運成本；r：資本成本。

從理論上看，違約代償率P不應超過擔保機構按規定提取的未到期責任準備金及擔保賠償準備金（以下簡稱“兩金”），據估算“兩金”約為2.5%，因此，P2.5%；擔保機構的收費只能按不高于同期銀行利率的50%收取，以現行一年期銀行貸款利率6%計算，擔保費率f3%；國家經貿委規定的擔保放大倍數為5倍-10倍。因此，即使資本成本r以無風險利率3%計算，擔保業也近乎虧損或微利。由此可見，融資擔保機構技術效率不容樂觀。

綜上所述，站在融資擔保機構自身角度看，它是一種高風險，低收益行業。因此，以“技術效率”為指標看小微企業融資擔保效率，擔保機構存在著一種制度性虧損。

3.杭州市小微企業融資擔保經濟效率

衡量小微企業融資擔保經濟效率最理想的指標是金融附加量和經濟附加量。但是替代問題和貢獻模糊兩大障礙的存在，卻使度量金融附加量和經濟附加量存在現實困難，并常常使得融資擔保效率被高估。那么，盡可能地發掘一些技術指標以有效反映融資擔保對整個社會經濟的貢獻。擔保費率可以有效反映擔保機構的投入產出效率；擔保覆蓋率及擔保期限可以反映擔保的受益范圍，放大倍數可以反映擔保機構的經濟杠桿作用。因此，我們可以通過選擇這些指標來衡量小微企業融資擔保經濟效率。杭州市小微企業融資擔保經濟效率主要體現在以下幾個方面：

（1）擔保覆蓋率較低。擔保覆蓋率是指擔保機構所服務企業數量與該地區小微企業總數量之間的比值。擔保覆蓋率是從一個數量范圍的數值指標來反映融資擔保的效率問題。融資擔保機構的介入，使得小微企業的發展突破原有的瓶頸，可以擁有更多的資金以用以發展壯大自身。其實質是降低了銀行信貸的門檻條件，使得更多企業可以享受國家資金的優惠。而這類能憑借該項資金發展后帶來的經濟效益即金融附加量。較低的擔保覆蓋率，則是金融附加量低的表現，說明小微企業由于缺乏資金而損失巨大的機會成本。

截至2010年底，杭州市小微企業約60萬戶，但僅有1.87萬家小微企業得到了擔保支持，擔保覆蓋率僅為3.1%，這從一個側面說明了杭州小微企業融資擔保效率不高。

（2）擔保放大倍數較低。擔保放大倍數也稱擔保放大比例，是指擔保機構所能提供擔保金額與其擔保機構本身擁有資產的比例。擔保放大倍數是一個理想的衡量經濟附加量的指標。在違約率一定的前提下，擔保機構的放大倍數越大，其可擔保貸款的金額越大，擔保的經濟附加量越大。擔保機構放大倍數的提高，能夠顯著提高金融機構對中小企業的貸款量。而中小企業因為這些增加的貸款，使其發展機會增多，經營狀況得到改善，經營利潤增加，促使企業的納稅和提供的就業崗位等社會收益相應增加。因此，在一定違約率條件下的擔保放大倍數能夠很好地體現擔保機構對整個經濟的貢獻度。一般來說，擔保機構的擔保放大倍數越大，其資金的使用效率越高，對社會資源的配置越優化，其社會貢獻也越大。根據規定，我國擔保機構允許的最大放大倍數為10倍。但是擔保放大比例越大，擔保機構所要承擔的風險也就越大，需要機構所具備很高的風險控制與管理能力。

據調查，33家樣本擔保機構仍有18.18%的擔保機構放大倍數在3倍以下，有12.12%的擔保機構放大倍數在5倍以下，遠未達到10倍的政策許可范圍。在擔保最大放大倍數上，日本最高為60倍，韓國為20倍，多數國家擔保資金的放大倍數一般在10倍左右。與國外相比，杭州市的擔保放大倍數的差距顯而易見。

（3）擔保期限較短。在擔保貸款期限上，美國最長為17年，法國為15年，英國為10年，多數國家都是以對中小企業的長期銀行貸款提供擔保，所以擔保期限較長。然而，在杭州，擔保機構主要為小微企業提供流動資金擔保，擔保期限以半年和一年期居多，約占75.75%。較短的擔保期限，同樣說明了擔保對小微企業融資的局限性。

（4）擔保費率較低。融資擔保機構的業務結構單一，主要依靠收取客戶的擔保費生存。據調查，樣本擔保機構的月均擔保費率為0.3%。較低的擔保費率設計僅能維持擔保機構的正常運作，而無法抵抗違約風險。杭州地區每年有超過80%的擔保機構倒閉是由于無法彌補代償損失。

盡管所有這些指標并不是通過市場博弈形成，而是由國家綜合各種因素在相關法律制度中明確規定的，然而，極低的擔保覆蓋率、微弱的擔保放大倍數、超短的擔保期限、過低的收益，充分說明了杭州市小微企業擔保經濟效率偏低。

四、提高杭州市小微企業融資擔保效率的對策

1.提高技術效率的對策

融資擔保技術效率的高低，取決于其收益與成本的對比。要提高融資擔保的技術效率，只能提高擔保機構的收益或是降低擔保機構的成本。在此，擔保機構的成本主要指其交易成本，包括運行成本和代償成本。擔保機構的運行成本彈性不大。從我國的現實情況看，代償成本很大程度上并不取決于擔保機構自身。因此，拓展擔保機構的收益成為融資擔保機構突破自身發展瓶頸的一大出路。

現有學者對創新融資擔保模式提出了自己的見解。如“橋隧模式”、“路衢模式”、“行業性專業擔保模式”、“抱團增信模式”、“擔保換期權模式”等，認為這些創新模式在擔保機構的收益或風險控制上有突出優點，因而較傳統的擔保模式更有生命力。然而，學者忽略了擔保項目本身的期權特性，因而低估了擔保項目的價值，從而將一些有潛力的中小企業拒之門外。從期權“價值發現”功能挖掘小微企業的潛力，將成為融資擔保機構拓展收益的一大突破。

2.提高經濟效率的對策

（1）加強和完善擔保體系建設。首先，要多渠道籌措擔保資金，擴大擔保規模，平衡區域發展。除了財政資金外，應充實擔保資金，應不斷開拓資金來源，如國有中小企業的改制收入也可以作為擔保機構的一項資金來源。其次，要正確處理金融機構與信用擔保機構的關系。健全和完善為小微企業服務的金融體系，擔保機構和銀行之間建立平等合作的伙伴關系。再次，政府應明確其職責定位，加強引導和監管，著力營造良好的信貸外圍環境。

（2）加強擔保機構的內部治理。作為擔保機構，尤其是商業性擔保機構必須建立健全完善的公司治理結構和內控制度，采取嚴格的措施，識別、防范、控制和分散風險。要做到這一點首先應造就一支高素質的人才隊伍。其次，擔保機構應注重擔保產品的開發和創新。

（3）加強和完善對信用擔保機構的監管。目前我國還沒有一家明確的監管機構專職負責對信用擔保機構的監管。對其監管的職責主要是由人民銀行、財政部和國家發改委負責，包括一些法律法規和規范性文件也主要是由上述機構頒布。過多的監管部門不可避免地會導致監管上的重疊或空白，從而導致監管資源的無效率。因此各部門之間應建立起有效的協調機制。同時建立行業協會作為擔保行業的自律機構形成對擔保機構的社會監督。

（4）建立信用擔保征信制度，健全和完善小微企業信用評級制度。良好的信用環境是支撐擔保事業健康發展的重要基礎。為此，應當加強社會信用制度建設，加快提升全社會和廣大小微企業的信用水平，為小微企業融資擔保體系的建設提供良好的信用環境。

參考文獻：

[1]Boocock，Sheriff. Measuring the Effectiveness of Credit Guarantee Schemes-Evidence from Malaysia， International Small Business， Vol. 23， No. 4， 427-454，2005.

[2] Riding，A L ， Haines， G. Loan Guarantees： Costs of Default and Benefits to Small Firms[J]， Journal of Business Venturing， 2001， 16 （6） ： 595 - 612.

[3]陳曉紅.提高我國信用擔保經濟杠桿效用的研究[J]，軟科學，2005，4：1-4.

[4]顧海峰.經營性金融創新與我國中小企業信用擔保體系發展研究[J].金融理論與實踐，2008，4：20-25.

[5]殷志軍.信用擔保機構運行的模式創新與轉化效應研究[J].浙江學刊，2011，1：160-168.

[6]晏露蓉.創建合理高效的中小企業融資擔保體系研究[J].金融研究，2007，10：152-165.

作者簡介：程周斌（1992- ）男，浙江富陽人，浙江樹人大學管理學院11級本科生，財務管理專業