防范信托風險

當下理財產品市場上，集合資金信托產品由于收益率高已經成為不少投資者青睞的投資對象。購買信托產品享受高收益的同時，高風險也是投資者必須面對的。

根據相關規定，信托公司不得承諾信托財產不受損失或保證最低收益，投資者需要自擔投資風險。自2012年開始，信托產品融資方違約事件頻發，信托計劃投資者能否連本帶利的收回投資成了大家關注的焦點。

2011年12月28日，某信托公司發起設立貸款類集合資金信托計劃，分4次募集完成，信托本金共計人民幣13億元，期限為18個月。信托資金全部用于向湖北某鋼鐵公司發放流動資金貸款。

2012年初以來，由于鋼鐵行業全面虧損，鋼鐵公司資金周轉緊張。2012年9月，鋼鐵公司最終資金鏈斷裂，生產線停產。根據信托公司的第四次臨時披露，因鋼鐵公司未能依據合同約定償還貸款本息，該信托貸款項下的抵押人、保證人都未主動履行擔保義務，信托公司于2013年2月8日宣布全部貸款提前到期。

因鋼鐵公司未能按時支付本息，信托公司公告將該筆信托存續的優先級信托受益權的到期日延期3個月，同時向鋼鐵公司發出違約通知函。由于兩者的交易文件辦理了強制執行公證，經信托公司申請，公證機關出具《執行證書》。隨后，信托公司依據《執行證書》以鋼鐵公司、擔保人、抵押人為被執行人向有管轄權的人民法院申請強制執行，法院出具《受理執行案件通知書》。

在信托計劃展期的3個月里，某信托公司曾一度與企業方、當地政府溝通協商，寄望于當地政府出手相救的一攬子解決方案，但雙方一直處于僵持狀態，并無妥善解決問題的方案。

2013年3月，受債權人信托公司委托，公開拍賣債務人的不良信托貸款債權，該債權的抵押物為一宗總面積超過150萬平方米地塊的國有土地使用權。

最終信托公司成功與債權受讓方簽訂了債權轉讓協議，并以債權轉讓所得向信托計劃受益人支付本金和收益，從而將一場巨大的兌付危機成功化解。

律師解析

上述案例并沒有透露投資者的實際收益情況，但是低于預期收益的可能性很大。根據相關規定，信托投資公司“不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益”。信托公司的產品說明書中也會明確“預期收益率”，信托公司并不擔保投資者一定會按照這個比率取得收益。

剛性兌付潛規則松動

融資方無法按時還款的原因是其經營困難資金鏈斷裂，而信托公司不愿進行剛性兌付。信托產品一旦出現風險，必然導致投資者信心下降，信托公司的品牌號召力將受到極大影響，募集資金困難。隨著信托產品市場的日益成熟，剛性兌付的潛規則逐漸松動，畢竟信托公司與投資者之間是信托關系，而不是債權債務關系，信托公司沒有法律義務及約定義務，為投資者的利益進行剛性兌付。

考驗危機處理能力

信托公司采取轉讓信托債權的處理方案，是為了避免走司法程序的時間成本。盡管案件因事先強制執行公證未經過審理程序直接進入強制執行階段，但還是需要履行評估、公告等法定程序，耗時較長。為了盡量加快處置進程，信托公司直接采取拍賣信托計劃對融資方持有債權的方式進行處置，進一步繞開了繁瑣的司法程序，效率更高。

債權轉讓成功的秘訣

首先是抵押率低帶來的抵押物貶值壓力。抵押率是抵押貸款本金利息之和與抵押物估價價值之比，合理確定抵押率，是風險控制管理中的一項重要內容。抵押率越高，風險越大；抵押率越低，抵押財產擔保的債權本息金額越小，信托公司處置相關抵押財產時的靈活性越強。在債務人、抵押人不履行合同義務時，面臨的抵押物低價處置得風險越大，對于投資者而言保障越大。

在交易之初，信托公司即與相關的貸款人、擔保人等簽訂了強制執行公證文件，避免了陷入曠日持久的訴訟程序，加快了處置程序，給融資方造成了時間壓力。在此壓力之下，融資方以及地方政府會盡最大可能多方協調，才最終找到了債權受讓方，并與信托公司簽署債權轉讓協議，維護全體受益人的權益。

律師建議

雖然這個案例以“喜劇”收場，但投資者在慶幸之余，應該吸取怎樣的教訓？

先選信托公司

在這場兌付危機中，信托公司體現的應變和處理能力還是相當強的，其中事先的強制執行公證和當機立斷的債權拍賣決策，是危機得以妥善處理的關鍵。

法律規定，信托公司管理信托計劃財產應恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務，信托公司因違背信托合同、處理信托事務不當而造成信托計劃財產損失的，由信托公司以固有財產賠償。但投資者要想舉證證明信托公司作為受托人存在的違約和失職行為，客觀上還是非常困難的。

在出現風險時，與其將希望寄托在追究信托公司的失職上，還不如選擇一家實力較強、具有豐富經驗的信托公司。

了解風險控制措施

應仔細查看信托計劃的配套合同中對風險控制措施的約定，優先選擇有實物資產擔保的項目。土地使用權、采礦權、房屋、上市公司股票等實物擔保與應收賬款質押、收費權質押等措施相比，更安全有效，變現也更快捷。此外，抵押物估值如何，抵押率如何也是需要關注的問題，抵押率越低，相同價值的財產擔保的債權金額越小，投資者的風險也就越小。

此外，還要關注信托計劃享有的是否為第一順位抵押權，如果不是第一順位抵押權，排在前順位的抵押權人何時注銷抵押權，擔保金額多少也是非常重要的問題。

對于保證擔保，則需要重點關注提供擔保的公司及個人是否具備償還債務的能力。一般而言，上市公司、國有企業等主體的償債能力較普通有限責任公司更強，而自然人的擔保，由于難以掌握其財產狀況，實踐中向其追究擔保責任存在一定的困難。

關注信息披露

盡管上述案例中，一切都化險為夷，但是在兌付出現風險前，信托公司的管理報告都未通告投資者項目的風險情況，而是說明計劃一直執行順利，回款良好，這一點成為投資者和媒體詬病的焦點。

根據相關要求，信托公司應按季制作信托資金管理報告，融資方、擔保人的財務狀況嚴重惡化時，信托公司應向投資者做出緊急披露，以充分保障投資者的知情權。投資者在購買了信托產品后，不能一勞永逸，應及時關注信托公司的信息披露，在出現或可能出現問題的時候，及時與信托公司溝通。投資者的壓力是信托公司勤勉盡責、處理好信托事務的最大動力。