美債困局困擾黃金后市

美國債務困局的根源

盡管美國國債違約的可能性較小，但是由于美國當前的財政赤字和國債規模過大，同時財政收支結構的剛性特征也進一步阻礙了財政赤字的改善，加之美元的貨幣儲備貨幣地位也并非永久能夠持續，這些因素導致美國國債的可持續性問題面臨嚴峻的挑戰。

如右圖美國國債與舉債上限所示，美債觸及上限有其非常悠久的歷史，這次美國聯邦政府的關門充其量只不過是導火索而已。早在里根與老布什的時代，美國的債務上限就已經不斷在抬高，只不過升幅較為緩慢。進入克林頓時代后，美國債務上限被提高了4次，總共增加1.8萬億美元；在小布什時代，美國債務上限被抬高了7次，總共增加5.37萬億美元；在奧巴馬1.0時代，美國債務上限被提高了6次，總共增加5.08萬億美元；如今我們來到了奧巴馬2.0時代，整個金融市場關注的焦點就在于美國國會能否在最后期限來臨之前，再度地調高美國的債務上限。

美國債務困局的影響

假如有人問，全世界最安全的資產是什么？那么很多國際專業的人士或許會告訴你，美國國債。可是理想總是很美滿，現實卻又很骨感，如今似乎連最安全的資產都不再“安全”了。

2011年8月6日，國際評級機構標準普爾下調美國長期主權信用評級AAA至AA+，這也是標普百年來首次下調美國信用評級。隨后輿論一片嘩然，美國股市暴跌，而貴金屬市場，尤其是黃金價格則出現飆升行情，最終在2011年9月6日創下了1920.50美元/盎司的紀錄高點。

這一幕似乎就發生在昨天，而如今，美國又重新站在了當年的十字路口。只不過這一次標普退縮了，而惠譽卻意外勇敢地“挺身而出”。

國際三大評級機構惠譽10月15日警告稱，可能下調美國的AAA主權債信評級，“罪魁禍首”為美國在上調聯邦債務上限問題上的政治邊緣政策。

黃金始向何方

其實無論美國的債務上限問題到底以何種方式解決，黃金的結局就已經注定。隨著美國經濟的全面復蘇，美聯儲未來減少量化寬松是整個市場的普遍預期，然后美聯儲的實際利率抬高必然會給黃金的中期走勢帶來巨大利空。

除非，美國經濟復蘇力度因債務問題拖累而重新倒退，令美聯儲進一步延長量化寬松的時間周期。否則，“下跌”兩個字對于黃金而言也僅僅只是時間問題。

但是，數據也顯示，黃金價格在過去52周內累計下跌超過27%，正處于1985年以來最為嚴重的超賣情況，從更長的時間周期來觀察，金價大幅修正或出現嚴重超賣往往意味著將引發新一輪的牛市。

因此，黃金價格短期抄底的時機可能還未完全成熟，歷史的數據顯示在每一年的第四季度，黃金的表現總是相對比較糟糕，而中國傳統的春節到來之前的一段時間，往往會成為許多投資買家比較好的觀察節點。

特約作者簡介：

許亞鑫，男。注冊金融理財師（CFP）、國家黃金投資分析師、現任FX168財經集團高級金融分析師、也是CCTV證券資訊頻道《外匯市場》、《投資早報》特約機構分析師。