基金選擇術：第四季度戰術平衡優選靈活

2013年三季度，A股市場震蕩反彈，上證綜指收于2174.67點，上漲195.46點，漲幅為9.88%。本期市場中，盡管二八風格偶有展現，但總體而言，市場仍由成長股主導，其中，創業板表現依舊非常強勁，三季度中上漲35.21%，比漲幅第二的主要股指中證500高出15.53%，典型的大盤藍籌指數上證50漲幅墊底，其間僅上漲5.84%；具體到行業上看，23個申萬一級行業期內全線收漲，信息技術業依舊是大漲的主力軍，信息服務（+53.08%）、商業貿易（+42.21%）、餐飲旅游（+35.27%）、信息設備（+31.11%）漲幅居前，周期行業與受白酒拖累的食品飲料漲幅滯后，采掘（+6.74%）、公用事業（+5.41%）、建筑建材（+3.48%）表現落后。

開放式主動偏股型基金方面，主動偏股型基金幾乎全線收漲，收益率跑贏上證綜指的基金368只，占比65.95%，凈值上漲超過20%的主動偏股型基金數量有71只，占比12.72%。總體來看，主動股票型基金平均上漲13.85%、混合型基金平均上漲11.48%；354只主動股票型基金中，351只基金收漲、3只基金收跌，表現最好的海富通國策導向漲幅達到44.44%，表現最差的工銀瑞信紅利下跌2.96%；204只混合型基金中，202只基金收漲、2只基金收跌，表現最好的浦銀安盛戰略新興產業上漲33.90%，表現最差的工銀瑞信精選平衡下跌3.01%。

成長基金大幅上漲

周期白酒拖累業績

三季度中，由于市場總體上仍由成長股主導，信息技術業等基金配置較多的行業板塊大幅上漲，大量主動偏股型基金斬獲了較高收益，其中，尤以成長配置的個基整體表現最優，如海富通國策導向、景順長城內需增長（及貳號）、中郵戰略新興產業等。由于周期行業漲幅較小、白酒板塊大跌，重倉周期、白酒的個基普遍表現不盡如人意。其間，收跌的主動偏股型基金僅有5只，除中歐中小盤因重倉的地產股普遍下跌致使業績較差之外，國富焦點驅動靈活配置、國富中小盤、工銀瑞信紅利、工銀瑞信精選平衡均因配置了大量白酒股，導致基金期間業績告負且墊底。

大盤藍籌幾度掀波瀾

始終難持續

盡管三季度仍是成長股勝出，但其間成長板塊的市場表現并非一帆風順。由于成長板塊今年以來連續走強，板塊已經積累了大幅超額收益，估值水平也已很高，借助市場內在的行業輪動需求、國內經濟數據走好、十八屆三中全會臨近市場政策預期偏暖的因素，二八風格在7月份出現了松動，部分周期行業在8月份明顯走好，但進入9月之后，大盤藍籌板塊僅有過短暫的表現，成長股行情再度啟動。三季度大盤藍籌幾次掀起波瀾，推動部分大盤藍籌配置個基的業績一度走高；但由于市場對經濟反彈持續存有不少擔憂與分歧、投資者遵循改革路線挖掘機會的熱情也比較高，同時市場也存有IPO重啟與QE退出的憂慮，二八風格似乎始終未能保持良好的持續性，隨著大盤藍籌股市場表現的褪色，大盤藍籌配置基金的業績再次下滑。

戰略成長 戰術平衡 優選靈活

對于四季度的主動偏股型基金投資策略，我們維持前期的觀點，建議投資者在國內經濟結構轉型升級、經濟并非強復蘇、大規模投資拉動型政策難出的大背景下，戰略上仍應將關注重點置于選股能力優良的優質偏成長配置基金，比如泰達宏利紅利先鋒等。但就中短期而言，考慮到中小盤成長板塊大幅超額收益、高估值的狀況未有改觀，成長股的成長質地也將迎來上市公司三季報的檢驗，我們認為成長股承壓、低估值的大盤藍籌股再度獲得一些表現機會的可能性依舊存在。

此外，四季度市場面臨的不確定性因素較多，包括經濟數據能否延續較好走勢、十八屆三中全會改革政策、IPO年底重啟預期等，四季度A股市場的走勢與風格特征存在較多的影響因素，建議目前可以多關注投資風格靈活的優質基金，比如國泰事件驅動、匯添富民營活力、上投摩根行業輪動、上投摩根雙息平衡等，并且，投資者可通過適度增配匯添富價值精選等優質偏藍籌配置的基金，來適當提升基金組合風格的平衡性，從而提高組合對未來市場不確定性的應對能力。