我國股市和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的再研究

【摘要】通過EG兩步法和誤差修正模型等計(jì)量方法對(duì)我國近20年來的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市發(fā)展之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，但是股市作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能較弱。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 股票市場(chǎng) EG兩步法 誤差修正模型

一、研究背景

近幾年來，盡管我國的GDP實(shí)現(xiàn)了多年的快速增長(zhǎng)，但是股市的情況卻并不穩(wěn)定。在經(jīng)歷了2007年的最高點(diǎn)后，中國股市在2008年正式邁入了熊市的階段。在過去的2012年中，大盤的形勢(shì)仍然以震蕩下跌為主，并沒有呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。

二、實(shí)證研究

（一）ADF單位根檢驗(yàn)

（四）誤差修正模型

盡管根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果，二者在長(zhǎng)期內(nèi)存在著穩(wěn)定的關(guān)系，但是在短期內(nèi)會(huì)由于各方面因素的影響而有所偏離，所以要建立ECM模型。首先，根據(jù)AIC準(zhǔn)則，可以確定模型最優(yōu)的滯后階數(shù)為3階，因此我們得到的回歸結(jié)果為：

三、結(jié)論與建議

（一）實(shí)證結(jié)論

由格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果可以得知，GDP指標(biāo)中包含著預(yù)測(cè)股市走向的有效信息；然而，股市指數(shù)卻不能領(lǐng)先GDP成為經(jīng)濟(jì)前導(dǎo)性指標(biāo)。

從協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果可以得知，在長(zhǎng)期內(nèi)，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股票市場(chǎng)存在著協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。

由ECM模型的結(jié)果可知，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)是負(fù)數(shù)，符合反向修正機(jī)制，因此，在短期內(nèi)，市場(chǎng)機(jī)制可以自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，使得在長(zhǎng)期內(nèi)二者的關(guān)系趨于穩(wěn)定。然而從短期來看GDP的一階滯后項(xiàng)，三階滯后項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)值，這表明，在短期內(nèi)，我國GDP的增長(zhǎng)與股市的增長(zhǎng)之間有較大的負(fù)相關(guān)性。……