高科技中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本IPO退出監(jiān)管問題研究

【摘要】本文基于風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制理論基礎(chǔ)，通過分析我國(guó)高科技中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本退出現(xiàn)狀，了解目前創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管制度存在的問題，并借鑒國(guó)際成熟做法為完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)監(jiān)管提出建議。

【關(guān)鍵詞】高科技中小企業(yè) IPO 創(chuàng)業(yè)板 監(jiān)管制度

一、背景介紹

高科技中小企業(yè)是由科技人員為主創(chuàng)辦，主要進(jìn)行高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的中小規(guī)模企業(yè)。其具有前期投資大、投資周期長(zhǎng)、產(chǎn)品科技含量高、投資回報(bào)率高等特點(diǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有很大吸引力。風(fēng)險(xiǎn)投資過程是風(fēng)險(xiǎn)投資家先融資，然后將所融資金投資到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，最后選擇在企業(yè)高增長(zhǎng)階段撤出資金以獲得高利潤(rùn)。退出的成敗決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗，因而退出機(jī)制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過程的核心。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式有很多，首次公開發(fā)行（IPO）是收益率最高的一種，通常被視為創(chuàng)業(yè)投資的最佳退出方式。它可以使創(chuàng)業(yè)資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善保ＷC盈利性和流動(dòng)性。同時(shí)，IPO是金融市場(chǎng)對(duì)該公司生產(chǎn)業(yè)績(jī)的一種確認(rèn)，因而有助于樹立企業(yè)形象和疏通融資渠道[1] 。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)型公司而設(shè)立的板塊，然而自2009年我國(guó)建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以幫助企業(yè)在國(guó)內(nèi)IPO上市以來，尋租、幕后交易、信息披露不充分等問題卻導(dǎo)致退市機(jī)制難產(chǎn)，問題根源在于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管存在問題[2]。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板存在問題及對(duì)策

（一）我國(guó)高科技中小企業(yè)IPO 退出現(xiàn)狀